来源：中国经营报
场内资金似乎在进行着一场接力游戏。先是涨幅较大的中小盘股开始回落，部分银行地产股跃跃欲试，但银行巨额融资传闻随即打乱了机构的部署，而地产股的上涨似乎已经对2010年的业绩预期有了较为充分的反映。市场热点总是昙花一现，彷佛是一曲无主题变奏。
“我的
“相对其他板块，蓝筹大盘目前具有一定的估值优势。不过，大盘蓝筹能否继续调整估值，需要有市场大资金的配合。”海富通基金投研人士判断。
小盘股行情没完没了
12月4日，中小盘上市公司和前期涨幅较大的概念类股票出现了较大幅度调整，金融、石化等蓝筹大盘股大幅上涨。但是，预想中的大盘股行情并未到来。
“基本面和技术面上，目前都不支撑大盘股行情的启动。”国联安研究总监陈苏桥告诉记者，经济虽然在复苏，但总体运行平稳，尚未迈入繁荣，外围市场也有调整的需求，这对内地市场形成压制，加之流动性收紧，所以依然有资金青睐中小盘。
“所谓风格，本身就是炒作的概念。市场的基础不在这里，而是关注盈利复苏和业绩好转。”天相投顾分析师仇彦英认为，目前涨势较好的股票主要是业绩预期较好，与大小盘无关。
目前，市场一致预期上市公司2010年净利润同比增速可达28.49%，悲观预测为25%，乐观预测为30%。陈苏桥强调，银行、地产的盈利前景比较确定，前者净利同比增速有望达到30%，后者则在30%～50%之间。
“许多投资者已注意到了这种失衡。但从目前情况看，至少基金短期内不会积极推进市场风格的切换。”好买基金研究报告认为，近来股票型基金的表现说明，在这轮中小板股的热炒中，基金整体并未袖手旁观，即便没有当弄潮儿，至少推波助澜地配置了较多的中小板股。“时至年底，追求相对收益的公募基金主观上很难放弃眼前利益，过早潜伏到大盘蓝筹股中去。”
正因如此，有基金人士认为，“赚钱效应”可能导致中小盘股惯性上涨，仓位较高的基金短期内也难以获得较多的增量资金去支持蓝筹行情。数据显示，近期以来，基金出现了一定程度的净赎回。
“实际上，基金在市场上的整体规模并未放大，相当程度上是增量资金的转移再分配，因此他们对于市场风格的作用并没有想象中那么强。”某私募人士表示。
“最根本的原因在于，中小板还是有一批高成长性的股票，这对市场而言是刚性需求，不管大小盘股，成长性是最根本的。”国海富兰克林基金公司一位基金经理告诉记者，某种程度上，这确实会带动大盘股估值的提升，但并不意味着风格转换。
在某著名私募基金经理看来，剔除银行股，目前A股市场的动态市盈率已经达到35倍，无论如何不能算低。
银行地产前景不明
“小盘股走强已经持续了一段时间，未来市场风格存在小盘转大盘的可能，但可能需要增量资金或者事件刺激等因素的配合。”信诚基金研究总监胡 吉吉表示。
“原本预计在化工股行情之后，银行股就该起来了。但因为传出巨额融资压力，做多的热情再次被打压。”长江证券研究员钟华认为，对于银行股而言，2010年有一系列的不明朗因素，比如融资情况、信贷增速等。
有市场人士预计，如果银监会提高银行的资本充足率，则2010年将带来2000亿元左右的融资规模，对市场压力不言而喻。
作为大盘股的另一个权重板块，房地产股目前也存在颇多争议。乐观派人士认为，2010年地产仍将量价齐升，高房价将延续，至少二三线房地产市场值得期待；而悲观者认为，目前房价已经过高，2010年将供过于求，加上政府的调控预期始终存在，尽管业绩比较确定，但是难有作为。
“现在大家对2010年预期打得很满，但这往往意味着市场已经反映这种期待。如果2010年业绩不能超预期，能否维持目前估值都很难说。”信诚盛世蓝筹基金经理张锋表示，不能排除2010年业绩不错，但估值有下降压力。
日前举行的中央经济工作会议，重申了“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。机构人士认为，这对市场影响偏正面，至少可以预期，2010年一季度货币政策不会出现什么问题，转变可能在二三季度到来。
“股市一般提前4到6个月反映经济变化。如果这样预期，意味着市场目前状态已经充分反映了2010年一季度的货币因素，而2010年一季度将反映下半年的情况。”前述国海富兰克林基金经理不无担忧地表示，2010年所谓“吃饭行情”不容乐观，自下而上的选股更为重要。
事实上，针对中央经济工作会议提出要增强货币政策针对性和灵活性的提法，多家机构都认为这为2010年的货币政策留下了较大的回旋余地。“监管层一贯的策略是只做不说，所以不能掉以轻心。”某基金经理认为。
有基金经理表示，过去两个月，央行已经通过公开市场回笼资金6000多亿元，说明实际的货币操作已经在收紧。另有消息显示，2010年信贷投放可能会被要求考虑均衡性，因此一季度的信贷规模可能不如想象中大。
需要注意的是，蓝筹股仍有一定机会。截至12月10日，市场共计有多达298只股票型和混合型基金处于封闭建仓期，基金规模超千亿元。在大盘股处于估值洼地的情况下，新基金入市有望助推股市回升。
不过海富通基金认为，波动幅度大、行业切换快，是2009年市场总体的特征之一。据统计，2009年没有一个行业能持续三个月跑在市场前列，目前这一现象依然存在。
上网从搜狗开始
