厘清同业竞争 广百股份1.84亿元收购新大新

　　失而复得，广百股份（002187.SZ）收购新大新最终尘埃落定。新年伊始，广百股份宣称为解决关联交易，以1.84亿元的总价向母公司收购广百集团所持有的新大新公司99％股权。

　　而此项重组实系广百股份发行新股上市时，就已经列入未来资产重组计划，也一直为投资者心系盼 望之举。

　　东北证券分析师罗旷怡认为，“收购新大新后，广百百货消除了新大新百货同业竞争问题，由广百进行统一管理，在招商方面资源共享，在促销方面形成规模效应，进一步优化广百内部管理结构，同时新大新的利润水平还将有较大的提升空间。”

　　双品牌战略

　　广百股份此次在2009年3月份的收购方案基础上，调整为以每股20.72元的价格向大股东广百集团定向增发888.33万股，换取广百集团持有新大新的99%股权。

　　新大新公司的前身为广州市中山五路百货商店，成立于1967年，在广州，该百货店堪称与广百百货齐名的老字号百货公司。

　　1996年5月，广州市组建广百集团，将新大新公司和广百百货等多家企业产权划归新组建的广百集团，但直到2003年，广百集团对新大新的重组未能板上钉钉。后广州市把新大新公司的产权从广百集团划出，收归广州市政府持有。

　　2007年6月，广百股份上市迫在眉睫，经广州市国资委同意，新大新公司注册资本从270万元调增为2782.2万元，准备重组。2008年4月，新大新公司通过增资扩股引入新股东广百股份，改制为有限责任公司，注册资本由2782.2万元调增为3000万元，股东变更为广州市国资委（持股99%）和广百股份（持股1%）。

　　随后在今年初，广州市国资委将其所持有的新大新公司99%股权及权益无偿划拨给广百集团，新大新公司由广百股份托管。

　　新大新公司现有5间门店，总经营面积近6万平方米。截至今年上半年，该公司的资产总额为3.1亿元，负债总额不到1.5亿元。

　　据广百股份总裁黄永志介绍，新大新公司一直以来实施“一店一策”的发展战略，各门店结合各自商圈和区域市场特点，进行个性化、专业化经营。未来，广百股份将同时保留广百和新大新两个品牌，“其中前者致力于核心商圈百货店的开发，后者则将作为公司社区店的主要品牌”。

　　位于北京路步行街的新大新北京路店是广州原址经营百货历史最悠久的百货店，新大新其余四家分别在东山广场、荔湾商厦、番禺易发、佛山三水。其中，东山广场店侧重中高档穿戴类商品及超市、日用家居品；荔湾商厦店采用综合配套功能的社区百货店模式；番禺易发店按地区商业中心的方向发展；佛山三水店以经营中档商品为主，兼营部分高档商品。

　　上述四家具有鲜明特色的精品百货，凭借其特色经营，新大新公司近三年的销售收入持续平稳增长，2006年度、2007年度、2008年度分别实现主营业务收入6.92亿元、6.95亿元、7.38亿元。2008年和2009年上半年实现归属于股东净利润分别达1766.49万元和1140.99万元。缓解利润压力

　　“且不说五家新大新店面给广百股份带来规模，从财务上，其现金流和净利润就相当可观，尤其重要的是，在一定程度上减缓广百股份的利润增长压力。”罗旷怡认为。

　　今年上半年，广百股份收入增长12.15%，但公司净利润下滑12.5%，低于当时市场普遍预期约7%。

　　广百股份半年报称，导致公司净利润下滑的主要原因是上半年公司费用压力较大，拖累公司业绩增长，而该公司费用的增长主要来自于促销费用和宣传费用的增加。

　　今年以来，广百股份新增6家门店，在广州外市场的分店年底集中开业，目前广百百货店面达到20家。其中，新开店面大多数在广州外市场。黄永志还曾强调，未来几年，广百股份将持续以至少2-3家新分店的速度扩张。

　　罗旷怡认为，广百股份在2009年行业低迷的环境下加速扩张，一方面是前期扩张较慢的集中释放，另一方面也反映出了公司做大规模、做长连锁链条的决心和逆势扩张的战略眼光。而新店扩张在短期内通常难以迅速盈利，对广百股份净利润贡献不大，反而随着广州商业市场竞争越来越激烈，加上广百股份大规模进军新市场，该公司未来几年的宣传费用和促销费用还将持续攀升。

　　“维持企业利润的最佳方式就是规模化经营，这样宣传费用和促销费用可通过多店平均摊薄，提高整体销售业绩，从而增大利润率。收购新大新公司后，广百股份不仅可以彻底解决同业竞争问题，且在广州市场上拥有超过10家店面的规模，对招商和销售环节的成本分摊相当有益。”罗旷怡分析说。

　　广百股份公开声称预测，收购前，虽然新大新店面托管于广百百货旗下经营，但是在股权和财务上与上市公司独立，收购新大新完成后，将为广百股份的净利润带来14.19％的增长。