美联储暗示将缓慢退出 谁也不知道利率前景如何

　　市场观察

　　美国联邦储备委员会（Fed）周三并未对当前货币政策立场作出任何明显调整。

　　惟一引人注目的变化是，与11月初的会议声明相比，Fed此次在声明中对美国经济状况作出了更为乐观的评价。Fed还表示，金融市场状况对经济增长的支持力度加大，这意味着美国经济面临的一个重大阻力正在减弱。

　　此外，Fed的声明还重申了一系列紧急贷款计划的截止日期，并表示将结束与其他央行的货币互换安排。

　　随着市场人士可以在自由市场中以更低的成本获得资金，上述多项刺激措施的影响已经有所减弱。重申紧急刺激措施的截止期限是在向市场发出信号，暗示更大范围的紧缩周期很可能于明年某个时间启动。

　　预计紧急救助计划将首先解除。Fed官员随后将决定退出非常规货币刺激政策的方式。

　　多数人认为，抵押贷款收购计划于明年第一季度末到期后，Fed需要在某个时间考虑降低金融体系流动性的方式，可能的方式包括直接的资产出售和临时性措施。

　　预测人士普遍认为，只有在上述步骤完成之后，Fed才会开始加息。

　　不过，刺激措施的结束程序还存在相当大的不确定性，尤其是1.25万亿美元的抵押贷款收购计划。Fed已经成为这个庞大市场中的主要买家。尽管它计划逐渐减少收购规模，为市场留出过渡时间，但谁也不知道Fed停止收购是否会导致借款成本无情上升。

　　抵押贷款利率的提高可能会扼杀住房市场的复苏苗头，并对潜在的温和复苏造成更大伤害。富国银行首席经济学家JohnSilvia称，抵押贷款项目的表现是对Fed货币政策收紧安排的真正考验。圣路易斯联邦储备银行行长JamesBullard透露，他希望维持小规模的抵押贷款收购安排，这既能够使Fed保持一定的灵活性，也为其提供了暗示货币政策意图的另一条途径。

　　至于利率前景如何，谁也不知道。一些经济学家说，Fed可能在明年年中上调利率；而另外很多经济学家则认为，就业市场的严峻形势和通货膨胀压力不足意味着Fed要到2011年才会加息。

　　加利福尼亚州立大学海峡群岛分校（California State University, C.I.）的SungWonSohn提到，美国联邦公开市场委员会（FOMC）自身对加息的时间也不确定。他指出，失业率是判断加息与否的关键因素。他说，在失业率触顶之前，很难考虑加息。

　　T. RowePrice首席经济学家AlanLevenson关心的则是，随着首次加息时间日益临近，市场波动性很可能会加剧。

　　（本文转自新华海外财经，有删改。）