2009-2010年与黄金密切相关的十大关键词

　　全景网12月31日讯又是一年岁末，2009年对于黄金和黄金期货来说绝对是不平凡的一年，太多的纪录被打破，太多的时刻值得在历史上纪录。而接下来的2010年，黄金又会带给投资者惊喜还是惊吓？我们不妨梳理一下与黄金密切相关的十个关键词，来回顾09年，展望10年。

　　2009 ： 新高 美元 避险 黄金ETF 央行

　　说起2009年的黄金走势，人们的反应往往都是“又涨了！”、“这么贵了啊！”、“前几天不是才多少多少，今天怎么变成这么多了？！”诸如此类。不管以上哪种反应，共同的一点都体现了金价在不断上扬的客观事实。2009年已经是黄金价格连续上涨的第八个年头，与这个历史性年份相关联的关键词，概括了推动黄金上涨的多个重要原因。

　　新高

　　2009年与黄金价格联系最紧密的词语莫过于“新高”了，从今年10月初到12月初这两个月时间内，美COMEX黄金期货在突破08年3月17日创下的1045美元的历史高位后的40个交易日内，其中19个交易日均刷新历史高位，创新高速度之快、次数之频繁均极为罕见。直到12月3日，黄金价格在历史上携刻下1227.5 美元的空前纪录。

　　美元

　　09年加速贬值的 美元或可视为黄金上扬的主要推动力之一，其走势与黄金呈现显著的负相关性。

　　美元指数从7月到11月连续五个月下跌，而金价在此期间除8月微跌0.24%外，其余四个月均告上扬，在11月更创下12.80%的年内月度涨幅纪录。而从金价在12月3日见顶后，在迪拜危机的影响下，美元资产开始反弹，而黄金则陷入调整。截至本月30日，美COMEX期金价格较最高点回落逾11%，国内金价较历史高位回落约一成，而美元指数在此时段内涨逾5%。

　　第一创业证券指出， 美元基础货币的大量投放，激发了各国 央行对于货币问题的再思考。抛售 美元购入“硬资产”成为各国央行的首要选择。在波动的时代背景下，黄金再次以其无可替代的角色在纸币泛滥的背景中成为货币体系在平衡的重要力量，也成为纸币泛滥中保值增值的受益品种。

　　避险

　　黄金能涨到1200美元，这难道是实体需求推动的么？答案显然不是，由美国次贷危机引发的全球性金融危机成为金价疯狂上涨的直接导火线。

　　危机发生时，很多国家出现银行倒闭，公司裁员，货币贬值等乱象，而美元这个老牌硬通货因美国深陷危机中心，已经硬不起来的时候，黄金天然的避险功能再度被投资者所追捧。投资型需求的大幅飙升，以及各国为了刺激经济加速发行货币导致的流动性过剩，推动金价突破一个个价格关口，尽管实体需求受高金价压制出现下滑，但充裕的流动性以及强烈的避险需求，使得这部分不利因素对金价攀升完全构不成阻力。

　　黄金ETF

　　在黄金上涨的过程中， 黄金ETF因持仓日渐庞大，其一举一动越来越受到市场的关注，因此其被视为黄金市场的风向标。

　　全球最大的 黄金ETF SPDRGoldShares在08年末的持仓量较07年增加24.26%，而截至本月30日的数据，其在09年增持超过350吨，较08年末增长逾45%，几乎是08年增幅的一倍，总持仓量突破1100吨。这反映了黄金ETF在市场中成为了一支不可忽视的力量，其每次增持或者减持均会引发市场猜想。不过从该基金12月的操作来看，依然保持逆势增持的风格，显示其对金价后市仍具备信心。

　　央行

　　以往总是扮演市场调控者角色的各国 央行，在不平凡的09年里却扮演了推动黄金价格上扬的助推者的角色，全球央行20年来首次成为黄金净买家。

　　据世界黄金协会(WGC)的数据，全球 央行今年大概买入黄金280亿 美元，均价为978美元/盎司。主要买家来自于新兴市场国家，最大的买家是中国，央行储备增加454吨黄金，另外俄罗斯增持118吨，印度则一次性向IMF购金200吨。除此之外，菲律宾、哈萨克斯坦、斯里兰卡和墨西哥等也将部分储备转为黄金。

　　不过就在新兴市场国家大举购金的同时，西方发达国家却在逢高出货，法国、瑞典和荷兰均名列售金榜前列。部分业内人士也对央行大举投资黄金看法并不乐观，甚至表示印度如此大手笔购金，意味着金价已经触顶。

　　2010： 复苏 通胀 库存 流动性紧缩 开采量

　　随着各国宏观经济数据在不断好转，如果说2009是脱困之年，2010年则被越来越多的的人视为复苏之年。各国准备何时退出经济刺激政策以及通过什么样的方式来退出，成为市场关注的焦点。黄金的金属和金融双重属性，决定了其在2010年在世界的经济大潮中还要担当相当重要的角色。因此决定2010年黄金走势的五个关键词，结起了一串相当吸引眼球的看点。

　　复苏

　　中信证券指出，虽然在各国政府和 央行的努力下，使全球经济走出衰退，但经济情况依然脆弱，复苏之路还很漫长，尤其对发达国家而言。因此在政策方面，宽松的政策并不会很快退出，而多样的刺激个人消费的措施将不断出台，这对黄金的需求将产生持续的刺激。

　　不过瑞银担忧周期性和结构性因素将角力，经济 复苏力度会受到考验。

　　通胀

　　紧随 复苏而来的就是投资者忧虑的 通胀问题。经济增长拉动需求回升，将使得大宗商品价格反弹，进一步传导至物价，从而引发通胀。不过多数机构认为，明年出现大幅 通胀的可能性不大，中国CPI预计将在3%左右。

　　从以往经验来看， 通胀预期始终是黄金上涨的最大推手之一。长江证券认为，随着美国经济进入快速补库存期，大宗商品存在脉冲式上升的过程，输入性 通胀将逐步显现。黄金或将在其推动下继续向上突破。

　　不过 通胀实质上也是一般双刃剑，一旦通胀达到一定程度，加息等紧缩性政策不可避免将要到来，这将给依靠流动性支撑的黄金涨势带来考验。

　　库存

　　中国黄金资讯网从 库存的角度分析了其对黄金未来走势的影响。其指出，每当黄金 库存量创 新高后，黄金价格也在未来的3～6个月后创出新高。而近期虽然黄金价格有所调整，但是COMEX黄金 库存量还是在不断的创出 新高，因此后市金价 新高仍可期待。

　　流动性紧缩

　　随着各国经济逐步向好，投资者也开始担心一旦刺激政策退出，必然将带来流动性的下降，信贷规模缩减，加息周期开始，这对本轮依靠投资型需求推动黄金涨势将产生明显影响。

　　经济刺激政策何时退出，以何种方式退出，都是目前各国极为谨慎的问题。美联储已经开始出台试探性政策，本月28日出台的“定期存款工具”议案就是一例。天相投顾认为，若美国就业情况在明年上半年迅速好转，且通胀压力逐渐显现，预计美联储在明年6月加息的可能性较大。

　　再回到中国来，11月CPI已经由负转正，经济复苏明显，市场预期明年中国的货币政策将逐步转向中性，由保增长向促民生、调结构转变。且由于海外复苏进程较为缓慢，中国不可能快速大幅地降低信贷规模，中信证券预计2010年中国信贷增加17%-19%，新增贷款7-8万亿。

　　这样看来，流动性并不会出现太大问题，但没有今年这样过于充裕将是确定的。但宏源证券也指出，随着经济逐步走入正轨，需求回暖等基本面因素将弥补流动性不足对黄金价格带来的不利影响。

　　开采量

　　虽然这个因素短期内对金价影响有限，但从很多国家因金价高企而加速采金的情况来看，作为一种不可再生资源，黄金的储量也在一步步走向枯竭。

　　世界黄金协会(WGC)远东区董事总经理郑良豪坦言，到目前为止，全球已开采黄金总计16.3万吨。预计还有2.6万吨黄金没有开采，按当前速度计算10年就会开采殆尽。

　　若真如其所言，按照“物以稀为贵”这个简单道理，黄金的长期前景将会一片光明。

　　梳理完2009～2010年十个跟黄金走势密切相关的关键词后，我们并不能就此对2010年的金价走势保持绝对乐观，一年中不确定的因素实在太多。作为投资者，“顺势而为”永远是一条值得谨记和遵守的投资原则。（全景网/雷震）

　　作者：雷震