来源：经济观察报
欧阳晓红
平安人寿净资产正负仅在一线之间。
11月中旬的一天，中国保监会召集全国各大保险公司一把手开闭门会，商讨财政部即将发布的保险业实施 《企业会计准则解释第2号》有关细则文件。中国平安董事长兼CEO马明哲说出的一番话，使得举座皆惊。
“他
沉寂多年的利差损保单遗患再次进入人们的视野。按此计算，平安人寿在实施新会计准则后可能出现负资产。而此时，平安仍处在收购深发展的关键时期。
翌日，各保险公司紧急下令其投资总监抛售中国平安股票，平安股价开始连续数日大幅下跌，成交量成倍放大，引致证券交易所的有关人士致电保监会询问异动原因。
中国平安，一场不为人知的紧急斡旋开始了。
负资产风波
“祸患”肇始于10年前的高额预定利率保单。1995-1999年，中国处于降息周期，一年期存款利率一度低至1.98%。
保险销售人员每逢降息前便大肆销售保单，各家保险公司的销售额突飞猛进，但随之而来的是高额的利差损——这些保险公司以高额预定利率售出保单，但其投资收益却远低于预定利率，由此造成的亏损额急速上升。
平安人寿是当时市场中风头最劲的公司之一。那时候蒙受的利差损失至今影响没有消除。平安人寿现在每年还需为此计提数十亿的资金作为寿险责任准备金。而财政部即将发布的新会计准则可能使这种影响一次性放大。
12月8日，一位保监会的知情人士称，新的会计准则拟将责任准备金评估利率以15年期国债利息加风险溢价为基准，约4.17%-5.25%之间。寿险责任准备金与评估利率的关系是后者越高，前者的计提就越少，利润越多；反之评估利率越低，责任准备计提就越多，净资产亦相应递减，利润被摊薄。
这一评估利率的变动，就像是一个天平。马明哲诉苦，就是希望将这一天平推向有利于平安的一方。
业内普遍使用的一种计算口径是，按照20年久期的精算假设，评估利率每下降一个百分点，就会增加计提20%的责任准备金。上述知情人士称，若按新会计准则执行，目前平安人寿净资产为300多亿，减去由此新增加的400亿至500亿的利差损责任准备金，其净资产便出现100亿负值。
4.17%-5.25%的水平是马明哲不愿意看到的，因为这比最近平安人寿执行的评估利率要低0.75-1.83个百分点。根据中国平安2008年报，截至2007年12月31日，中国平安将高于或等于7.5%的高定价利息率保单采用更稳健的评估利息率——下调为6%至6.5%，而在截止到2008年6月30日的6个月期间进一步下调为6%，使得中国平安在上述6个月期间的税前利润减少约38.11亿。
如果评估利率降至4%左右，按照东方证券保险分析师王小罡的预测，2007年平安高利率保单以6%-6.5%评估利率计算的话，其高利率保单将要多计提546亿的责任准备金。
新旧保单影响殊异
然而，新会计准则对新旧保单的影响截然不同。旧的高利率保单会面临利润下降，而新的预定利率为2.5%的保单则因此能实现利润上升。
据王小罡测算，目前平安高利率保单占寿险责任准备金32%左右，新寿险保单业务约占2/3。
“就利差益保单而言，老保单净利润下降与新保单净利润上升互相制约。最新准则使得利差益保单的利润实现相对提前了，因此老保单净利润将下降，而新保单净利润将上升，最终使得公司年度净利润变动比较有限。”王小罡说。
但另一位业内人士认为，即使新旧保单相抵，倘若没有政策支持，平安人寿净资产仍可能为负。对此，一位平安高管并未否认。他说：“按照会计新政，一次性将利差损负债摊销的做法比较极端，公司一下子也很难接受。”
今年的年报将采用新准则，若责任准备金评估利率由之前的2.5%调高至4.17%-5.25%之间，就要重新计算平安人寿老保单 (其预定利率约7.5%)的责任准备金计提金额，原则上，由7.5%降至4.17%-5.25%，应追加责任准备金的计提，直接影响净资产；相反，新保单因为执行较为保守的法定责任准备金评估利率2.5%，由2.5%提升至4.17-5.25%，则减少计提责任准备金，增加利润。
但平安人寿的问题可能在于，在其2/3的新寿险保单业务中，如果按照新准则保费分拆方式计算的话，由于其寿险业务结构中投连险、万能险占比较大，所能释放出来的利润有限。
“尽管有着一正一负的相抵，即新保单释放利润，旧保单‘吞噬’利润，若一步到位执行新会计准则的话，中国平安或许难逃净资产为负值的‘厄运’。”一位国有保险公司高管说。不过，他认为监管部门不会任其发生。
“这很敏感，但毕竟是历史遗留问题的产物，定会有妥善解决办法。”他说。
“目前中国平安高利率保单的规模已超过了股东权益的规模，因此重估准备金将会大大减少平安当期的利润规模，并很有可能对下一步投资深发展造成负面影响。”业界人士分析。
马明哲诉苦
平安显然意识到了可能的不利影响。
11月中旬的一天，保监会召集全国各大保险公司一把手开闭门会，商讨财政部即将发布的保险业实施《企业会计准则解释第2号》有关细则文件。马明哲在会上大诉苦水。据与会人士称，他坦陈平安人寿的利差损余额接近800亿元人民币，希望新会计准则实施时能有一个过渡机制，以缓冲不利影响。
“看来情况真的比较严重，否则中国平安方面不会那样‘着急上火’。”一位国有保险集团公司负责人说。
马明哲的话震惊了在场的其他保险公司高管，此前他们也没料到平安人寿的利差损历史包袱仍如此之重。翌日，各保险公司紧急下令其投资总监抛售中国平安股票，平安股价开始连续数日大幅下跌，成交量成倍放大，引致证券交易所的有关人士致电保监会询问异动原因。11月17日至27日期间，中国平安的股价由62.02元跌至55.37元，跌幅达12%。
不过，上述国有保险公司人士称，平安人寿利差损估计仅在400亿-500亿之间，马明哲的说法可能有些夸张，但也不难理解——期待争取多一些的政策支持。
“我们正在争取一些的自由度，希望能有一个缓冲机制——拉长负债期限，负债不在一年之内计提完。”一位中国平安高管曾表示，“此外还包括或将得到财政部的退税政策。”
这位平安高管还认为平安人寿的利差损没有400亿之多，但他无法提供支撑依据。“因为，财政部和保监会相关文件细则尚未正式出台，缺乏计算依据，惟有标准量化后才可能做出准确判断。”他说。
更为重要的是，作为一家有影响力的上市公司，中国平安正处在收购深发展的关键期，净资产计算结果事关其发展大计，中国平安必然要提出自己的主张。
幸运的天平
原定12月中旬发布的新会计准则，以及随后的保监会相关配套政策至今尚未出台。知情人士称，马明哲的斡旋取得了积极的效果。
“所幸的是协调结果大致方向已定，此次年报的编制就会体现出5年期的宽限政策，同时也许会得到财政部退税政策的支持，宽限政策不会只针对中国平安一家，太保集团也将适用。”一位消息人士说。
换言之，此次会计新政或令中国平安化险为夷。“启用宽限政策后，非但对净资产没有影响，而且还略有增值。”该人士说，其实施新政后的财务情况不像原来担心的那样，短期还是利好，毕竟新会计准则的大原则是平稳过渡，并与国际准则靠拢，总体上利于保险业价值的释放。
中国平安新闻发言人盛瑞生则表示，会计新政细则尚未正式出台，无法对其做出准确定性的评估。
可是，马明哲这样的努力或许并不讨好投资者。在业界人士看来，拉长负债期限、分期摊销的说法不甚专业。王小罡认为，就投资者而言，不喜欢如此操作，不如一次性解决问题，一步到位，完全与国际准则接轨，让日后的利润得以暴发式增长。
“何况，与利差益保单相抵后，负面影响有限，选择一个合理的评估利率就可以了。”王小罡给出的数据是，评估利率若调为4%的话，中国平安净资产将下降1.25元/股。
与平安人寿相仿，中国人寿也在争取“权益”，因为受益新政，责任准备金计提减少，净资产提升，利润增厚，但税金也相应增加。
但他们没有平安幸运。“我们向监管部门表述了豁免或减免的想法，但用处不大，仍需要补交很多税金，有些出乎意料。”一位中国人寿高管表示。
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