来源：金融时报
作者：陶冶
记者陶冶尽管有连续三个季度的超预期盈利纪录作为后盾，花旗集团最新公布的2009年第四季度财报显示，这个在金融危机中受冲击最严重的美国银行仍然无法摆脱连续第二年全年报亏损的命运，与上周刚刚公布超预期盈利的摩根大通形成鲜明对比。伴随着本周美国其他大型银行财
中国银行全球金融市场部高级分析员方明20日在接受本报记者采访时表示，花旗最新财报基本符合市场预期，而美国银行业的复苏轨迹也不会因此改变。但是，伴随着经济形势和政策环境的变化，支撑美国银行业复苏的关键因素正在发生变化，存在于实体经济以及银行业不良资产处置等领域的不确定性值得关注。
偿还TARP资金是亏损主因
花旗集团于当地时间1月19日公布的财报显示，2009年第四季度亏损76亿美元，合每股亏损33美分。这一数字较2008年同期172.6亿美元的亏损大为改观，但却吞蚀了此前三个季度的全部盈利，更拖累全年净亏16亿美元，合每股亏损80美分。财报显示，花旗第四季度营业收入下降4.3%至54.1亿美元。如果除去返还美国政府问题资产救助计划（TARP）救援资金的开支，当季营业收入为179亿美元，低于此前市场预计的194亿美元。
从财报中可以看出，导致花旗第四季亏损的一个主要原因是其在去年12月偿还了200亿美元的TARP救助资金，由此带来约101亿美元的会计成本。花旗此举旨在急于摆脱政府对于受援银行提出的涉及薪酬体系等问题的诸多限制，避免被早已从该计划脱身的其他竞争对手落得太远。然而即便如此，美财政部目前仍持有花旗27%的股份。据称美政府去年12月曾有意出手这些股份，后因花旗股价过低而作罢。尽管目前花旗股价已从2009年3月份时不到1美元的低点上升到了现在的3.5美元左右，但较其2006年12月创下的57美元高点仍然是天壤之别。
交易与信贷收入渐成复苏支撑
财报显示，尽管去年第四季度花旗交易和投行收入同比上扬了5.9%至54亿美元，但较之此前几个季度却有所下滑，而几天前发布的摩根大通去年第四季财报亦呈现此项收入从第三季度高点回落的情况。方明认为，第四季度交易收入的下滑与当季美国股市表现不如第二、第三季度有关，另外美国国债收益率的快速走高带来了更为显著的负面影响。受加息预期增强影响，上一季度美国国债收益率一度窜升60余点，国债价格大幅走低，美银行业以近零利率借入资金购买国债，再以可观价格售出以赚取丰厚收益的机会大为减少。“这种情况（国债收益率走高）在今年第一季度可能会继续持续，到第二、第三季度有所缓和，前提是其间不会出现突然放大的美联储加息预期。”方明说。
与交易收入下降相对，花旗信贷亏损有所缩窄，由上一季度的79.7亿美元亏损降至71.3亿美元，当季信贷损失拨备金总额降至82亿美元，同比下降36%，环比下降10%。不良贷款较第三季度下降2%至320亿美元，为2006年初以来首次连续下降。此外，花旗零售银行业务收入上扬了0.2%至57.2亿美元，其中全球交易服务部门的收入是24.8亿美元，而本地消费信贷既有业务亏损23.3亿美元，较去年同期的48.9亿美元亏损缩窄一半。无独有偶，摩根大通的第四季报亦显示总信贷损失从第三季的81亿美元下降至78亿美元。
方明认为这一变化令人鼓舞，表明伴随着经济形势的变化，美国银行业的复苏正在从主要以交易收入为支撑转向由交易收入和信贷收入双支撑的格局，显然这是更加健康且可持续的增长方向。他说，未来信贷收入主要看两方面，一个是信贷损失的缩减，这与美国房市的复苏力度直接相关。目前美住房市场已经开始复苏，预计与此相关的抵押贷款等信贷损失会继续下降。但是，商业地产仍然存在较大风险，尚无明显复苏迹象，预计与此相关的信贷损失难见好转；另一个就是消费信贷的增加，这与股市、实体经济复苏以及就业市场都有直接关系。“伴随着美国经济复苏，本地消费信贷薄弱的局面有望逐步好转。”方明说。
花旗CEO扭亏压力激增
尽管市场对于花旗全年报亏持包容态度，当日花旗股价亦出现12美分的上扬，但花旗首席执行官潘迪特面临的扭亏压力却与日俱增。自2007年底上任以来，潘迪特先是致力于整固松懈的风险管理系统，接下来大刀阔斧裁员三分之一，出售3510亿美元资产，并且在政府救助下扼制了不断增加的有毒抵押贷款投资亏损。他在当天的财报声明中说：“我们在2009年取得了显著进展。”然而，依然未能扭亏的事实带来的是另外一个问题，那就是花旗及其领导者是否前进得够快，而其雇员和股东是否还有足够的耐心。
据海外媒体援引花旗内部人士称，目前花旗员工士气低落，一些高级交易员和投行家已心生去意，更有花旗股东表示对潘迪特能否带领花旗实现盈利表示怀疑。有分析人士称，要想继续留任，2010年潘迪特需要将花旗股价至少提高到5美元。不过，和其大多数竞争对手一样，花旗究竟何时能够走向盈利，这在很大程度上取决于全球经济的运行轨迹以及来自监管层的态度，而这些都不是潘迪特等所能控制的。
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