货币调控政策链提前 今年看哪个轮子跑得更快

　　中金公司

　　2009年12月外汇储备增量骤减到104亿美元，但当月美国债券价格下跌，欧元资产也因欧元贬值产生汇兑损失，估计这些估值变动造成外汇储备市值缩水689亿美元。据此，剔除估值变动的外汇流入达到793亿美元，其中除贸易顺差和FDI之外的“热钱”流入估计达487亿美元，创7个月来新高，显示实际外汇流入依然迅猛。外汇大量流入获取中国的股权与债权，而中国的外汇储备却加速缩水，付之东流，中国国际投资条件处于不利地位。

　　今年整个货币调控政策链将有所提前。

　　货币政策对治理通胀的效果，小国与大国有本质区别——小国的货币紧缩难以抑制国际大宗商品价格，反而会招来热钱流入。但中国在本轮金融危机以来在全球的地位显著上升，上周提高存款准备金率便使大宗商品应声而落，甚至引发了西方发达国家是否会跟进的猜测，因此未必会引来热钱。中国将更积极的运用货币工具，接下来存款准备金率尚有150个基点的上调空间，3至4月份人民币可能启动升值，全年升3％至5％。加息或提早到年中，全年有54个基点的空间。考虑到这些政策的效果，维持今年3%的通胀预测不变。

　　对中国投资者而言，2010将是个微观年，投资者不但要看三驾马车(即投资、消费、出口)，更要关注马车的哪些轮子跑得更快。

　　初步分析显示，一些受就业信心和收入预期影响较大、2009年表现比较滞后的行业消费，有望今年加速；易受政策推动的消费行业有望继续强劲；在衣食住行逐渐满足之后，中国老百姓对于“玩”的追求也将进一步显现。因此，今年消费马车的轮子里，旅游、手机、通信、汽车等板块值得关注。

　　出口方面，新兴市场经济的强劲复苏，以及中国对新兴国家的货币在过去1年显著贬值，都使得中国出口目的地更多转移向新兴市场（过去1年占中国出口比重上升了6个百分点），由此带来的出口复苏主要体现在机电设备类产品上，近期运输工具、办公用机械设备、电力机械、电信设备则在机电产品中表现突出。