12月14日，华润燃气（1193.HK）宣布提高对郑州燃气（3928.HK）的全面要约收购报价，由每股8.45元调升至12.96元。
调价方案公布后，14日，郑州燃气与华润燃气双双报涨。“这显示出，市场对于这桩收购案的前景持看好的态度。”中银国际一位燃气行业分析师对本报记者说。
若这一交易最终完成，华润燃气将拥有河南燃气分销市场70%的份额。天然气市场井喷在即，华润燃气正加速跑马圈地。
提价50%
此前的11月25日，华润燃气宣布，将与郑州燃气控股股东郑州市国资委成立合资公司，经营郑州及南阳和平顶山地区的燃气业务，经营时间为30年。
根据方案，合资公司注册资本为9.5亿元，华润燃气及郑州市国资委分别持有80%及20%股权。其中，华润燃气出资7.6亿元现金，郑州市国资委提供1.9亿元资产，而合资公司将以4.22亿元向郑州市国资委收购郑州燃气43.18%股权。此外，华润燃气还将负责赔偿郑州燃气及郑州燃气公司的员工，总代价约4.57亿元。
由于这一收购将导致郑州燃气控股权变动，从而触发强制要约收购，华润燃气提出，以每股8.45元向郑州燃气其它股东进行强制收购。
方案提出次日，华润燃气与郑州燃气双双复牌，但表现迥异。华润燃气大涨12%，而郑州燃气则暴挫9.2%。
“华润燃气提出的要约收购价格，比郑州燃气停牌前的价格折让了约40%，部分收购和全面收购要约的价格均只有5.1倍的市盈率，这让郑州燃气的其他股东感到难以接受。如果方案不调整，全面收购被否决的可能性非常大，这迫使华润燃气不得不调高收购价格。”上述分析师说。
“早在6年前，我们就开始与郑州燃气进行谈判，2009年上半年，我们已经敲定了基本方案。不过，由于这几个月以来，受天然气涨价等信息的刺激，燃气股大涨，郑州燃气从9块港币涨到17块港币，这才显得我们报出的收购价格较市场价有所低估。为了表示诚意，我们决定调高收购价格。”华润燃气一位人士对记者表示。
入主河南
中国天然气市场已至井喷前夜。此次华润燃气大幅提高对郑州燃气的收购价格，显示出其对中国燃气市场志在必得。
“相对于新奥燃气、中华燃气等民营、外资燃气商，华润燃气在开发上游资源方面，有明显的短板，所以，其对国内石油巨头的输气管道更为依赖，而河南正好在输气管线方面具有得天独厚的优势。”河南省燃气协会一位人士说。
目前，不但西气东输、川气入豫等管线经过河南，而且来自山东、华北的液化石油气资源，也都通过这里转往沿海省份。因此，河南市场早就成为各燃气公司争夺的热点。除华润燃气之外，新奥燃气、中裕燃气以及英国富地集团等都已在河南安营扎寨。此番，通过收购郑州燃气，华润燃气将成为这一地区当之无愧的“霸主”。
资料显示，郑州燃气不仅是郑州管道燃气的垄断供应商，其还于2007年及2008年相继进军周边的南阳和平顶山市场。而华润燃气，则在2007年通过收编河南东方能源股份公司在安阳市场占据主导地位。重组完成后，华润燃气在河南市场的份额将达到70%。
跑马圈地
“目前，国内天然气的销售价格一般是出厂价的2倍，其中的利润空间主要由管道运营商和下游城市管网运营所瓜分。对于城市管网运营商来说，最大的特点是利润稳定，可以说是零风险的生意。因为，如果成本上升，燃气运营商可以比较容易的通过涨价来转嫁成本压力。而要实现更大的收益，最重要的是抢到更多的地盘。”广东油气商会一位人士对记者说。
而整个天然气市场规模的扩大，亦在预期之中。
“国内天然气上游管道建设，将在未来两三年陆续完成，天然气供应会有翻倍的增长，而天然气价格改革也将于近期出台，由此，整个城市燃气分销下游行业，将获得一个绝好的发展机会。”上述华润燃气人士对记者表示，目前，国内燃气运营实行的是特许专营制度，拿下了一个地区的市场就意味着拥有稳定的利润，“我们设定的内部回报率是，不低于15%”。
在行业大发展的预期之下，华润燃气正在加速“跑马圈地”。事实上，不仅是在河南，仅近期，华润燃气已陆续拿下了武汉、昆明、泸州、通州、福州等城市的管道燃气特许经营权。
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来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
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