央行担忧升级 存款准备金率意外上调

　　据上海证券报，在市场传出新年首周新增信贷或达到6000亿元的传闻后，12日晚间，央行出人意料地宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次调整完成后，大型金融机构（工、农、中、建、交）的存款准备金率达到16%，中小银行（不含农信社 ）的存款准备金率为14%。这是央行自2008年底宣布实施适度宽松货币政策之后，首次上调存款准备金率。

　　与此同时，央行当天还进一步加大了公开市场操作力度，上调一年期央票发行利率8个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调。

　　货币政策工具今年使用力度将加大早在业内预计之中，但央行年初即上调存款准备金率仍然让市场觉得十分突然。

　　路透社的报道说，中国的举动令世人“震惊”，海外分析人士和投资人担心这可能意味着全球超宽松货币政策环境的终结。消息见诸媒体后，全球市场立即作出反应，股市跌幅普遍扩大，原油价格一度大跌1.5%。

　　不过，接受采访的境内人士指出，存款准备金率是较为温和的政策工具，因此不能认为是适度宽松的货币政策转向。

　　一位业内人士在接受采访时表示，央行此次动用公开市场操作和存款准备金率相互搭配的方式，主要是为了对冲银行体系的流动性。

　　据了解，商业银行超储率去年12月份出现了较大幅度的提升，银行体系流动性十分充裕。同时，外汇占款数量上升很快，使得央行面临的对冲压力较大。此外，新年首周或接近6000亿元的新增信贷，也是导致收缩利器祭出的直接原因。

　　“之所以选择这个时点，是因为对银行的流动性影响较小，也有利于控制贷款的均衡投放。”这位人士表示，“往年一月份放款都比较猛，这个时候银行钱多，所以现在调控对于控制贷款比例是有好处的。”

　　存款准备金率往往被认为是比公开市场操作更为严格的措施，央行重启上调存款准备金率是否意味着适度宽松的货币政策的转向？国泰君安固定收益总部高级分析师林朝晖认为，此次调整主要是反映了货币政策针对性和灵活性的特点。但作为一种深度的对冲工作，准备金率的上调具有明确的紧缩流动性意图。

　　另一位业内人士则说：“不能光看到收紧，还要看到增加的因素”。他说，公开市场提高利率可以多回笼一些资金，但可能因为利差的扩大，引致外汇占款的增加，所以要通过上调准备金率来对冲。因此，在庞大的流动性不断增加的情况下，上调准备金率，不能算是货币政策紧缩，只是一种常规的数量型工具。

　　对于未来央行是否还会继续升级调控手段，最终采取加息措施，中信证券首席宏观经济学家诸建芳认为，加息短期内应该不会，但是从准备金率调整的时间点看，加息可能比此前预期的年中要早一些。兴业银行资深经济学家鲁政委则认为，年内准备金率还有继续调整可能。