本轮热钱破坏力更大

　　迪拜事件导致新兴市场大幅波动，也令惯用快进快出手法的“热钱”又一次引起投资者的关注。从目前情况看，“热钱”或继上半年信贷增长后，成为流动性过剩新的推动力量，无论利益驱动、波动程度还是政策调控的难度，“热钱”来去所蕴含的风险已经明显加大。

　　“热钱”的故事似曾相识。2007年套息、套汇、资产套利的冲动，促使热钱大举推高流动性，造成股市、楼市齐涨。而本轮“热钱”更多受到美元低息套利的推动，其根源是美元较低基准利率和弱美元货币政策。美元低息套利的基础并未动摇，具有货币升值预期和复苏预期的新兴市场仍是套利资金的投资热点。

　　三季度以来，中国外汇储备和外汇占款均增长显著，都支持“热钱”流入中国境内规模明显放大的判断。另外，超过5000亿港元的“热钱”囤积香港，规模“前所未见、闻所未闻”。涌港“热钱”疯狂炒作楼市和H股、B股，也清晰地折射出外部“热钱”对人民币资产的追逐。