只许巴菲特放火 不许卡夫点灯

　　最近，巴菲特向卡夫食品公司竞购英国糖果公司吉百利的举措泼了一盆冷水。巴菲特似乎藉此向人们表明：按我说的做，但别照搬我的做法。

　　由于吉百利公司拒绝了卡夫的最初报价，因此卡夫希望快速增发股票，从而以更高的价格竞购吉百利。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司为卡夫最大股东，持有后者9%的股份，却对上述提议投了否决票。巴菲特认为卡夫的股票估值过低，且发行更多的股票将摊薄现有股东的股权。

　　伯克希尔哈撒韦公司正在以价值340亿美元的现金和股票收购铁路公司BurlingtonNorthernSanteFe，每股价格100美元，并为此发行了价值100亿美元的股票。一些投资者认为其估值也非常低。

　　发行新股可能会使伯克希尔公司的股票落后于市场，尽管部分得益于巴菲特在金融危机期间精明地出手投资高盛和通用电器等公司取得高收益，伯克希尔2010年利润前景强劲。上述投资共耗资200亿美元，由此带来的20亿美元的年收入将帮助提振该公司运营利润，从2009年的预计每股4900美元提升到今年创纪录的每股6000美元。

　　伯克希尔公司股票的长期持有者说，巴菲特看来正在放弃一个非常便宜的公司，以购买一个价格相对合理的公司。然而当他投资的公司也采取同样的策略时，他却不太高兴。

　　而且，该账面价值与巴菲特所称的伯克希尔公司的内在价值相比仍然较低。

　　如果金融市场保持强劲，伯克希尔公司今年的账面价值可能会达到每股9.2万美元至9.5万美元的水平，因此以预期账面价值来计算，伯克希尔公司的市净率可能会低于1.1倍。为什么巴菲特愿意为Burlington发行股票呢？上周他拒绝就此作出评论。但巴菲特在收购Burlington前已经累积了该公司22%的股份，显然他很喜欢铁路生意。

　　伯克希尔公司仍以全价收购Burlington——以2010年预计收益的18倍购买资本密集型业务。其他主要铁路公司的估价约为2010年预计收益的15倍左右。

　　1998年伯克希尔公司以价值220亿美元的全股票形式收购再保险公司GenRe,当时后者的股票价值是其账面价值的3倍，比当前较低的市净率高出一大截。如果伯克希尔公司股票的内在价值正如一些看多者所估计的每股达12.5万美元，Burlington的股东将得到每股约110美元，而其上周末的交易价格约为每股99美元。(来源：国际金融报) (来源：新华网)