皮海洲：创业板远未到理性之时

　　从创业板第二批8只新股的首日表现来看，与首批28只股票上市时的爆炒相比无疑逊色许多。8只股票中有7只股票高开低走，没有一只股票因开盘后涨幅过大而停牌。

　　“新8股”首日相对平稳的表现被媒体评价为“从疯炒到理性的回归”。但笔者认为，断定创业板市场“回归理性 ”还为时尚早。“新8股”平稳的背后，仍然隐藏着很大的不理性因素和很大的投资风险。

　　“新8股”的首日表现之所以比首批28只股票逊色，非常重要的一点就在于其一级市场发行时便已“表现突出”。8只新股的平均发行市盈率达到了骇人听闻的83.59倍，较首批28家公司平均56.7倍的市盈率水平上涨了47.43%，其中发行市盈率最高的金龙机电甚至达到了126.67倍。发行市盈率如此之高，自然也就封杀了向上炒作的空间。但就是在这种高市盈率发行的情况下，“新8股”上市首日仍然平均上涨了45.2%，以至“新8股”的平均市盈率达到121倍，比首批28只股票首日111倍的市盈率水平还高。可见，“新8股”较之于首批28只股票来说更加不理性，市场风险也更大。

　　我们还应该看到一个事实，那就是“新8股”公司不论是绝对收益水平还是成长性，都比首批28家公司差很多。在“新8股”中没有一家公司的收益超过每股1元的水平，而首批28家公司中每股收益最高的神州泰岳今年前三季度达到了1.54元。在成长性方面，“新8股”中有5家公司2008年的业绩增长小于20%，其中超图软件的增幅仅为1.76%，同花顺更是出现了17.8%的负增长。

　　此外，“新8股”上市前，深交所还进行了风险警示。一方面对有异常交易行为的“张某某”账户限制交易3个月，表示将重点打击6种异常交易行为；另一方面还以数据提醒投资者当心首日追高被套。但就是在这种情况下，“新8股”首日平均市盈率仍达到121倍，足见参与“新8股”首日炒作的投资者风险意识淡薄。

　　因此，创业板市场远未到理性的时候。市场如果真的理性了，“新8股”就不可能以平均83.59倍的高市盈率发行，即便发行了，上市首日也该破发，并被腰斩50%以上。