股指期货利好成了“哑炮”？

　　股指期货利好成了“哑炮”？

　　■时报时评■张炜

　　国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。从网上调查来看，该消息被七成以上网友视作重磅利好。但本周一的股市并不领情，上证指数高开低走小幅上涨０．５２％，深证成指更是下跌了０．８

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　　股指期货的推出，是完善资本市场的重要举措，有助于增强股市定价效率，改变国内股市“单边市”状况。之所以被视作利好，至少来自两方面。其一，有利于引入更多机构投资者。股指期货是一种风险管理工具，起到平衡收益的作用，可吸引对“单边市”存在风险顾虑的机构投资者。一般认为，股指期货可以引来增量资金进场，扩大股票市场规模，增强市场流动性。其二，将使权重蓝筹股成为“宠儿”。去年的行情中，以银行股为代表的权重股反弹滞后，小盘股与题材股较为活跃。作为融资融券和股指期货重要标的的权重股，市场预期将由此成为机构“抢筹”的对象。更有专家预测，在目前的时机下推出股指期货，并且延时４至６个月实施的话，将引发一个蓝筹股行情。

　　从市场反应来看，股指期货确实使权重股受到更多资金的关注。２００９年１２月３０日，“国务院今天已经批准了股指期货”的传闻出现，当日蓝筹股应声大涨，银行板块单日流入资金约达２８亿元。２０１０年１月１１日，权重股表现仍然相对较强，建设银行、交通银行、工商银行、中国银行等开盘均一度涨幅超过５％，中国石油和中国石化一度双双涨幅超过４％。某种程度上说，正是权重股的相对坚挺，使得１１日上证指数保住了以红盘报收的“面子”。

　　然而，上证指数１月１１日高开拉出阴线，深证成指从上涨超过２．５％变为收盘下跌０．８０％，提醒投资者不宜极端看好股指期货和融资融券的利好效应。以海外市场的经验来看，股指期货的推出并没有改变股市的长期趋势。例如，恒生指数期货１９８６年５月在牛市中推出，推出前恒生指数突破新高，推出后调整两个月，接着反弹上涨；韩国期指１９９６年５月熊市中推出，前涨后跌，期指未改变市场长期运行趋势。

　　就国内股市而言，股指期货和融资融券推出的消息已被市场提前炒作，虽然蓝筹股从中并没有变得“虚胖”，但消息正式公布后面临“见光死”的考验。１１日，部分银行股、券商股、石化股大幅高开，有的接近涨停，一旦后续“购买力”跟不上，机构“抢筹”需求没有迅速产生，就会导致高开低走，获利资金趁机回吐。权重股股价的逐渐下滑，导致１１日股指下行。权重股既是１１日沪指保住红盘的“功臣”，也是股指期货利好反应不及市场预期的“罪魁祸首”。说到底，股指期货和融资融券等金融创新不改变权重股的基本面，再融资压力等困扰权重股的阴云依然压在头顶。

　　从证监会的消息披露来看，股指期货推出最快还需３个月准备期，但并没有解释最长需要多久准备时间，这就从理论上留下了不确定性。１１日，权重股高开低走，反倒是小盘股逐步走强，表明股指期货和融资融券会带来投资理念的转变，但这一消息公布之日不等于是资金从小盘股流向大盘股的“分水岭”。

　　股指期货和融资融券将改变国内股市“单边市”状况，以及股市的游戏规则与赚钱门道。今后的股市该如何参与？连老股民也会碰到新问题。Ａ股市场引入做空机制，势必打击小盘股题材股的过度炒作。股指期货将使多空两股力量处于制衡状态，抑制股市暴涨暴跌。对多数散户来说，没有实力成为股指期货交易的参与者，投资股票更应该以价值投资为核心，改变昔日热衷于盲目投机的陋习。