适度通胀有利搞活经济？学者激辩通胀管理目标

　　熊剑锋

　　CPI在多少较为合适？对于中央经济工作会议提出的管理通胀预期，学者对此存在不同的解读。

　　此前举行的2009年中央经济工作会议提出，要提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展，要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，巩固和增强经济回升向好趋势。

　　CPI不应低于3%

　　全国人大财政经济委员会副主任委员贺铿19日在京表示，明年上半年不太可能出现严重的通胀，而过度强调通胀预期可能反而对经济发展不利，明年的宏观调控目标应该将CPI设定为3%以上。

　　贺铿是在2009年中国全面小康论坛上作出上述表示的。对于当前的通胀预期，贺铿认为，流动性过剩导致通胀的推论无法成立，明年不会出现5%以上的通胀。

　　首先，货币出去之后并没有成为居民收入，无法形成居民的购买力，而物价本质上是由供求关系决定的。

　　“现在的产能过剩和需求不足的情况依然存在，所以尽管我们放了10万亿的货币这么一个海量的数字，但是它确实是形成不了通货膨胀。”贺铿表示。

　　对此财政部科研所所长贾康也表示认同，他认为，尽管流动性极度充裕，但是除了没有形成居民收入之外，还受到货币流动速度急剧降低的对冲效应。

　　“从实际效果来看，并没有造成迅速的通胀压力。在管理通胀预期的要求之下，现在发力的着力点应该在政策优化、微调的同时，调整结构、深化改革、促进发展方式转变方面。”贾康表示。

　　贺铿认为，通胀预期可能导致资本市场的混乱，将引发严重的经济问题，有可能形成金融危机，对通胀预期的管理要设定一个明确的数量管理目标。

　　“在保持9%以上的经济增长速度的情况下，我们的CPI应该在3%~5%，没有3%~5%的通货膨胀我们的经济就没有活力。”贺铿表示，如果企业家看着他的产品在市面上卖不起价钱,当然不会进行投资扩大再生产，只有看到自己产品在市场上有较好的价钱、有上升预期时才会加大投资，扩大生产。

　　国家统计局发言人盛来运也认为，在经济复苏阶段，价格温和上涨对于促进就业、经济增长都很有利，价格上行表示总需求回暖，有利于企业扩大投资，增加就业，从而带动居民收入提升，增加消费，这又进一步带动需求回升，形成经济的良性循环。

　　通胀预期可能带来不确定性

　　但是也有学者关注并不计入CPI的资产价格泡沫问题，以及通胀预期可能带来的不确定性反过来影响居民行为的问题。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏在18日的《财经》杂志年会上表示，去年确定的17%的货币增速最后实际增速达到了29%，虽然年初货币持续扩张有正面作用，但是持续时间过长力度过大，导致了通胀预期和资产价格泡沫。

　　马骏认为，明年按照最保守的估计CPI也将达到1.5%，如果宽松一些可能达到5%，而目前M1增速已经超过M2增速，这表明居民将定期存款转为活期存款。以往经验表明，6到9个月后，会造成货币流动性速度上升，进一步加大通胀可能性。

　　他认为，明年的关键问题是增强货币政策的前瞻性，加强通胀预期的管理，首先及时公布M2的增速，老百姓知道了就不会有不确定性，其次要求提高政策的协调性，“财政政策和项目审批政策决定了最后的新增贷款达到了10万亿元的规模。”马骏说。

　　马骏建议，4万亿刺激政策不一定要按原计划完成，如果按照原计划很有可能造成新增贷款超过8万亿，造成现实风险。

　　此外，应该及时采取加息的手段，不应该等到CPI到了2.5%之后才加息，应该提前向市场发出预期信号。

　　对于市场担心的热钱问题，马骏认为，提前加息并不会导致热钱进来，热钱进入中国并不是放在存款中，绝大部分是进入股市和楼市，如果通过两三次加息抑制资产泡沫，反而会抑制热钱。