来源：四川在线-华西都市报
货币增速出现2009年2月以来的首次下降，市场的加息预期逐渐加强
存款准备金率上调的风波还没结束，一年期央票再拾升势。19日发行的一年期央票利率再次上调了8.3个基点，而通常于周二发行的28天期正回购却暂停发行。
专家认为，最近公开市场中的一系列微调操
公开市场资金回笼加力
2009年10月以来，人民银行在公开市场操作中展开了一系列的回笼操作，连续4个月实现了月度净回笼。资金回笼力度自2010年来逐渐加大，新年头两周的净回笼量双双突破千亿元，分别为1370亿元和1020亿元，而据测算，提高存款准备金率50个基点直接回笼的资金也只在2000亿元-3000亿元，可见回笼力度之大。
不过，一季度到期资金高达1.9万亿元，如果想继续通过“量升价稳”的方式回笼资金，难度较大，为此央行在公开市场操作中进行了一系列微调以实现净回笼，上调央票发行利率就是其中一环。国信证券分析师李怀定表示，央票利率上调带来的“降价”效果会吸引更多市场需求。
央票利率上行通道确立
央行货币政策的针对性和灵活性尽显。市场传言新年第一周信贷6000亿元，央行立即动用了“存款准备金率”这一工具。接下来，当机构普遍预测3月期央票利率还要上行之时，央行又突然停止了3月期央票利率的上调。“这是央行货币政策灵活性的体现。”国泰君安分析师陈岚说，“上调不一定全部调，也
不一定是一直调，而是调一步看一步。”
19日，央行再次非常规地暂停了正回购。李怀定认为这是由于28天期正回购到期日在春节期间，如果发行，相当于将期限延长到了40天左右，相应的发行利率也会有所提高。
对于利率是否还会上行，众多机构都表示1年期央票利率将上行到2%以上。国泰君安认为1年期央票将在春节前调至2%以上，而预计年中将达到2.7%的水平。
货币增速拐点已至
2009年12月末，广义货币供应量（M2）和狭义货币供应量同比增幅双双回落，这与央行2009年7月以来的动态微调密切相关。海通证券分析师陈露认为：货币政策将回归适度宽松，货币政策正常化的进程不可避免，预计2010年M2增速可能回归历史平均增速，即名义GDP增速加8个百分点。
随着央票利率上升通道的确立，市场对于加息的预期有所增强。兴业银行经济学家鲁政委预计今年法定存款准备金率仍可能继续调整2-3次，加息时点也可能提前。
陈露认为，加息的敏感时点将出现在二季度末，但除非通胀形势大幅超出预期，否则不会早于三季度前调整基准利率。
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