赛轮银泰双双折戟 创业板业绩欠稳定疑为主因

　　　　据证监会创业板发审委公告，昨日一同“上会”的赛轮股份、武汉银泰双双被否。其中，由于“涌金系”女掌门人陈金霞、巨人网络董事会史玉柱藏身其间，赛轮股份在“上会”前尤受关注。预披露材料显示，阻挡赛轮股份迈入上市门槛的主因或是盈利能力不足。而武汉银泰的主营产品与创业板特征不甚相符，且对税收优惠依赖严重。

　　主营子午轮胎的赛轮股份堪称“创业板大盘股”。预披露材料显示，公司发行前总股本为2.8亿股，本次拟发不超过9800万股，拟募集资金5.14亿元。公司控股股东为董事长杜玉岱，持股比例为11.72%；青岛软控为第二大股东，持股比为8.13%。

　　更引人关注的是两位商界“明星股东”。其中，“涌金系”女掌门陈金霞持有赛轮股份1707.49万股，占发行前总股本的6.1%，为公司第五大股东；史玉柱间接控股的上海顺泰创投持有228万股，占比0.82%。此外，赛轮股份的股东中还有多家创投机构的身影。如今，随着IPO审核被否，众多股东企盼的创业板盛宴顿成泡影。

　　分析人士表示，赛轮股份折戟创业板的重要阻力还是盈利能力。财报显示，最近三年及2009年上半年，赛轮股份实现归属母公司股东的净利润分别为1339万元、5329万元、2630万元和4448万元。其中，2008年的营业收入同比增长达60%，但净利润却遭遇“腰斩”，同比出现51%的降幅。同时，公司坦言，今年9月的美国轮胎特保案会对募投项目产生一定负面影响。

　　另一失利缘由或因股权瑕疵。资料显示，赛轮股份股权分散，大股东杜玉岱的持股比例仅为11.72%，虽然包括陈金霞在内的21名股东与其签署股权委托管理协议，使杜玉岱成为实际控制人，但这种“权宜之计”难以彻底打消投资者对其控制权不稳定风险的疑虑。另外，今年6月“突击增资”进入的多名股东，与公司股东之间存在关联关系，且增资价格仅4.4元/股。如持有赛轮股份3.75%股份的虞然，与二股东青岛软控的二股东王健摄为夫妻关系，王健摄持股40%的北京运时投资又持有赛轮股份股东苏州工业园区资产公司27%的股份。

　　另一家“上会”遭否的武汉银泰主要产品为通信用阀控电池，本次拟公开发行2800万股，发行后总股本1.108亿股。其中，大股东银泰控股持有发行前40%股权；“PE大佬”深创投持有发行前7.37%股权，为公司第二大股东。

　　分析人士认为，武汉银泰从事的是传统行业，与创业板定位并不是很吻合。另外，虽然财务报表显示公司的业绩增长明显，但公司对税收优惠相当倚重。如2006年、2007年，公司享受企业所得税免征待遇，享受税收优惠金额分别为497.17万元、683.18万元，分别占当期净利润的61.95%、46.78%。此外，占阀控电池生产成本约60%的铅及铅钙合金的价格波动大，易导致产品毛利率变动明显，从而影响业绩稳定性。