中信建投：地产股两三年内没有投资机会

　　中信建投：地产股两三年内没有投资机会

　　 ◆本报记者靖曦

　　１月１５日，中信建投证券经管委首席市场分析师刘献军来到成都，就２０１０年的投资策略与投资者进行了交流。他明确表示了对２０１０年Ａ股市场的种种担忧，并且大胆预测，未来两到三年之内，房地产股不会有任何的投资性机会。

　　观点一：

　　二季度加息预期强烈

　　上周，突然上调银行存款准备金率０．５％，给了Ａ股市场当头一棒，对于市场盛传的加息预期，刘献军是如何看待的呢？

　　他表示，目前，国际市场上的货币联动效应越来越强烈，不少外国政府纷纷加息，也给了中国政府很大的压力。国家提高存款准备金率其实已经是货币政策收缩的一个前兆，而且，这个前兆从２００９年就已经有了兆头，但Ａ股市场的流动性太过泛滥，以至于一天少个几百亿并不容易察觉。但事实是，国家在２００９年就已经陆续实施了部分紧缩政策，一些资金从股市回笼，回到了银行的口袋，但今年元旦后大规模的信贷资金再次让政府有所警觉，为了避免流动性泛滥，也为了提前遏止通胀，从市场中收回一部分钱是很有必要的。这就是为什么政府会突然出台提高存款准备金率。

　　在刘献军看来，目前美元大跌后刚出现一波小的反弹，造成人民币升值的压力很大，但在短期内，至少在２０１０年一季度，政府不会出台加息的消息。而到了二季度，加息的预期就非常强烈，但也不会轻易加息，中国政府一定会在美国加息后再跟进。

　　观点二：

　　经济向好下有隐忧

　　刘献军表示，从去年到今年，中国的ＧＤＰ一直都保持了稳定的增长，从表面上看，中国的经济正在从金融危机的影响中逐渐走出来，各个方面都在向好。

　　但是，一定要注意到，中国经济发展目前最主要的是依靠投资，无论是政府投资还是民间投资，都是组成了经济快速发展的主要原因。目前，在我国经济发展的构成中，消费的比重不到３０％，投资占７０％。而在美国，这个数据恰恰相反。

　　２００９年，我国依赖进出口的企业仍旧很多，虽然有所复苏，但要想达到２００６、２００７年的鼎盛时期已经很难了，在这样的前提下，如果保持高增长，拉动内需，促进消费是唯一途径。

　　观点三：

　　地产股面临洗牌

　　对于２００９年很多分析师都看好的房地产板块，刘献军表达了截然不同的观点。他表示，中国政府的刺激政策正在转向，这从近期对房地产行业的调控就能看出。“房地产行业是个大黑洞，它不仅把经济周期里所有的资源都吸进这个黑洞，也把其他行业赚的钱都吸了过来，引起行业结构的不合理。”刘献军举了个例子，现在的大学毕业生要想买房，不仅要依靠父母，有的还要依靠爷爷奶奶、外公外婆，把三代人创造的财富和积蓄都花上，而他本身在其他行业创造的价值，加上炒股或者其他投资得来的财富都会花在现在比较畸形的房价上，这就充分说明了这个行业的不合理。

　　那么，上周星期五科技股盘中出现调整，房地产股有所反弹又作何解释呢？“这不过是一个假象，科技股的调整给了房地产股一个出货的机会，那些拉高的很多都在跑路。”

　　刘献军认为，目前，房地产板块加上兼并、重组的企业，大概已经接近２００家，很多企业其实都是从ＳＴ股借壳而来，但是很遗憾，从２００９年的数据就可以看出，大部分房地产企业的盈利在下降，房地产行业正在面临一次大的洗牌。这些成功借壳上市的房地产企业或许两到三年之后又回到ＳＴ，甚至“披星戴帽”，这个过程中，整个行业的收益会下降，大批的地产企业会被兼并重组，这是一次量到质的洗牌。

　　观点四：

　　资源股今年或无反弹机会

　　“有色、煤炭这一波下来跌了可能有２０％，很多人都问我，是不是到了抄底抢反弹的时候了，这里要明确告诉大家，今年，资源股不会再像去年那样存在什么超跌反弹的机会了。为什么呢？从长期发展角度来看，由需求推动的市场结构下才会有资源股的投资机会，但目前的市场单纯是由货币在推动，这是非常危险的！一旦热钱撤离，资源股将会首当其冲被抛弃。所以今年投资者们在对待资源股上一定要谨慎。而且，从今年的市场趋势来看，通涨的压力不会有我们想象中那么大，这也就决定了资源股不会表现得太离谱。”

　　观点五：

　　炒新股是屠刀下抢金币

　　“我可以很直白地告诉大家，管理层对暴炒新股很反感。大家没事别去博新股，这就像是屠刀之下抢金币。”

　　目前，所有新股基本都是按超过３０倍左右市盈率发行，上市首日翻番即市盈率将高达六七十倍。有的发行市盈率甚至就高达１００倍，按照这一市盈率标准，Ａ股市场等于是到处可以去拣黄金。可事实上，目前市场上依然有不少破发的优质蓝筹股，就安全边际来讲，抢新远不如买些低估值的蓝筹。最近不少新股上市就大跌就是估值过高的结果。

　　刘献军认为，炒新就好比是屠刀下抢金币。倘若你抢在屠刀砍下之前，抢走了金币，那你是赢家。