太保H股首日“勉强及格”

　　太保H股首日“勉强及格”

　　外资股东凯雷退出无悬念，德国安联和日本三井住友或“替补”

　　12月23日，圣诞节前夕，中国太保成功登陆香港联交所。与两年前（2007年12月25日）A股IPO相比，中国太保H股的首日表现只能算“勉强及格”。

　　当天，中国太保H股开盘报

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• 中国太保

　　港股第二大新股

　　“以募集资金总额计算，中国太保是今年香港市场第二大新股。所募集资金将用于充实资本金，发展保险主业。”中国太保董事长高国富昨日表示，“中国太保H股成功上市，加强了我们的资本实力，有助为未来进一步拓展业务打好基础。” 此次中国太保H股发行价为每股28港元，全球发行8.613亿股（未含超额配售部分），募集资金总额约241亿港元。

　　数据显示，截至2009年6月30日，中国太保投资资产总规模达3313亿元，位居国内保险资产管理公司前三名。此外，中国太保通过控股长江养老保险公司，扩展养老保险市场。

　　尽管中国太保H股的全球发售得到了投资者热捧，但是上市首日的表现却并不如人意。香港投行业人士认为，鉴于太保发行H股正值年底，机构和大户倾向于锁定盈利，不会进行大宗买卖，这是其H股定价明显低于境外机构与媒体预期的主要原因。

　　谁来“替补”凯雷

　　中国太保香港挂牌后，外资股东凯雷的退出已无悬念。那么，谁将接手凯雷的股权？

　　据知情人士透露称，德国安联和日本三井住友已经与中国太保签下战略合作协议，并可能取代今后退出的凯雷。这两家都是中国太保Ｈ股基础投资者，分别斥资1.5亿美元和6500万美元参股认购。

　　公开信息显示，凯雷投资集团持有的中国太保13.3亿股（占中国太保总股本的17.3%）限售股原本要到明年年底才能流通。以其2007年投资每股4.27元计算，当时的投资成本仅为56.93亿元，若以目前发行价28港元/股来计算，凯雷投资集团至少净赚约300亿元以上，4年内取得利润率超10倍。

　　2007年，凯雷和中国太保达成一项协议，该协议允许凯雷增加其投资，并将持有的寿险部门股权转换成母公司中国太保集团的股权。这令凯雷以总共逾8亿美元的成本获得了中国太保17%的股权。

　　中国太保A股上市后，凯雷根据协议并未撤出对中国太保的投资，部分原因是中国的外汇管制，而此次H股上市则达成了退出的关键条件。

　　当然，对于中国太保而言，凯雷可能的继任者——德国安联和日本三井住友算是不错的替补，他们不仅是出钱投资的外资股东，更能成为补其“短板”、助其提升专业水平与国际竞争力的“洋外教”。

　　记者了解到，通过H股上市，中国太保得以重新树立股东结构，形成优势互补的股权新格局。具体的合作模式是：擅长于投资、企业年金管理的安联，将很可能与太保合资成立资产管理公司和养老金公司，另外还将在寿险长期风险保障型产品开发方面加强合作。而以产险业务见长的三井住友，将与太保在产险产品开发方面进行合作。

　　对于上述可能，中国太保尚未发布官方信息。本报记者　张颖　发自上海 《 国际金融报 》（ 2009年12月24日 第 05 版）