美联储退出策略渐明 倾向渐进结束非常规手段

　　　随着世界经济复苏逐渐得到确认，刺激经济政策何时及怎样退出被认为是影响2010年及以后世界经济走势的关键因素。由于美联储在应对金融危机方面发挥了主要作用，其退出策略的动向更是各方关注的焦点。

　　美联储6日发布的最近一次货币政策决策会议记录称，美国经济正在获得上升势头。这是危机发生以来美联储对经济形势最积极的判断。在这份文件中，美联储的决策机构联邦公开市场委员会发表了对一些货币政策工具的实施意见，从一个侧面显示了美联储在退出策略上的态度具有渐进性、试探性和前瞻性的特点。

　　美联储主席伯南克3日在美国经济学会年会上表示，世界经济现在才刚开始从深度衰退中复苏。其实，早在2009年春季，美联储就已开始酝酿退出。当时采取的措施包括削减基础货币供应量和调整资产负债表结构等。但由于当时经济形势仍很严峻，美联储的退出政策更多属于试探性的，有退有进。伯南克和美联储其他高官多次表示，美联储将根据经济形势的变化及时调整货币政策。

　　在创新工具方面，美联储的做法是任其自然收缩。由于大量流动性工具都有一定期限，美联储没有延长这些工具的期限，而是决定让这些工具到期结束。这些工具中的大部分将在今年2月1日到期。在国际方面，美联储决定与其他主要中央银行合作，于2月1日前关闭短期流动性互换安排。

　　在最受关注的是否升息问题上，伯南克3日的讲话表明了美联储的态度。在这篇题为《货币政策与房地产泡沫》的讲话中，伯南克运用大量历史数据说明，货币政策与房地产价格上升之间没有直接联系，调控资产价格更有效的政策是加强监管，而非采取货币政策手段。这一方面回应了一段时间以来国际舆论对美联储低利率政策将为下一轮房地产泡沫埋下隐患的批评，另一方面也表明美联储的零利率政策还将持续。

　　美联储之所以在退出政策上极为慎重，主要原因在于美国经济基本面尚未恢复健康，市场仍对其深度依赖。此外，影响美联储退出决策的还有今年下半年中期选举的政治因素，以及安全局势和世界其他地区经济走势等复杂的国际因素。正如伯南克所言，货币政策通常滞后，因此政策决定必须前瞻。如果说稳定市场、恢复信心是美联储应对危机政策的首要目标，那么，在稳定通胀预期基础上保证美国经济平稳复苏则是其退出策略的方向选择。

　　以上可以看出，美联储的退出策略实施将是个长期的渐进过程，受到很多不确定因素影响，在一定情况下甚至可能发生逆转。目前的退出措施还只是技术层面的，更大范围的退出仍需相机抉择。

　　美联储2009年12月会议纪要

　　美国经济正在获得上升势头，预计2010年和2011年美国经济复苏将增强，不过实际产出的增长幅度有限；

　　就业市场仍令人忧虑，居民实际收入增幅不大。在此前的一次会议记录中，美联储预计2010年美国失业率将保持在8.6%至10.22%；

　　消费者开支、住房销售和工业产值等好于预期，美国经济在2009年第四季度的动力增强；

　　对通货膨胀的预期几乎未变，认为通胀压力依然不大。