来源：中国经济时报
原油价格宽幅震荡 预期投机加剧波动（上）
■罗宁
２００９年第三季度，全球经济复苏基调初获确认，国际大宗商品市场逐步走强，原油价格摆脱危机期间的低迷态势，在震荡中不断上行，并多次突破８０美元／桶关口，其未来走势已成为各方关注的焦点。
国际
原油市场价格震荡攀高相关公司股票走势
大宗商品市场走强，原油价格震荡攀高。２００９年下半年以来，随着全球经济渐次复苏与美元持续走软，以原油和黄金为主要代表的国际大宗商品市场逐步走强。１２月１日美元指数由７月初的８０．８点下滑至７４．４点，与此同时，以美元为主要计价货币的原油现货期货则震荡走高。纽约商品交易所布伦特原油现货价格由７月初的６８．２美元／桶上涨至１２月１日的７９．２美元／桶，西德克萨斯中质（Ｗｅｓｔ Ｔｅｘａｓ Ｉｎｔｅｒｍｅｄｉｕｍ，ＷＴＩ）原油期货价格由７月初的７２．４美元／桶上涨至１２月１日的７８．４美元／桶，并多次突破８０美元／桶。此外，欧佩克（ＯＰＥＣ）原油定价体系中的作价基础迪拜原油现货价格也由７月初的７０．３美元／桶上涨至１２月１日的７９．４美元／桶。整体来看，２００９年７—１１月国际原油价格平均上涨约１０％，其中ＷＴＩ原油期货价格的最低价与最高价相差达１７．８美元／桶。但与黄金价格相比，原油价格尚有更多的上升空间。２００９年１２月１日黄金价格由７月初的９４０．８美元／盎司上升至１１９６．６美元／盎司，涨幅达２７．２％，其中最低价与最高价相差达２８７．３美元／盎司。
原油供给小幅调整，ＯＰＥＣ产量全球占比略有下降。２００８年底，受全球金融危机影响，原油日均供给量由７月的８８００万桶降至８５９０万桶。２００９年初全球原油供给维持下降的趋势，４月原油日均供给量８３７０万桶。其后，随着全球经济回暖，原油供给量也逐步回升。２００９年１０月全球原油日均供给量增加至８６１０万桶，略高于１月的８５００万桶。在全球供给总量小幅调整的同时，其内部结构也有了一定的变化，世界最大石油生产组织ＯＰＥＣ产量出现短暂收缩。２００９年１０月ＯＰＥＣ在全球原油供给中的占比约为４２．８％，同比下跌１．８个百分点，较２００９年６月的４３．１％略有下降。
２００９年上半年全球原油需求延续２００８年下半年的下降势头，２００９年５月全球原油日均需求量降至８２８０万桶，其中经济合作与发展组织（ＯＥＣＤ）成员国日均需求量为４３５０万桶，约占全球总需求的５２．５％，略低于２００８年底的５５．９％。２００９年６月全球原油需求开始回升，２００９年９月、１０月全球原油日均需求量增加至８５２０万桶和８５００万桶，其中ＯＥＣＤ需求约占５３．３％和５３．６％，而其他经济体占比由２００９年初的４４．１％上升至４６．７％和４６．４％。
虽然全球原油需求逐步恢复，但原油库存水平仍然相对较高。２００９年９月、１０月，美国原油库存约为３３６００万桶和３３８００万桶，虽少于４月、５月的３６８３０万桶和３６８７０万桶，但仍高于２００８年９月、１０月的２９３６０万桶和３０９２０万桶。从库存变化率看，２００９年下半年以来美国原油库存数量变化波幅逐渐收窄，但仍在高位震荡，显示原油需求复苏尚不稳定。
市场预期影响短期原油市场走向
在短期原油市场中，原油的开采供给与实际需求一般很难发生巨大变化，此时人们对原油价格的预期在很大程度上决定了原油市场价格的走向。以２００７年１１月至２００８年７月数据为例。尽管美国次贷危机已经爆发，ＧＤＰ季环比年率也由２００７年第三季度的３．６％降至第四季度的２．１％彭博全球及美国信心指数均有所下调，但反映金融风险的ＴＥＤ指标却大幅下降，ＭＳＣＩ全球指数也维持在较高水平，市场预期向好，原油价格不断走高。２００８年第一季度受美国经济季环比增长由正转负影响，原油价格小幅调整。但２００８年第二季度美国ＧＤＰ季环比年率反弹至１．５％，ＴＥＤ指标继续下降，ＭＳＣＩ全球指数小幅抬升，彭博全球及美国信心指数也都出现上调。在市场预期的推动下，原油价格屡攀新高。２００８年７月３日纽约商品交易所布伦特原油现货价格达到历史峰值１４５．７美元／桶，７月１４日ＷＴＩ原油期货价格也突破１４５美元／桶关口。
２００８年第三季度末第四季度初，美国经济再陷衰退，全球金融危机全面爆发，ＴＥＤ指标急速飙升，ＭＳＣＩ全球指数大幅下滑，彭博全球及美国信心指数由２００７年底的２６．９点和１２．０点降至２００８年１０月的４．０点和５．１点，市场预期全面扭转，原油价格大幅下跌。２００８年１０月末布伦特原油现货价格跌至６４．４美元／桶，并于１２月２４日跌至谷底（３４美元／桶）。
２００９年第二季度以来，全球经济渐次复苏，市场预期开始好转，原油价格也有所回升。２００９年６月３０日布伦特原油现货价格升至６８．３美元／桶，ＷＴＩ原油期货价格达到７３．１美元／桶。但当前全球经济复苏尚不稳固，国际金融市场波动剧烈，各类风险潜在积聚，实体经济发展的内部矛盾不断显现，金融市场之间的联动方式与以往大为不同，对未来的复苏力度、复苏路径和复苏结构还有待进一步观察、确定。在不确定性丛生的周期“转折阶段”，全球原油市场面临较大压力，人们对原油市场的预期尚存多重考虑，原油价格的短期走向也扑朔迷离。２００９年１１月２４日，美国第三季度ＧＤＰ季环比年率由此前的３．５％下调至２．８％，导致市场预期有所下降，ＷＴＩ原油期货价格也由１１月１８日的８０．１美元／桶降至７６美元／桶，降幅达５．１％。
（作者系经济学博士、中国工商银行城市金融研究所宏观经济分析师，本文只代表个人观点，与作者单位无关）
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