券商报告和A股市场的关系

　　陈宁远

　　虽然中国各大券商的研究机构早在11月就已基本完成了对2010年A股市场的研判分析，但作为卖方报告的销售，直到12月下旬才陆续完成。市场上包括60家基金在内的各投资机构，除了紧盯中央经济工作会议，也腾出波段不止、交易不休的“身”来，参加券商的策略年会。

　　虽然这些机构和投资人对券商的报告早就审美疲劳了。不仅因为报告太多，还因为中国券商报告的水平实在很有限。说他们从来“测不准”有些苛刻了，但说他们不那么靠谱，却是肯定的。

　　比如去年就没有一家券商机构预测到2009年中国A股能出现单边上涨行情、最高涨幅比最低点能翻倍。他们当时心情黯淡地预计2009年A股最多会有一个反弹，当时平均给出的是1600点~2700点左右的箱体震荡，最乐观的银河证券也只看到3000点，甚至有些券商判断大盘会跌到1200点。

　　那么，今年的预测情况能有好转吗？笔者并不看好。

　　关于2010年A股的趋势分析，主流和非主流的券商给出了一个最低从2200点（民族证券）到最高5000点（中信建投）的区间。平均看，大多数券商都认为沪指明年将站稳在2700点上方，市场顶部则集中于4300点至4700点。

　　这虽然是个相差近2000点的大箱体，有些模糊，但有一点是明确的，就是大都乐观。已经无人再说2010年会到2000点以下了。甚至今年8月以后9月1日创出的调整低点2639点，都被集体看作是市场的安全底线了。

　　也许这种即使牛市结束、下限也比较确定的集体乐观态度，并非毫无根据。手边现成的证据可以信手拈来：中国经济今年看上去已经走出了低谷，保“8”已成现实；今年A股行情一路高歌，仅半年完成的IPO，加上香港的，就已超美国一倍。这证明中国除了经济基本面好之外，流动性也十分充沛。

　　但笔者以为，对于券商的预测，还是要保持一份清醒和理性。中国的券商机构肯定不是笨蛋，但也就是个“正常人”。它们手里分析A股的工具和理论，看上去虽五花八门，有很多曲线、数据和公式等按部就班的程序，能够分析大盘区间、整体估值、盈利预期、行业趋势、资产配置之类，但除了汉字以外，还没有一个数据处理的方式、一个估值计算的公式、一条曲线，是它们自己想出来的。在这个领域，中国的券商研究机构还很年轻，指望他们有什么惊人的突破并不现实。

　　甚至，我们投资者还需要警惕，因为它们俨然已经成为了A股市场的主流意见。

　　风险自担的投资者，真要静下心来想想怎么来读它们的报告。或者认真地想想，不读他们的报告又如何？这影响到你的投资了吗？若是你从他们的报告中，读出了A股市场盲从的情绪，那么恭喜你，因为这或许是了不起的发现，发现了券商报告和A股市场的关系。

　　券商报告，或许当成心理安慰的心灵鸡汤来读，更为合适。

　　（作者系上海资深投资人士）