阚治东：创业板可以热 绝不能冷

　　素有“中国证券教父”之称的阚治东新作《荣辱二十年：我的股市人生》近日由中信出版社出版。该书记录了中国股市20年的发展历程，更披露了阚治东这20年来的人生经历和心路历程，阚治东的人生是中国资本市场20年沉浮的一个缩影。

　　搜狐财经独家连线了阚治东。从创业

相关公司股票走势

• 工商银行

阚治东

　　创业板可以热，但不能冷

　　搜狐财经：现在大家比较关心的是创业板，您觉得现在上了两批公司股价高不高？

　　阚治东：从现在整个创业板市盈率倍数考虑，应该算不低的了，就和国内的中小板比较这个市盈率也不算低。

　　搜狐财经：觉得这个高是怎么造成的？

　　阚治东：这可能是大家对我们创业板企业高成长性的一种期盼。我们不只是看眼前的利润多少，我们相信它是一个科技含量比较高的企业，成长性比较高，所以我曾经说过如果确实成长性高，那市盈率就会降下来的。现在利润是这样，如果明年如愿以偿利润增长，利润增长一倍的话，今天80倍就变成40倍，如果再增长我们40倍还往下降，从这个角度大家对其高成长性看好。

　　搜狐财经：但现在我们看到这两批公司，尤其第一批公司已经套了不少散户在里面。

　　阚治东：我说的是普遍的期盼，不等于每一个企业都达到高成长性，所以投资创业板和投资任何股票一样，对高成长性的期盼不能过高，我们要从风险控制角度来看这个问题。

　　创业板有利于民间投资的活跃

　　搜狐财经：但我们现在看到创业板投机意味还是很重的，包括像公募基金，一些大的机构持有人进入的门槛是比较高的，如果要抑制这种过度疯狂投机炒作的话，创业板要举行什么样的举措？

　　阚治东：任何市场都有投机行为和投资行为，无论是创业板也好，中小板也好，主板也好，都有投资和投机这样的行为在里面。当然从鼓励角度来说我们是鼓励投资，不鼓励过度的投机行为。但要把投资和投机这两个区别得很清楚，难度是比较大的，说起来比较容易，投资是长期行为，投机是短期行为，但是往往本来是投资的，初衷是做投资的，准备长期投资创业板，到了80倍，90倍不卖掉就怪了，本来是长期的打算但成为了短期的投资行为，最后大家说投资变成投机了，但是有的人投机被套住了，时间一长投机变成投资了，所以这里面是很难区别的。有的国家是对投资股票纳不纳税看周期的，如果时间长的话税就扣的比较轻一点，如果时间短就要纳税。但今天说的创业板刚开出来，保持一定的热度还是需要的，所以我们有时候说不怕热只怕冷，冷下来以后再热起来就比较难。创业板开出来还是比较成功的，起码创造了一些财富效应，这种财富效应对鼓励民间投资起到一定推动作用，我们国家民间投资还是动力不足，中国老百姓还是喜欢把钱存在银行里，银行再把钱贷给主要的企业，像我们今年拉动内需也好，四万亿投资相配套的银行贷款也好，我估计整个银行放贷是超过历史记录的，估计在7万亿以上，我们把钱从银行拿出来自己投资，如果银行不是7万亿，还有两三万亿是我们民间投资，这对国家只有好处没有坏处，过度的依赖银行，银行信贷过于放大也是一个风险，而且到今天为止我们是高储蓄率国家，我们以后储蓄率不足，这也很危险，我们当年建立资本市场也是希望把银行的风险降低一点，我们过度的依赖信贷不是一件好事。

　　搜狐财经：创业板有一个造富的功能，并且有很好的效应，就是各个方面对创投的热情，包括您现在也是投身这个创投事业，能不能主要介绍一下？现在创投也是比较的多，现在最大的争议是危机之后很难找到一个带领经济重新高速增长，稳定增长的行业，从创投角度来说您觉得未来这个行业是哪个行业？

　　阚治东：不断有新的行业出来，前几年是网络经济，这种网络经济过程中间也吸引了很多的投资者，现在每个人对网络的依赖性都很强，十年以前没有这么强大。当然网络经济过程中间也有泡沫，后来有大批的网络被大浪淘沙淘出去了，剩下一些比较优秀的网站。后来有一段时间是环保，这几年掀起了一个新能源，像风力发电、太阳能，这几年的发展速度是任何人之前难以想象的，新能源的问题还会持续，尽管哥本哈根的会议没有达成共识，但对有害气体排放要有所限制是有所共识的，新能源发展还是一个亮点。尽管大家现在也说新能源发展会遇到这样那样的问题，如产能过剩等等问题，但是产能过剩只是暂时的，我们国家对能源的需求还是很大的，我们要承担大国责任，中国政府已经承诺我们自己会减排，我们提出自己的减排指标这个力度还是比较大的，现在大规模的还是风力发电，我们今年能达到1200万千瓦，我相信这个市场还会继续下去。

　　坚定看好风能

　　搜狐财经：那您有投了几个项目吗？

　　阚治东：有，我们在风力发电整机上投了一个项目，整机市场有三大企业，一个是华锐，一个是新疆金风，一个是东汽，我们这家是最大的，今年的装机容量是300万千瓦，全国是将近1200万千瓦，我们占了四分之一。风力叶片我们也投了一个华风，也有了1.8到1.9亿的利润，这也是不错的。

　　搜狐财经：未来会通过创业板做一个退出的渠道？

　　阚治东：创业板，包括国外都有可能，太阳能我们也投了，投了一个叫顺风光电，尽管大家看到了金融危机，整个价格大起大落，国际市场因金融危机使太阳能电池市场也受到影响，西方国家都是采取政府补贴的方式鼓励老百姓利用太阳能，但是因为各自财政的问题，补贴力度也有所下降，但是太阳能的研究这个潜力还是非常大的。

　　搜狐财经：那现在还有一种薄膜技术。

　　阚治东：今天为止我们薄膜还很难取代传统太阳能技术，因为薄膜还有一些抗酸性的问题，使用寿命的问题，所以今天大规模使用还是用传统太阳能电池，但我们相信肯定有一些新的技术会逐渐改变，也不断改进，使使用寿命延长，能够达到20年。科技的东西是不断发展的，就像我们从历史上面看传统的IT行业，就像手机，电脑，包括各种智能化的仪器，所以很多东西是一浪接一浪。

　　搜狐财经：您觉得之前的在资本市场的经历，对您现在做创投来说带来最大的帮助是什么？是人脉的资源还是看问题的方式？

　　阚治东：搞创投我已经有10年时间了，创业投资含有几方面知识才能做好一个创投，首先咱们对产业投资要有所认识，不能其他的一点不懂就来搞投资这就很麻烦了；第二个知识就是对资本市场的了解，创业投资的成功与否，很大的因素是取决于它的退出渠道，它的退出渠道就是资本市场，我们如果对资本市场毫无了解，你去做创投，哪怕做得再好退不出去或者退得不成功也是不行的，所以创业投资一直是多种知识要糅合在一起才能做好的。今天我们的员工包括我的经历都有做过银行，做过信托投资，做过证券市场，对我们做创投自然会有很大的帮助。

　　搜狐财经：我觉得您之前的经历包括在申银万国，包括在南方证券，那时候券商盈利方式一个是自营业务，还有是营业部，基本是靠天吃饭，我个人感觉现在这个行业盈利模式还没有根本性的改变。

　　证券公司的盈利模式应该多元化

　　阚治东：我认为真实的证券公司它的盈利模式是多元化的。从目前情况来看，第一是经纪业务，这是盈利主流，而这块业务收入应该相对稳定，尽管也有靠天吃饭，受交易量的影响，但不像投机性的；第二个业务是投行的业务，这个业务不会有巨大的风险，做得好了这块业务也是很大的，像工行或者农行这些大项目，起码4亿，8亿也不算多的；第三个业务是自营，对很多证券公司是属于控制型的业务，它带有很大的不稳定性，前两项业务亏不进去，就是成本，所以很多公司对自营业务是有所保留的，国外证券公司我相信对这一块也是控制风险最严的，当年我们在申银万国的时候，我们也有对自营业务的控制，出了一些问题就是公司在这方面控制得不是很好，当然还有国债业务以及其他的一些业务，所以证券公司的业务是多元化的。

　　出书是偶然中的必然

　　搜狐财经：问一个关于您的书的问题，您出这本书最大的目的是什么？

　　阚治东：本身我们可能自己总想把自己做一个回顾和总结，这也是一段历史，我们也注意总结这方面，为什么今天把这些写出来？写始终要写，只是什么时候写，怎样写而已，这里面有偶然因素，原本出书做的相对是创业板知识面的，包含了各种创业板的经验情况，与主编和编辑聊了以后就对我后面的故事感兴趣了，所以这是一个偶然的因素。偶然的因素也有必然的因素，也就是我们这段历史特别是我早年的经历，我感觉我们再不好好总结真有可能见忘了，因为我也看到很多反映证券市场的书，我们感觉有的叙述不够真实，不够全面，有的往往从自己的角度来写东西。像早期的东西说实话也写不清楚什么问题，我看到一些老同志说，人都会老去，包括我们也会老去，今天可以说我们的记忆还是比较健全的。我看了好几个早年描写上海老的证券交易所只有片断的描述，没有一个当时在老的上海证券交易所的老先生写过一本书。当时我们确实有一批老先生，在静安营业部聘了几位老先生，都是上海交易所过去出了名的经纪人，我们还留下了座谈会当中所叙述的东西，但是没有很全面的，这些老先生我相信他们基本上都走了。我书中也写到我们一共有两个老先生，现在也80多岁了，特别其中有一个老先生，我到他家去，他看了半天没叫出我的名字，只叫了一声老朋友，我们以后有一天也会这样，我们当年早期在证券市场的经历，我们不好好总结，未来再想写也不全面了，我们也会老化，我们记忆也会残缺，甚至我们也会把这个历史不完全真实的表现，我最想在我们脑子健全的时候记录下来。

　　搜狐财经：那您希望像我们这种年轻的一代或者说现在很年轻开始涉足，希望读了这本书之后最大的收获和体会是什么？

　　阚治东：我希望大家对证券发展历史有一个全面的认识，证券市场不是一步走到今天的，里面坎坷，风雨很多，我们证券未来要发展同样会有坎坷和风雨，过去的东西会过去，但未来还会有这些问题，我们如何来面对这些问题，很多事情要坚信我们证券市场会发展，关键我们意志力要坚强。

　　搜狐财经：您对于现在的市场怎么看的？

　　阚治东：从去年到今年有反弹，市场反反复复，但是总体来说中国资本市场是往前发展的，这是必然的。我们也讲第二，第三经济实体，但我们的资本市场还不是很完备，一个大的经济总量，大的金融会需要有一个大的市场。

　　搜狐财经：还有最后一个问题，现在其实对于很多普通老百姓来说，投资股市的方法有很多，可以投资创业板，可以选择基金，可以选择券商的理财产品，您对于普通投资者现在投资股票市场有什么建议？

　　阚治东：我认为每个投资者其角度是不同的，有的自身具备很多的金融知识和意识，而且在这个时间过程中间也具备一些投资的技巧性东西，这个情况完全可以自己做，不必依靠专家，现在是依赖基金专家来理财。有些老百姓这些方面知识很欠缺，可以相信专家多买一些基金。另外从投资角度来说，个人理财投资也有一个多元化的过程，在国外人家经常说，资产怎么办，也有三分法，什么三分之一放在不动产上，三分之一放在银行，三分之一放在股票市场上，当然今天我们中国达到这样水平的人可能还不是很多，今天叫我们投不动产，怎么投？我们可能就在这一个金融资产上多做一些文章，金融资产做文章一个就是今天讲的二级市场做一些运作，另外还有一个股权投资，现在我们也可以股权投资，有些叫VC投资，PE投资，实际上可以多考虑这一方面，因为我是认为现在中国的股权投资潜力还是很大的，为什么人家会挣钱，如果当时没有这些股权投资，不可能今天挣这么多钱，这些例子我相信启发大家，唤起大家对直接投资的热情，因为中国缺的还是民间投资，政府着急也着急这些，所以我们今年经济工作会议提到拉动内需，还有鼓励民间投资，像这些问题是我们要研究的问题。

　　阚治东简介：

　　1979年进入上海人民银行工作，后转到上海工商银行；

　　1987至1988年受团中央选派赴日研修现代金融证券业务；

　　1988年回国后担任上海工行信托投资公司副总经理;

　　1990年至1997年历任申银证券公司和申银万国证券公司总裁、法人代表，中国证券业协会常务理事，上海证券业协会会长，上海证券交易所副理事长，深圳证券交易所理事；后任深圳发展银行上海分行主持工作的高级顾问等职；

　　1999年担任深圳市创新科技投资有限公司副董事长兼总经理，深圳市创业投资同业公会会长。

　　2002年，调任南方证券股份有限公司总裁，董事，党委副书记；

　　2007年，先后成立了奥锐万嘉、东方汇富等5家创投基金，投资的某风电科技公司已成为中国最大的风电设备制造商。

　　搜狐财经独家稿件，版权所有，请勿转载，违者必究。如确需使用稿件或者更多资料，请与我们联系获得授权，注明版权信息方可转载。联系我们可致电021-23081712。