金岩石：梦幻迪拜 新版一千零一夜的故事(图)

　　国金证券首席经济学家金岩石（资料图）

　　在孩提时的记忆中，有安徒生的童话，阿凡提的故事，还有一千零一夜的神话。阿拉伯人会说故事的传统源远流长，现在又有了新的故事：梦幻迪拜。在不到30年间，迪拜从只有1万多人的沙漠小镇，崛起为140多万人口的明星城市，这 个城市化的速度丝毫不逊于美国的拉斯维加斯赌城。不到5％的本地人忽悠了95％的外来人，明星荟萃，人杰地灵，导演是一个迪拜酋长：马克图姆家族的谢赫。

　　迪拜有永久的世界第一高楼——迪拜塔，奇妙的设计使迪拜塔能开锁“拉高”，就像拉杆箱一样，所以将永远保持世界第一；迪拜有世界速度最快的电梯，时速高达64公里；迪拜有全球首家“七星级”的酒店，要提前半年预订，价格昂贵且永不打折；迪拜有世界最大的人工海港，地处伦敦和新加波之间，是连接两大洋的海路交通枢纽；迪拜有世界最大的人工岛，围海造地的朱美拉棕榈岛海滨，户户临水，碧海蓝天，且永远风平浪静；此外还有全球排名第二的室内滑雪场和最顶级的赛马场……迪拜这一切的极致奢华，仿佛是阿拉丁的神灯，可以满足任何不可思议的愿望。

　　1966年迪拜发现了海底石油，滚滚而来的石油财富使马克图姆家族登上了财富的巅峰。为了探索在石油资源枯竭后的发展道路，“穷得只剩下钱”的迪拜酋长，以“再造纽约”的雄心，通过梦幻迪拜的建设向世人证明了他们的聪明才智，讲述了这个新版一千零一夜的故事。

　　行为金融学大师希勒教授在新著《动物精神》一书中，再次演绎了他在2000年提出的非理性繁荣的经济学。值得一提的是，在非理性繁荣的成因中，希勒教授首次定义了“故事”的经济学含义。在他看来，故事性的幻觉也是人类的动物精神之一，似是而非的“故事”会强化市场的乐观预期，所以也在非理性繁荣的形成中扮演着不可或缺的角色。

　　资本市场交易的价值并非来自于实体经济中的劳动或效用，而是预期的价值，当预期成为可交易的商品之时，“故事”就通过市场的预期产生了交易的属性。因此，可信的故事就像可卖的商品一样，具有了资本市场的投融资功能。投资要有题材，融资要有故事，阿拉伯人会说故事的传统就因此转化为现代金融市场的创造力。迪拜是一个超级都市的房地产融资案例，在石油财富的支持下，一个雄心勃勃的计划悄然启动，酋长谢赫只要不在国外，就驾驶着私人飞机在迪拜上空盘旋，构思了若干个世界之“最”。当众多世界一流的设计师们完成了从创意到方案的设计之后，酋长谢赫把一个梦幻迪拜的整体方案推向世界。于是，迪拜的故事开始在各国上流社会流传，本来就富有传奇色彩的谢赫以他极具个人魅力的游说，向全世界推销了一个超级泡沫。迪拜是第一个允许外国人购买房地产的阿拉伯城市，在外来人口的推动下，迪拜的股市楼市相互激励，各路资金继续涌入迪拜，就连素有“中国犹太人”之称的温州富豪们也被忽悠到了迪拜，投入巨额资金在迪拜的“上海岛”上盖起了“海上皇宫”。

　　梦幻迪拜的建设在内部和外部资金的互动中渐具雏形之后，房地产价格的上涨不断推高市场的预期，大规模的举债投资方案进入了全球债券市场，迪拜建设从此升级为举债扩张和股权融资，迪拜股市一路长阳，异军突起。酋长谢赫一个又一个“大手笔”的拍板，逐渐使原来将信将疑的人们改变了看法，许多人带着怀疑而去，带着合同而归，特别是在迪拜投资购房的名人们口口相传，营造了一个世界级的神话故事，仿佛不在迪拜投资买房的人就不是聪明的富人！迪拜：有钱人不可错过的机会！

　　故事就是故事，现实和故事之间的距离往往是差之毫厘，失之千里。酋长谢赫有一句名言：“纽约可以，为什么我们不能？”但是，要在沙漠复制像纽约一样的国际金融中心，必须面对伊斯兰教排斥金融业的文化；要让迪拜的沙漠变成绿洲，必须面对在迪拜养活一棵树每年要花2000多美元的现实；要在迪拜再造拉斯维加斯赌城，只能依靠源源不断的国外赌客……因此，城市建设的高速增长得不到预期收入增长的支持，债务增长的速度就超过了收入增长的速度，一个沙上建塔的计划因此演变为债务积累的泡沫。在全球金融海啸的冲击下，承建商的资金链相继断裂，迪拜机场被逃债者遗弃的豪华轿车越来越多，昔日的高速扩张酿成今日的负债苦果。迪拜房地产的价格在泡沫中升腾，在泡沫中暴跌，不到10年间经历了一次“过山车”式的轮回，许多房产的价格在暴涨4-5倍之后被打回到原点。

　　在债务危机爆发之后，酋长谢赫又像当初推销资产泡沫一样，四处推销债务危机，被套牢的投资人和债权人只能在认赔和减债之间选择，而选择了减债（或延期）的人就要继续投入，从此与迪拜经济同舟共济，至此，梦幻迪拜的故事终于梦想成真了。为什么呢？第一，迪拜已经扬名天下，无论是成功还是失败，都积累了巨大的无形资产；第二，迪拜已经不再是迪拜酋长的迪拜了，它变成了国际投资人的迪拜和阿拉伯世界的象征，所以其他酋长也必须为了阿拉伯的信誉而施以援手；第三，迪拜的资产和负债共同构成了今日迪拜的总资产，其存量资产和预期价值已经远远超过当年的沙漠小镇，变成了阿拉伯世界最开放的富人区；第四，迪拜的债务危机一旦化解，梦幻迪拜将再度生辉，今天消逝的辉煌还将在下一次泡沫升腾之际再次点燃新的梦想。

　　梦幻迪拜，是一个现代版的古老神话，也是一次周期性的经济危机。从当初推销资产泡沫，到今日推销债务危机，迪拜完成了一个经济周期。换句话说，一个注定失败的狂野计划，却在失败中奠定了未来的成功。今天人们会说：不在泡沫中疯狂，就在泡沫中死亡！但是有朝一日，当新一轮资产泡沫在迪拜升腾之际，人们就会说：曾经在泡沫中疯狂，却没在泡沫中死亡，如今我振翅飞翔，与泡沫共同成长。(来源：华夏时报)