来源：时代周报
汇金六年
时代周报记者 陆玲
12月16日是中央汇金投资有限公司 （以下简称汇金）六周岁生日。3天前，作为教授的谢平(谢平新闻,谢平说吧)在中国人民大学“聚焦资产泡沫与金融监管”会上侃侃而谈，但作为汇金副董事长、总经理的谢平却对汇金避而不谈。在时代周报记者的追问下，丢
当初中国政府为推进国有商业银行改革而着手组建的汇金，六年来，从控股国有商业银行，到注资券商，再到直接间接注资诸多金融机构，已成为一艘超级金融控股“航母”。
而这艘超级航母还有不断扩大的趋势。11月18日，汇金以40亿元从保险保障基金手中接盘新华人寿38.8%的股权，成功涉足寿险领域。此前汇金是中国再保险集团的大股东，间接控股了中再保旗下大地保险。控股新华人寿，汇金可能整合一个拥有保险全牌照的金融集团。
除了保险，汇金直接控股参股的金融机构包括10家国有银行、2家券商和2家综合性机构。此外市场传言汇金还将发债800亿元,分别注资中国进出口银行及中国出口信用保险公司120亿美元和40亿元。
这一传言的最好印证，就是12月14日汇金的招聘公告:因业务发展需要现面向社会公开招聘派出股权董事候选人,具体岗位为推荐到其参控股的金融机构（银行、证券、保险公司）担任专职董事，聘期为三年（或一届董事会）。分析人士称，这是汇金在投资金融机构上有新动作的最好表现。
六年来，这艘金融航母是如何悄悄推动了国内金融格局的巨变？
汇金“衔命而来”
在中国加入WTO，金融业面临全面对外开放的情况下，基于对中国金融业“内忧外患”的深切认识，中国的金融改革开始在不事声张中实践一种全新的模式：存量、激进式改革。
汇金的成立被喻为这种全新模式的标志。彼时，央行保持金融稳定的压力很大：国有银行必须改制，适应不断开放的经济、金融环境的变化，但历史的呆、坏账带来的经营压力很大。
而此前，由财政部主导国有商业银行改革并没有取得良好的效果，“比如设立四大资产管理公司，剥离银行不良资产。”一向追踪研究汇金公司发展模式的北京师范大学钟伟教授称，“专业的壁垒和对金融改革研究的缺乏，限制了财政部职能的发挥。”
汇金应运而生。2003年12月16日，由易纲和谢平等人筹划，顺应国有商业银行改革需要，由国务院批准设立了国有独资投资控股公司—中央汇金公司。据悉，成立伊始，为避免引起国际和国内金融市场的动荡，450亿美元的注资是在极其保密的状态下进行的，直到注资结束后才正式对外宣布。
在成立后的很长一段时间，汇金都显得神秘而不透明，探访者找不到任何牌匾的标志。
商行改革的纲领
曾担任汇金派驻建行董事的景学成告诉时代周报记者，汇金成立到现在主要是有两个大的阶段，一是参股商业银行改革的阶段，二是多元化的阶段。在他看来，一部汇金的成长史就是一部中国金融改革的历史。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松曾说过，金融改革三部曲，一是股改，二是汇改，三是汇金担当的金融改革与重组。
从2003年底对中行、建行两行的注资开始，中央汇金公司陆续开始了它的一系列大手笔投资运作：2005年4月以150亿美元注资中国工商银行；2005年6月以100亿元人民币注资银河证券公司；2005年7月，对中国进出口银行注资50亿美元。
2005年10月，建行引入美洲银行后在香港上市；2006年6月，引入苏格兰皇家银行的中国银行先后在香港、上海两地上市。
2006年，中央汇金浓墨重彩的改革手笔达到了巅峰：它拥有50%股权的中国工商银行香港、上海两地上市，不仅成为全球资本市场有史以来最大的IPO，而且在去年跃升为全球市值最大的商业银行。
2007年12月31日，汇金向国家开发银行注资200亿美元，这是国开行整体改革中的“基础性举措”，标志着其改革迈出了重要一步。
2008年11月6日，汇金向农业银行注资1300亿元人民币等值美元（约190亿美元），持股50％。汇金的注资是农行股份制改革的重要一步，标志着农行财务重组进入实质性操作阶段。
作为汇金派出的董事，景学成告诉时代周报记者，在中国银行业发展的关键时刻，汇金从未缺席，也功不可没。“汇金为国有商业银行进行注资之后，并非就此撒手不管了，而是成为了国有商业银行的股东，并要求获得一定的投资回报。”
作为亲历者，景学成告诉时代周报记者，汇金注资只是个开始。帮助银行完善自身治理结构，为几大行建立相对规范的现代公司治理结构，告别原先“官办银行”的色彩，乃至顺利引资、上市才是最终目的。“汇金成立后，内部逐渐建立了针对三大银行各自相对独立的工作组机制，分别向几家大银行派了专职股权董事，深入银行一线监督。”
用巴曙松的话说，“较之简单的行政注资，现有的汇金公司模式无疑是一个进步。”
汇金对商业银行的改制上市取得了优异的市场效益。仅建行和中行上市，汇金公司获得的回报累计接近3000亿元。但在引进外国战略投资者环节上，对汇金存在“贱卖”的争议。
但安邦咨询金融分析师李明旭接受时代周报记者采访时表示：“至少从现在来看，汇金作为金融改革的产物，按照国务院的授权对主要金融机构进行出资，不直接干预经营，而更关注公司价值的改善，从某种意义上说还是很成功的。近年来，通过汇金注资的这些金融机构增长特别快。此外，躲过金融危机,有中国金融市场相对隔绝的因素，但也不能否认汇金的改革之功。”
金融航母如何炼成
通过注资等方式介入银行业改革并获成功后，接近汇金公司的人称：“曾经定位模糊的汇金找到方向了，汇金欲扩大金融控股的范围，把注资银行的成功经验带入其他金融领域。”
2005年7月4日，金融稳定局召开“证券公司重组通报会”，提出券商的救助应通过市场化的手段来解决。
2005年8月8日，注册资本70亿元的中国银河金融控股有限责任公司正式成立，这是第一家正式冠以“金融控股”名称的公司，也是汇金注资的第一家券商，其后申银万国和国泰君安也分获汇金25亿元和10亿元注资。
此后因建行股改上市而产生的建行第二大股东—建银投资有限公司，作为汇金公司的全资子公司，开始发挥作用。2005年8月1日，建银投资正式收编南方证券；8月14日，中信证券与建银投资宣布将共同出资重组华夏证券；9月13日，中国证监会同意该公司单独出资15亿元成立证券公司，“新南证”出炉 。
2005年至2007年，汇金与中国建银共投资了10家券商，前者注资银河证券、申银万国和国泰君安，后者注资中金公司、中投证券、中信建投证券、瑞银证券、齐鲁证券、宏源证券和西南证券。由此，汇金几乎掌控了中国证券业的半壁江山。
同时,汇金公司的触角还在伸向保险领域,控股中国再保险（集团）公司和新华人寿后，汇金已有能力整合一个拥有保险全牌照的金融集团。
此外，据知情人士称，商行也已进入汇金公司的视野。
汇金是否有意打造一个超级金融控股航母？巴曙松说，成立汇金的本意不是把这些机构全部收到麾下，而是搭建一个非常有活力的金融控股公司平台，进行金融机构市场化重组—先注资，然后进行治理结构的改造，改进效益，最后转让股份。”
一位中投人士说：“随着经济形势的变化，汇金的盘子也越来越大，至于未来会有多少家金融机构纳入汇金体系中，还取决于国家金融改革的制度安排。”
角色进退
汇金成立之初自称是“没有行政级别的公司”，在连续注资三家互有竞争关系的国有银行后，汇金定位为“不从事商业性业务”的控股公司。
但其使命、职能、作用、目标、行事原则却在很长一段时间并未能以法律或条例的形式确定下来。“这等于舞台和演员确定了，却没有编剧，谁都可以在演出中横生枝节，责任却划分不清。”一位金融专家称。
汪建熙说过一句意味深长的话：“政府制订金融政策后需要进行操作，汇金就是操作的工具，因此业务范围并不局限在银行改革和券商重组上，还会更广一些。”
2004年“券商危机”出现时，决策层决定，由汇金承担对券商等不良金融机构的政策性救助功能。当时面对股市低迷的状况，决策层甚至一度有意让汇金承担“平准基金”的政策性任务。
钟伟认为，汇金公司的角色过于复杂，使得其利益冲突屡屡为人诟病。但谢平认为，汇金公司模式不是中国特有，“有人说它是‘四不像’，其实国外一些控股公司也采取了相同或类似的模式。”
这个“四不像”随着投资范围的不断扩大，定位矛盾日益加剧，2007年，全国人大副委员长成思危称“必须进行改革”。彼时，国家外汇储备一路高扬，作为第三次全国金融工作会议的产物，2007年9月29日,中国投资有限责任公司正式挂牌成立。大型银行改革与外汇机制改革在从汇金演化到中投时相交汇。如果说汇金是银行改制“下的蛋”，那中投就是双顺差带来的巨额外汇储备“下的蛋”。
据悉，在中投公司组建过程中，作为中国金融业改革引擎的汇金，如何设计其归属一直存在较大争议。经过几年的发展，汇金在事实上已发展成一个“金融控股公司”。
但就汇金控股的金融机构而言，其面临的是一个多部门监管格局：央行行使金融稳定监管职能，银监会行使行政和资本监管职能，财政部行使财务监管职能，而汇金行使股东监管职能。此外，如何处理旗下各商业银行之间、商业银行与证券公司之间可能出现的关联交易与利益冲突？
2008年7月18日中央汇金公司董事会宣布完成改组，楼继伟为董事长，李剑阁为副董事长，谢平为执行董事，吴晓灵、金莲淑为独立董事。这意味着汇金自此彻底告别了外汇管理局主持下的多部委协调阶段，从资产划转到人事组织，都融入中投公司的管理体系。
有汇金的董事笑称：“并入中投后,我们的历史使命已经完成了。”李明旭说，从某种意义上说，除国开行和农行外 ，其他国有银行大都完成了上市和商业化改革，券商经过综合整治之后，质量也明显提高。这应该是汇金使命在一定程度上完成的结果。
但这些成功并没有让汇金的定位更加清晰。有中投人士称：“未来中投与汇金的定位各有不同，中投是纯粹商业机构，汇金则是准政府机构。”
但知情人士称，此次中投成立，一是没有解决汇金董事会存在的问题，二是再次复制了汇金模式。
汇金的未来
人大财经委副主任吴晓灵指出，“借鉴新加坡淡马锡公司的经验落实出资人责任，把汇金公司办成金融控股公司，对所投资的金融机构行使大股东权利，将是汇金公司未来发展的方向。”
而关于汇金自身的治理结构，钟伟表示，类似淡马锡那样不公开财务的做法是不可取的，汇金在内部治理方面应该比淡马锡走得更远，汇金应有勇气披露其章程、人事构成、资产负债表等关键信息，以获得公众支持。
但是六年过去了，汇金的神秘一点都没有减少。定位仍不够清晰的汇金,增大运作透明度已是当务之急，汇金不仅需要接受社会公众和传媒的监督，也需要获得公众的理解和支持。
2009年12月13日在中国人民大学举行的“聚焦资产泡沫与金融监管”会议上，谢平表示，汇金走的路基本上跟其他所有的大公司是一样的，公司的运作主要是治理结构。
“但是汇金的治理结构、人才选拔、市场操作是否应该更市场化？”汇金派出董事、建设银行董事景学成告诉时代周报记者，“而不是在一番惊雷后让世人窃窃私语？未来是否需要成立第二汇金？都是值得探讨的。”
景学成认为，汇金应适时“断奶”。李剑阁日前表示，汇金倾向用市场化的方法解决内地银行资本充足率不足的问题。景学成认为这是一个进步。
交银国际银行业分析师吕小九直截了当地告诉时代周报记者，“汇金帮助银行补充资本金从操作上看很难解决。李剑阁只是在合适的时间澄清一下。从长远来看，政府逐步退出才是长久之计，只有这样，才能真正保证建立有竞争力的银行和金融体系。”
正如巴曙松所说，汇金改别人别忘了改自己。
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