私募年度最高收益近2倍 岁末调仓求同存异

　　核心提示：今年，绩优私募跑赢公募几成定局，但私募业绩也出现两级分化。另外，尽管私募年末的调仓规划不一样，但大消费概念板块成为越来越多基金的共识。

　　
　　岁末将至,在今年公募基金与私募基金排头兵的“比拼”中，绩优私募跑赢绩优公募几成定局。与此同时，同为私募业绩表现也是两极分化。如塔晶投资系列产品从2008年年底到2009年12月3日的净值基本上处于休眠状态。

　　根据朝阳永续的最新统计，截至12月4日，阳光私募基金今年以来收益的前三名是：证通天下的策略大师、广东新价值投资的新价值2期、开宝资产的开宝一期，今年的收益率分别为190.5%、156.79%和149.6%。

　　另据银河证券基金研究中心的统计，在公募基金的排名中，截至12月7日，在“股票型基金—标准股票型基金”的排名中，位列前三的分别是新华优选成长股票、银华价值优选股票、华夏复兴股票，三者的年度收益率分别是117.40%、113.23%、112.36%。

　　收益两极分化背后

　　安信证券基金分析师任瞳表示，从统计数据分析，有着原公募背景的私募基金经理中，如武当的田荣华、星石的江晖等，在此前的熊市中净值跌幅就很小，保持着较高的水平，但由此也带来近一年时间净值增长率不如那些曾大幅下跌的私募反弹业绩出色。

　　不过记者也注意到，并非原明星公募基金经理转投私募后都能延续辉煌。例如原华夏基金投资副总监石波所管理的尚雅1期、尚雅2期在朝阳永续的近6个月收益排名中，分别仅列第159位和第160位，收益率为-6.89%和-7.44%。同样近期净值表现不佳的还有王贵文和吕俊等原来叱咤风云的公募明星们所管理的多只私募产品。

　　那么，对于业绩逐渐落伍的私募而言，原因何在呢？有矛头直指已经开始越来越放开的私募产品的首募规模。例如今年9月份，由原交银施罗德投资总监李旭利转投私募后发行的重阳3期一举募集11.5亿，创下私募首募纪录。

　　“规模就是业绩的天敌”。同样出身公募的现深圳东方远见资产管理公司董事长许勇向记者表示，如果私募的规模持续扩大，但公司的投资能力和覆盖范围没有及时跟上，持续的规模扩张会对业绩产生不利影响，毕竟私募比拼的是绝对收益，而不是规模的庞大与否。

　　持有类似观点的还有原信达澳银明星基金经理、现深圳合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄，他表示尽管私募的规模提升是大势所趋，但目前来看这一规模最多不能超过50个亿。他曾经在公募管理超过200亿的基金，但他的投资风格是做选股的，看中一个股票就会提前三个月买或者提前三个月卖，这不同于做偏大类的板块轮动的私募，控制适度的规模十分重要。

　　不过，尽管对“规模拖累业绩说”观点不一，但多数接受记者采访的私募基金经理还是在年末积极做多，备战跨年行情。国泰君安证券基金分析师吴天宇分析，临近年底，业绩不好的私募肯定会最后冲刺，因为私募的“年终奖”主要是提取业绩报酬，如果继去年熊市净值表现不好今年再无法给投资者满意交代的话，恐怕生存将成为问题。核心提示：今年，绩优私募跑赢公募几成定局，但私募业绩也出现两级分化。另外，尽管私募年末的调仓规划不一样，但大消费概念板块成为越来越多基金的共识。

　　岁末调仓剑指何方？

　　部分私募重仓的理由来自于对跨年行情的憧憬与期待。曾昭雄向记者表示，从过去十年12月到春节前的经验看，其中有六年股指上涨，四年下跌，从下跌四年看，有两年上市公司较上年净利润下降，另两年上市公司净利润增长也很小，分别为1%和4%。大体下一年经济增长相比上一年高于15%就会有跨年行情的出现，而拜金融危机所赐，2008年的基数很低，上市公司盈利增长可能会达到25%。

　　不过，综合采访记者发现，与此前公募觊觎市场调整自发完成风格转向大盘蓝筹不同，私募对于接下来市场的热点判断存在差异，导致各自的调仓取向也不尽相同。

　　“从小市值的股票向大市值的股票风格切换难度较大。”北京源乐晟资产管理有限公司总经理曾晓洁分析，例如最为重头的银行板块，第一制约因素在于短期内的息差很难上去；其次是由于资本充足率的问题，今后几年银行业的经营杠杆会下来，从而连带导致银行未来几年的增速会放缓，PE低也合情合理；再次是由于短期内靠基金为首的机构推高银行股可能有心无力，因为基金现在的仓位也不低，而很多机构还要面临着年末结算的问题。

　　但小市值的股票近期似乎也在逐渐迷失。曾昭雄表示，以近期比较热门的“低碳概念”为例，虽然中国的能源结构调整是确定的方向，但该板块一些公司只是做一些部件或者膜，并不具备核心的竞争力。

　　不过，尽管各自的调仓规划并不一致，但求同存异，记者发现对于大消费概念板块的提及，正在变为愈来愈多私募基金掌舵人的共识。

　　原泰达荷银明星基金经理、现和聚投资管理有限公司总经理李泽刚指出，在社会转型的过程中会涌现新的产业转型和消费方式，会带来比较大的机会。此外，从大的泛消费概念来看，主要关注的是毛利率水平，在新一轮通胀周期下，毛利率上升则表明公司会受益于通胀。