IPO凶猛供需失衡 A股大跌失守3200点关口

　　核心提示：虽然美联储议息会议维持美元目前利率的决定一定程度上解除了市场对于“政策退出”的担忧，但近期A股市场扩容加速、大小限减持创新高等因素再次成为市场的关注焦点。

　　有股票供给急剧增加的当下，市场终于打破此前的盘局下行。12月17日的A股市场没有能够重 现14日的逆转，当日上证指数高开低走后最终下跌76点，2.34%的跌幅使得3200点整数大关再次被击破。

　　虽然美联储议息会议维持美元目前利率的决定一定程度上解除了市场对于“政策退出”的担忧，但近期A股市场扩容加速、大小限减持创新高等因素再次成为市场的关注焦点。

　　资金供给隐忧

　　临近2009年年底，新股IPO发行出现明显加速迹象，最近两周沪深两市挂牌上市的公司接近20家之多，其中还包括冻结资金近9000亿元的中国重工，这意味着在10月份为创业板28家公司上市而放缓的主板扩容节奏在年底又开始进入冲刺阶段。

　　截至12月16日，A股今年以来共募集资金4507亿元，其中首发募集资金1668亿元。仅IPO一项就已经超过美国265亿美元的融资额，在还没有将香港联交所今年272亿美元的IPO融资额考虑在内。

　　另一方面，刚刚过去的11月份大限减持创下了新高，这和去年10月及今年8月股市下跌时大小限惜售的局面迥异。

　　据平安证券高级策略研究员蔡大贵统计，从减持数量上来看，11月份大小限减持数量从10月份的8.32亿股上升至15.15亿股；从比例上看，小限和大限当月减持比例分别上升至128.21%和22.52%，两者均创下年内新高。

　　蔡大贵认为，“在10月份大小限累计减持比例下降到12.18%之后，11 月份上升了0.29个百分点，值得留意”。

　　再加上下半年信贷增速趋缓和机构年底结帐等客观因素，近期A股市场流动性不再宽松，从上周开始连续两周A股成交量大幅萎缩正是年底资金紧张的直接反映。

　　专门负责A股市场资金供求关系的联合证券分析师冶小梅在16日发布的12月份资金供求统计月报认为，“未来一个月资金面不容乐观”。

　　据记者不完全统计，今年7月份以来，A股IPO月平均规模已经逼近过去三年的历史平均值，而月平均300亿元的再融资额已经远远超过历史均值。从发审委近期频频召开的力度来看，近两个月通过的IPO申请明显提速。

　　冶小梅预计，未来一个月市场融资压力依然会维持在高位，其中IPO有可能达到本年度7月份的高点547亿，而再融资可能会在300亿元左右；这850亿元的股票融资再加上约200亿元的月度股改限售股供给和169亿元的首发原股东限售股减持，合计股票供给约为1220亿元。

　　相比之下，目前能够推算出来的近一个月的资金供给仅约为1000亿元，具体组成包括700亿元左右的公募新基金募集、各15亿元的专户理财和券商集合理财产品、10亿元的信托新增资金，48亿元的QFII新增资金和约225亿元的非机构资金（如新开户资金）。

　　尽管不少基金公司如博时认为市场风格正处于转换之中，“未来一线蓝筹股的表现胜出的概率较大，但本周中国石化（600028.SH）尝试的风格转换没有能够迅速完成，中欧基金的一位基金经理也表示，受制于资金面等因素，风格转换恐怕不会迅速完成。核心提示：虽然美联储议息会议维持美元目前利率的决定一定程度上解除了市场对于“政策退出”的担忧，但近期A股市场扩容加速、大小限减持创新高等因素再次成为市场的关注焦点。

　　“政策退出”担忧渐减

　　在全球范围内，市场一度担心“政策退出”可能会在一定程度上阻碍全球经济复苏的步伐，虽然位于欧元区的挪威央行继10月份之后在年内第二次加息，但美国联邦公开市场委员会（FOMC）在15日-16日为期两天的货币政策会议中全票通过维持现行低利率区间0-0.25%不变，并重申在“相当长时间内”维持低利率。

　　值得一提的是，这次议息会议公告和11月份的差别是，对于12月份的经济前景更为乐观的同时，明确了短期流动性工具截止时间为2010年2月1日，这较之市场此前预计的3-4月份有所提前。

　　不过花旗银行的分析师则表示，预计美联储（FED）将于明年年底加息，欧洲央行则可能在2011年年初加息，而日本央行会由于通货紧缩的持续可能要到2011年年底才会收紧政策。

　　美国此前公布的11月份工业产值明显高于预期，PPI环比跃升至0.8%，这意味着美国企业第四季度库存回补活动依然活跃；与此同时，上周美国商务部公布的11月份零售数据显示，当月美国零售销售环比增长1.3%，同比增长1.9%（10月下降2%），零售数据的超预期增长在一定程度上表明美国经济内生动力得以增强。

　　及至中国，统计局11日公布的宏观数据显示，11月份CPI出现了超预期的增长，0.6%的增长大幅超过此前市场预测的0.3%，这使得不少分析人士将12月份CPI和明年CPI的估值纷纷上调。

　　相比之下，虽然11月份工业增加值19.2%的同比增速略低于市场预期，但实体经济强劲增长的趋势已然显现。

　　但对于央行何时加息，不少卖方机构一致认为至少会在明年下半年，近期央行通过加强公开市场操作回收流动性则是政策微调的表现。