欧美银行业复苏质量有待检验

　　核心提示：尽管第二季度很多银行逐渐恢复盈利，资产状况也有所好转，但这种复苏的质量依然需要考察和验证。

　　自2007年的次贷危机最终演变成2008年的金融危机后，欧美银行业遭到重创，盈利能力下降，资产质量不断恶化，资本充足情况受到侵蚀。伴随而来的则是宏观经济不景气，信贷环境的不断恶化，金融市场的动荡不安，信用环境的不断紧缩，欧美银行业面临自上世纪大萧条以来的最大困境。尽管第二季度很多银行逐渐恢复盈利，资产状况也有所好转。但这种复苏的质量依然需要考察和验证。

　　银行业的复苏与实体经济复苏相辅相成

　　2009年第二季度，欧美银行业的盈利状况普遍较2008年第四季度以及2009年第一季度有了好转。尤其是大银行，由于涉及业务多，客户关系广，能够在经济体尚未明显好转之前先行恢复。而在大银行中，一些涉及风险交易的银行利润在第二季度增长最快，这与在2009年第二季度，全球股市的回暖以及衍生品交易的重新繁荣有关。

　　另外一些银行，由于历史的坏账以及债务的约束，更加谨慎保守的投资策略，盈利状况往往不佳。而整体性的信贷萎缩，信贷收入的降低以及信贷不良债务的增加更提醒我们现在的复苏依然非常脆弱。

　　由于银行业最为重要的信贷业务是与实体经济直接相关的，其它业务如咨询、并购、衍生品交易也和实体经济有着千丝万缕的联系，从这个意义上讲，在整个宏观经济形势尚不稳定，失业率居高不下的第二季度，就期待银行业率先复苏无疑是不现实的。

　　从另一个角度看，银行体系的复苏对于整个经济体的复苏具有重要意义。现代金融学研究表明，银行体系的健康与否对危机的深度和广度具有决定性的作用。伯南克（Bernanke，1983）曾指出，20世纪30年代的大萧条中，正是信贷交易成本上升，银行普遍惜贷才导致金融体系的崩溃，并导致了大萧条的深度和持久性。因此，在本次危机中，如何能够使银行体系降低信贷成本，重新为经济运行提供流动性保障，将成为决定危机持续时间的重要因素。

　　银行业的风险管理

　　2008年的金融危机反映了各欧美银行业在风险管理方面的不足。而在2009年第二季度，很多银行的盈利确又来自于一些风险较大的短期交易等投机性业务。相对于低迷的信贷市场，这些高风险的投资项目显然对银行有较大的吸引力。

　　但我们同时也注意到，这些风险投资之所以使银行在财务报表上显示出亮丽的数据，一个很重要的原因是来自于4月上旬，美国负责制订会计准则的财务会计准则委员会(FASB)宣布了三项对mark-to-market会计准则的修改。新的会计准则允许银行对自身负债进行更自由的不基于市场交易价格的方式来定价。这意味着当银行状况恶化时，其负债的公允价值会减少，反之其利润和资本则有相应增加。正是由于这种自由的会计制度，很多银行利用对其持有到期资产的公允价值以及自身负债的mark-to-market的减值来推高帐面利润。而如果市场真的发生持续波动，其账面盈利难免会回落。核心提示：尽管第二季度很多银行逐渐恢复盈利，资产状况也有所好转，但这种复苏的质量依然需要考察和验证。

　　正是由于以上的原因以及未来宏观经济走势还有很大的不确定性，我们认为第二季度银行的盈利具有很强的不可持续性。从2008年四季度到2009年二季度连续三个季度的走势上看，一些倾向于风险投资的银行正不断地加大其在这一类项目中投资的比例，而一些采取保守策略的银行又面临投资者和财务上的巨大压力。所以如何在保障赢利能力的同时，加强风险管理，引入新的风险控制工具，对抗潜在的系统性风险，将会是各大银行所面对的新的问题。

　　政府的监管改革

　　金融危机爆发后，各国政府都提出了金融监管的改革方案。例如美国政府提出赋予联储更大的监管职责。英国政府也提出英格兰银行和金融服务监管局应将加强合作和联系,金融服务局也应该具有更多的社会监管职能,加强对自律监管的外部监督。欧盟也将着手建立趋于严格的统一监管标准,并力促银行业的市场经营规范化、透明化。尤其值得一提的是衍生品的标准化改革，如果这项改革能够得到通过的话，将极大程度上改变未来银行盈利的模式。

　　在金融危机时，各国政府对金融机构提供了大量的注资，其中美国政府注资4350亿美元，英国和德国分列二、三位，注资金额分别为699亿美元和589亿美元，法国为302亿美元，荷兰为234亿美元，爱尔兰为102亿美元。

　　政府资金必然涉及如何退出，何时退出的问题。一些银行正逐步偿还政府贷款，但我们认为在银行业尚未完全复苏之时应慎言退出。另一方面，政府对银行业的资金支持可以在很大程度上增加政府对银行业改革如金融高管的薪酬限制的话语权。但毫无疑问，政府决定如何退出以及何时退出会在未来几个季度很大程度上影响银行的业绩。

　　总体而言，通过欧美银行2009年第二季度业绩可以看出，银行业整体状况在恢复，部分银行盈利颇丰，这些都预示着金融危机最为黑暗的日子可能已经过去，银行业也显示出一些复苏的迹象。

　　同时，我们通过对整体数据和具体业务数据的分析，表明银行业利润的恢复很大程度上与其投资银行部门获利有关。在宏观经济形势不明的情况下，其商业银行业务持续萎缩，导致了第二季度的复苏依然脆弱。在政府推行新的监管方案的背景下，欧美银行业未来的盈利状况还有很大的不确定性。而银行能否汲取教训，加强自身风险管理，恢复健康又在很大程度上决定了此次危机复苏的速度。