股指期货可助推基金价值投资

　　中国资本市场突出的特点是“新兴加转轨”：发展时间短，成熟度不够，存在一系列基础制度和市场要素的缺失，需要通过持续改革和发展来优化市场结构和完善市场的功能。股指期货的推出不仅能够完善中国资本市场的功能，还为市场提供了风险管理的工具，增强了我国资本市场的竞争力与抗风险能力。而风险管理作为股指期货的主要功能，对蓬勃发展的中国基金业也必然产生重大的影响。

　　国内基金业突出的“软肋”是换手率畸高。业内人士认为，中国基金的年度换手率是世界罕见的，频繁的短线交易与基金长期投资理念相去甚远，且加大了基金持有人的成本，最终损害的是持有人的利益。应该说，造成基金换手率高的原因有很多，其中最重要的一个原因，就是到目前为止，中国A股市场仍缺乏真正的规避系统风险的投资工具。基金在排名、持有人各方压力下，预感市场将发生系统风险时，只能大肆抛出股票，锁定利润，规避短期风险。

　　股指期货推出之后，这一现象将得到大大改观。股指期货将为市场提供风险对冲工具，改变长期以来的单边市格局。当基金感觉风险要来临的时候，不必再抛出值得长期持有的股票，只需卖出与股票组合相当的股指期货合约。这样，当系统风险发生时，虽然股票组合发生了较大的亏损，但可以从期货市场中获取利润，盈亏相抵，基金净值可以基本维持不变。一旦股票市场稳定下来，再将期货合约平仓了结，让股票组合继续成长，投资利润继续自行奔跑。由此，基金等机构投资者可以很好地贯彻其价值投资理念，研究价值，发现价值，实现价值。而且，由于期货市场具有的对信息反应灵敏、市场规模大、流动性好、交易成本小等特点，基金利用股指期货规避系统风险将非常方便有效，从而能够为基金持有人带来更好的收益。

　　股指期货的推出，另一个“利好”就是可以使得A股市场出现真正不同风格的投资基金，投资者能够更清晰地选择适合自己的投资品种。股指期货是风险交换的工具，不同基金可以通过不同的风险管理目标设定自己的股指期货的持仓比例及方向，通过在股指期货市场交换风险，基金的风险收益曲线就会有较大的区别，投资者可以按照自己的风险承受能力来选择基金品种。

　　股指期货的推出还将使得创新型投资品种得以产生与发展，比如以套利为主的保本性投资基金、与沪深300指数挂钩的债券型保本基金等都有可能在监管层允许后陆续出现。股指期货的推出可以为基金管理者提供解决基金同质化问题的工具，可以更有效地体现投资管理的水平。