热钱涌入巴西 股市泡沫汹涌

　　巴西中央银行日前表示，随着巴西经济逐渐摆脱金融危机的影响，2009年巴西美元净流入量达到287亿。金融领域接受外资最多，共有3363亿美元外资进入巴西购买股票和基金，外流美元则为3175亿，使该领域实现美元净流入量达188亿之多，为最近30年来之最。

　　外资持续流入， 带有明显的套利意图，导致巴西金融界重提如何应对外国“热钱”问题。巴西总统卢拉强调：“外国投资者看到巴西经济好了，就来打主意，他们把美元换成雷亚尔，放到巴西股市里，30天后挣了钱，又换成美元带走了。这样的做法，巴西不欢迎。”

　　外资推高巴西股市

　　作为一个资源密集型国家，巴西与澳大利亚、新西兰等国一起成为首批从金融危机中恢复的经济体。此外，巴西举办2014年世界杯及巴西城市里约热内卢获得2016年奥运会举办权，都推动外国资本聚焦巴西，希望从中分羹。

　　根据这些年来的平均数字，外资约占巴西圣保罗股市总资金的30%。2008年5月20日，圣保罗股市一度攀升至73516点，达到历史最高纪录。当年年底，随着金融风暴的风起云涌，外资迅速撤离，导致全年净撤资达到488.8亿美元，同时导致博维斯帕股指一下子惨跌至29000多点。

　　2009年以来，巴西经济回暖，撤离巴西的“热钱”加速回流。从3月份到10月份，大约有200多亿美元外资涌入巴西股市，将博维斯帕指数推高至67239点，比年初上升了79%。涌入巴西的外资争相认购入市新股。10月初，西班牙桑坦德银行巴西分行在巴西股市发行新股，吸引了大量外国投资入境，吸纳资金达到创纪录的80多亿美元。

　　巴西中央银行经济部主管阿尔塔米·罗佩斯认为：“外国投资流入基本集中在股票市场，出现这一情况主要在于巴西经济的表现以及投资者的预期，巴西股市变得非常有吸引力。”

　　2010年1月4日，巴西圣保罗股市继长假后重新开市，博维斯帕股指当日上涨2.12%，一举突破7万点大关，以70045点报收，成为2008年6月以来最高点。

　　巴西金融学院教授里卡多·托雷斯指出，巴西今年经济增长率有望达到5%，再加上就业市场看好，内需强劲，这些积极因素推动了圣保罗股市实现快速恢复。巴西发行量最大的《圣保罗报》评论称，欧美经济前景不被看好，巴西和中国等新兴大国成为国际游资逃避风险和获取利润的避风港。

　　本币升值打压出口

　　大量美元进入巴西，推动了巴西本币雷亚尔大幅升值。据统计，2009年雷亚尔对美元升值约25%，成为继澳大利亚元之后，全球对美元升值第二高的货币。

　　雷亚尔升值过快，给巴西出口业造成极大困难。巴西发展、工业和外贸部1月4日公布的数字显示，2009年巴西出口1522.52亿美元，进口1276.37亿美元，外贸盈余246.15亿美元，与2008年外贸盈余249.56亿美元相比下降了1.4%，成为2002年以来最低水平。

　　作为巴西经济的支柱之一，巴西农业出口2009年下跌9.8%，仅为647亿美元，主要原因是金融危机，而雷亚尔升值过快导致巴西农产品价格在国际市场上缺乏竞争力，也是不可忽视的因素。

　　巴西财长曼特加屡次强调，雷亚尔升值虽然有助于政府控制通货膨胀目标，但强势雷亚尔必将减弱巴西工业制成品的出口竞争力，严重影响巴西工业领域从金融危机中恢复。巴西中央银行1月4日发布的最新一期《焦点》报告称，巴西工业领域去年下跌了7.62%，验证了曼特加的警示。

　　由于巴西政府实行浮动汇率政策，政府干预汇率的惟一做法就是通过巴西央行收购或卖出美元，以阻止雷亚尔大幅波动。2009年第二季度，鉴于美元大量流入巴西，巴西央行于5月份入市干预，通过买入美元来防止雷亚尔过快升值。从5月到年底，巴西央行一共购入了275亿美元，占美元净流入量的95%。不过，这种做法除了进一步推高巴西外汇储备外，对阻止外资入境不能发挥任何作用。

　　巴西对“热钱”征税

　　从2009年10月20日起，巴西对进入圣保罗股市和购买固定收益基金的外国资本征收2%的金融活动税。巴西财长曼特加强调，这项措施主要是避免巴西金融市场“过热”，防止投机性外资所带来的潜在风险，巴西不会对生产领域的外国直接投资征收金融税。

　　这项措施出台后，在相当程度上起到了阻止热钱涌入的作用。据统计，2009年11月份外资流入量大幅缩减，外资比重下降为28.1%，是2004年12月以来最低点。而巴西央行的统计数字也显示，进入巴西的外资大部分是在10月份之前进入的。

　　巴西瓦加斯大学金融学教授兼德勤公司高级投资顾问夏华声指出，2%的金融活动税看似微不足道，但在实践中已是相当高的比例了。它意味着外国资本如果投资于年基础利率为8.75%的巴西公共债券，则在83天内没有收益，因此，投资者为了保证盈利，将被迫在巴西金融市场上停留更长时间。

　　不过，阻击“热钱”对于巴西政府来说，仍任重而道远。曾提出“华盛顿共识”的著名英国经济学家约翰·威廉森认为，巴西完全可以将针对外资的金融活动税提高至4%，甚至是5%。他表示，对于抑制热钱快速流入，2%的税率并不够，为了达到效果，起码得翻一番。