招商证券成今年首只破发股 多个股或步后尘

　　盘中破发！招商证券(600999)终于“不负众望”，成为今年首只破发股。

　　分析人士指出，招商证券破发在意料之中，这一破发对目前明显出现泡沫的新股发行是一个打击。未来，破发个股有望进一步增多。

　　招商证券破发符合预期

　　招商证券自上市以来，长期徘徊在破发边 缘。昨日，招商证券盘中跌穿31元发行价，最低触碰30.65元，成为自7月份新股开闸以来今年首只破发的个股。最终，招商证券股价跟随大盘拉高，收盘收于31.22元。

　　“招商证券破发不出意外，因为它的发行价太高了。”国金证券财富管理中心分析师张兆伟表示，“和同类券商光大证券相比，光大证券前三季度每股盈利0.63元，昨日收于24.56元。招商证券前三季度每股盈利只有0.38元，可是股价却超过30元。”

　　按此计算，光大证券2009年市盈率为29.2倍，招商证券的市盈率却高达55.1倍，两者估值差距巨大。此外，和招商证券盈利规模差不多的国元证券、长江证券，目前的股价仅仅20元左右，招商证券估值处于完全劣势。

　　“另一个原因是，目前A股扩容速度很快，市场压力大，因此很多投资者都认为新股价格太高，最终用脚投票。”中信建投分析师刘杨表示。

　　三方原因导致招商证券破发

　　招商证券的破发不仅仅使散户亏损，更套住了网下配售的机构。尽管招商证券破发不乏市场原因，但是最根本的原因还是发行价虚高。

　　有三方直接需要对虚高发行价导致的破发负责，第一方就是上市公司，第二方是券商。“上市公司希望多融资，因此要求券商高定价。而目前A股的发行制度是，上市公司融资越高券商获利越多，因此券商也多采取高定价。”刘杨说。

　　如果说上市公司、券商为自身利益，抬高上市公司发行价在情理之中的话，很多基金以高价买入新股就是不负责任。“对基金来说，买入新股一直都是无风险的，因此很多基金不考虑发行的合理价格，总喜欢以最高价格上限申购以确保中签，宁可获利少一些。”刘杨表示。

　　他认为，即使招商证券破发，对基金而言也是不疼不痒。“只是一只微赔，其他新股都大赚，这对基金来说是不必在意的。”

　　多只新股存在破发可能

　　分析人士认为，未来招商证券很可能继续维持弱势，不会有太好表现，如果大盘走弱，招商证券仍有下跌空间。而且如果高市盈率发行持续下去，不排除会有其他个股步招商证券后尘。

　　“目前新股发行有明显的泡沫，投资新股的收益不高、风险不小。”张兆伟说，“招商证券的破发可能对以后新股的发行价格会有影响，投资者也可能更为理性。但在已经发行的新股中，不排除有其他新股破发。”

　　除已经破发的招商证券，大盘股中国建筑、中国中冶和光大证券都曾经逼近发行价。“目前，这些个股破发的可能性比较小，比如中国建筑和中国中冶目前都是低价股，市场对低价股还是比较追捧的。但是，我可以说这些次新股没有太多投资价值，如果市场连续走弱，它们破发的可能性将加大。”张兆伟表示。