合伙制门槛降低 天津同创错失蓝色光标

　　继达晨创投后，又一家有限合伙企业错失创业板。

　　12月25日，北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司（下称蓝色光标）公布《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》（下称《申报稿》）。

　　《申报稿》显示，一家名为天津同创立达投资中心（下称天津同 创）的合伙制企业身涉其中。

　　根据《申报稿》，2008年6月，蓝色光标增资4350万元，以9.6667元/股向包括天津同创在内的四家风险投资者增发450万股。

　　2009年1月，天津同创因合伙制无法在证券结算中心登记，遂将持有的蓝色光标75万股以原价转让给其余6位有限合伙人：王晏清、吴传清、郭慧麟、胡星、陈方亚、仇洪昌。

　　《证券法》第166条规定：“投资者申请开立账户，必须持有证明中国公民身份或者中国法人资格的合法证件。国家另有规定的除外。”

　　同时，《证券登记结算管理办法》第19条则规定：“投资者开立证券账户应当向证券登记结算机构提出申请。”

　　事实上，创投公司因企业性质在创业板触雷已有先例。

　　网宿科技（300017.SZ）上市前夜，达晨创投旗下的有限合伙企业达晨财富，就将持有的网宿科技4.209%计285万股转让给兄弟公司达晨财智。

　　此番，达晨创投及其旗下的达晨财信也投资了蓝色光标，合计持有5.75%的股权，不过，上述两家公司都是法人股东。

　　虽然天津同创和达晨创投因企业性质不得不转让股权，但是，A股市场也发生过诸多“特例”。

　　西部矿业（601168.SH）上市前，就有包括中比基金等多家有限合伙企业投资；有限合伙企业上海联创永宣创业投资企业曾持有金风科技（002202.SZ）175万股；持有远望谷192.4万股，但并未影响上述公司顺利上市。

　　“这应该有特殊的交易安排以规避法律规定。”投中集团研究经理王晓鹏认为。

　　不过，今年11月20日，证监会做出了修改《证券登记结算管理办法》的决定，并于12月21日起施行。其中，第19条增加一款,作为第二款：“前款所称投资者包括中国公民、中国法人、中国合伙企业及法律、行政法规、中国证监会规章规定的其他投资者。”

　　这意味着合伙企业在证券登记结算中心的开户成为可能，而且，并不违反法律。

　　“创投企业的形式一般有三种：公司制、合伙制和信托制，在美国，约80%的创投公司为合伙制，而中国却有八九成的创投公司为公司制，主要原因可能就是法律不健全，无法实现顺利退出，上述法律修改后，则打通了合伙制企业境内退出的渠道，是大利好。”王晓鹏认为。