融资融券股指期货影响几何

　　新年伊始，券商股集体爆发就曾经点燃了投资者的投资热情，融资融券再次被炒得如火如荼。作为一个完善的资本市场就必须要有融资融券和股指期货业务，在中国市场推出融资融券和股指期货是必然的。果不出大家所预期，证监会相关部门负责人8日做出表示，国务院已原则上同 意开设融资融券业务试点。这标志着我国证券行业又像前迈出关键的一部。无疑，融资融券和股指期货将成为2010年的炒作热点。

　　开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。在融资融券和股指期货逐步推进过程中，到底给我国A股带来什么影响，投资策略将会发生什么变化，哪些板块将会成为新政策的受益板块？下面我们来做一下简单分析。

　　融资融券推出对A股市场的影响

　　先来看正面影响：首先，融资融券的推出后可以为投资者提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券市场产生积极的推动作用；其次，融资融券有明显的活跃交易的作用，以及完善市场的价格发现功能。融资交易者是市场上最活跃的、最能发掘市场机会的部分，对市场合理定价、对信息的快速反应将起促进作用。欧美市场融资交易者的成交额占股市成交18－20％左右，台湾市场甚至有时占到40％，因此，融资融券的引入对整个市场的活跃会产生极大的促进作用。而卖空机制的引入将改变原来市场单边市的局面，有利于市场价格发现；再次，融资融券的引入为投资者提供了新的盈利模式。融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利；第四，就是可以改善券商生存环境。融资融券业务除了可以为券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益外，还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能，也就是说可以开展该项业务的券商将会是最大的受益者；最后，融资融券推出后，可以作为融资标的物的证券即大盘蓝筹将会受到资金的追捧，在此催化剂的作用下，有望完成而把转换，或将引爆权重股的一波井喷行情。

　　接下来从负面作用看融资融券的影响：融资融券可能助涨助跌，增大市场波动。融资融券具备做空机制，并且具有杠杆作用，将会为资金规模和市场风险带来巨大的放大效应。在不完善的市场体系下信用交易不仅不会起到价格稳定器的作用，反而会进一步加剧市场波动。风险表现在两方面，其一，透支比例过大，一旦股价下跌，其损失会加倍；其二，当大盘指数走熊时，信用交易有助跌作用。从目前我国证券市场现状来看，负面影响较小。因此总体上融资融券的推出对我国A股市场的影响是利大于弊的。

　　股指期货推出对A股市场的影响

　　2008年金融危机，使得全球的金融市场出现了深幅调整，2009年在各种经济刺激下，经济出现好转，资本市场也出现回复，使得上证指数也处于一个比较合理的水平，因此在目前点位推出股指期货，不会带来负面影响，也是利大于弊的。在国际资本市场上，股指期货是资产管理业务中应用最为广泛的风险管理工具。一般而言，分散投资可以有效化解市场的非系统性风险。对于系统性风险而言，则需要进行风险对冲，而股指期货就是非常好的对冲工具。股指期货的推出将改变中国资本市场结构。首先，有利于国内资本市场的深化。目前国内股票现货市场没有做空机制，所以投资者只有在上涨的市场中才能获得盈利。而股指期货具有双向交易机制，投资者不仅可以在上升的市场中获利，也可以在一个下跌的市场中获利。正是由于股指期货具有买空卖空的双向交易机制，因此一旦股指期货推出，市场便增加了通过做空市场获利的交易动力。这就改变了以往投资者只有通过做多市场才能获利的市场结构，从而增加了国内资本市场的深度。其次，有利于国内资本市场的广化。一些国内机构投资者，如社保基金，保险基金，企业年金可以利用股指对冲风险，以实现资金在风险和收益上的合理匹配。而一些高风险偏好的投资者会利用股指期货操作的杠杆进行套利、投机活动。对于海外资金来说，有了避险工具，投资中国资本市场的动力会进一步增加。众多场外资金，场外投资者的入场，大大拓宽了国内资本市场的广度。A股市场的受益分析

　　第一，券商板块将成为最大的受益板块。首先，融资融券的引入，会大大提高交易的活跃性，从而为证券公司带来更多的经纪业务收入。根据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务带来30％－40％的收入增长。其次，融资融券业务本身也可以成为证券公司的一项重要业务。这项业务相当于使得券商可以办理一部分银行业务，券商可以收取融资的利息收入。虽然在我国的融资融券制度安排下，融资带来的利息收入会相对有限，但无论如何，在目前我国融资融券刚刚引入的相当一段时期内，都会给证券公司提供一个新的赢利渠道。

　　但是由于我国融资融券的试点推出，只有部分获得许可的证券公司可以直接为投资者提供融资融券，因此就券商而言可能会出现分化，使得券商业面临重新洗牌，那些资金雄厚的客户，对券商贡献最大的大客户可能会向有资质的证券公司流动，因此那些没有规模、没有特色的证券公司，将面临出局。因此，券商可能要面临水火两重天的不同遭遇，我们在投资时需要特别注意。

　　经过对券商板块的综合判断，在上市的证券公司中，光大、海通、中信、招商将成为受益最大的个股。首先，从监管部门的态度和监管要求来看，这四家券商比较符合监管部门在资本、公司治理和风险控制方面的要求，在所有上市券商中，只有这四家参与了2008年10月和11月的两次融资融券联网测试；其次，这四家券商的自营业务的规模也是比较大的，为接下来的融资融券奠定了基础，有利于融资融券首先在这四家券商开展。

　　第二，股指期货和融资融券通过，权重股会形成短期会利好。首先，由于机构需要获取更多筹码备战期指和融资融券，会在一定程度上提升相关股票估值；其次，目前市场正处在大盘股和小盘股的风格转换期间，期指和融资融券将助推这一进程；再次，中小板个股已经涨幅已经远远超过权重股，权重股严重落后于市场年度涨幅，如遇到融资融券等催化剂的作用，权重股股具有补涨的可能。至于具体的个股，个人认为在沪深300指数成分股中选取最好，重点关注的前期滞涨的蓝筹股。重点关注：招商银行、中国平安、上海汽车、西山煤电、上海机场等。

　　融资融券和股指期货的推出，是我国A股市场又向前迈出具有历史意义一步，股指期货与融资融券代表了证券市场在交易制度上的变革和创新，随着融资融券和股指期货的推出，我国金融市场也走向成熟和完善。