期指交易加强风控 保证金最低12%

　　胡刘继 贾华斐 陆媛

　　昨日下午，中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布了市场期待已久的股指期货交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约，向社会征求意见。

　　本次修订内容中，明显地加强了对风险的控制管理。值得关注的包括：最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%；期货交易连续两天出现涨跌停时，交易所可采取强制减仓或提高保证金比例、调整涨跌停板等措施；取消熔断制度，等等。

　　此次征求意见的包括中金所的《交易规则》及《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《套期保值管理办法》、《信息管理办法》和《违规违约处理办法》等8项实施细则的修订稿和《沪深300股指期货合约》。

　　交易保证金比例由10%提至12%

　　《沪深300股指期货合约》的征求意见稿无疑是市场最关注的内容之一。

　　根据昨日中金所公布的合约草案，合约标的为沪深300指数，交易代码为IF，合约乘数为每点300元，报价单位为指数点，最小变动价位为0.2点，每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±10%，合约月份为当月、下月及随后两个季月，最低交易保证金为合约价值的12%。而考虑到季月合约波动性更大，规则中增加了“季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±20%”的规定。若上市首日有成交，下一交易日恢复至合约规定的幅度，若首日无成交，下一交易日继续执行±20%的幅度。

　　值得注意的是，股指期货的交易时间与股票市场及商品期货市场均有所区别，其正常交易时间为上午9：15~11：30，下午13：00~15：00，而最后交易日时间为上午9：15~11：30，下午13：00~15：00。最后交易日为合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延；交割日期同最后交易日，采取现金交割。

　　初期风险管理要求严格

　　据了解，从2008年3月，中金所就启动了业务规则修订工作。中金所此次公布的修订方案，更多修订的是交易规则方面的内容。修订内容总体思路是以加强风险管理为出发点。

　　第一点需要关注的是，中金所对单边市下保证金调整的规定进行了修订，将原来关于交易保证金比例的规则修改为：期货合约在某一交易日出现单边市，则当日结算时交易所可以提高交易保证金标准，同时删除“Dt+1交易日未出现单边市保证金恢复正常标准”和“强制减仓当日是结算时交易保证金标准按照正常标准收取”的规定。

　　“在股指期货上市初期，交易所可能会适当地提高交易保证金的水平。具体情况将根据市场的波动率情况进行测定。”中金所相关人士对《第一财经日报》表示，“在市场出现连续两天涨跌停时，交易所可能采取强制减仓或提高保证金比例或扩大涨跌停板的措施，以控制投资者风险。”

　　再一个需要关注的修订，是对投机资金持仓限额标准的调整，限仓额度由600手降为100手，对结算会员的限制标准按每日结算后某一合约单边的总持仓量计算，进行套期保值和套利交易的客户号的持仓按交易所有关规定执行。

　　可据不同需求申请交易码

　　与商品期货市场的情形类似，中金所本次的修订方案对不同交易目的的投资者进行了区分。

　　修订方案显示，交易所会员和客户可以根据从事套期保值、套利、投机等不同目的的交易，分别申请交易编码；同时，为满足证券公司、基金公司、合格境外投资者等特殊法人机构分户管理资产的要求，规定这些机构可以以其分户管理的资产组合向交易所申请开立相应的交易编码。

　　“比如说，一家基金公司下面有10只按照监管规定可以参与股指期货的基金，那么，每只基金都可以根据交易属性，按套期保值、套利、投机不同目的申请3个不同的交易代码，理论上这家基金公司可以申请到30个交易代码。”中金所一位人士表示。

　　另外，此前市场关注的熔断制度问题答案也揭晓。本次修订案中取消了有关熔断制度的规定。中金所表示，考虑到该制度的复杂性、实施效果的不确定性和市场参与者的接受程度，目前实施该制度的条件还不够成熟，所以取消了此制度。