市场将呈震荡格局低估值行业受青睐

　　乐观派：对于政策紧缩的预期，部分乐观的基金公司认为无论是存款准备金率的提高还是信贷的管理，都是投石问路之举，并没有全面提升社会资金成本，对于过热或二次探底不必有过多的担忧，A股的大幅调整也许是加仓的好机会。

　　谨慎派：而部分相对较为谨慎的基金公司认 为出口快速攀升，2009年12月份通胀出现明显跳升，市场对宏观经济紧缩的预期有所加强，预计短期市场波动将有所加剧，应当谨慎应对。

　　海通证券基金分析师吴先兴

　　上周一年期央票发行利率继续上升，市场对政策收紧的预期愈发强烈，关于加息的传闻在市场上广为流传，令市场尤其是权重板块的走势承受压力，加剧了上周市场的震荡。随着基金四季报的全部亮相，我们可以对基金对后市的看法有一个大概的了解。大多数基金公司都认为，自上而下的行业投资线索将越来越少，整体的投资机会相对较少，更多的机会来自结构性的投资性机会，需要把握自下而上的个股机会。行业配置上，对银行等金融业的关注度以及认同感都有了一定的提升。

　　华夏基金认为，在经济持续恢复的前提下，宏观刺激政策将择机退出。两方面的对冲作用，将制约股市产生大的趋势性行情，维持震荡格局是主基调，结构调整将成为超额收益的主要来源。增加低估值的金融行业和交通运输行业的配置，降低采掘业和金属非金属行业的配置。

　　博时基金认为，去年四季度必需消费品和汽车、家电等可选消费品行业公司有良好表现，现有估值水平还是较低，对这些行业公司依旧看好。

　　汇丰晋信基金认为，市场对整体经济走势和政府宏观政策方向的顾虑正在加大，建议在一季度重点关注政府针对房地产行业的后续政策，特别金融信贷政策的公布及可能的实施力度。

　　大成基金认为，紧缩政策预期继续加强，对市场的冲击仍然不小。真正触发加息的根本因素应是经济过热，如果宏观数据进一步高企，管理层可能会考虑加息。但加息并不会立即导致经济转向，除非看到更严厉的行政调控或是信贷额度的严格控制。

　　富国基金认为，宏观经济上升势头没有发生转变，公布年报的上市公司业绩都较为理想，甚至有不少公司业绩上升超出预期；多数权重股估值多处于合理或历史低水平区间，对股指继续向下的牵引动力不大；欧美经济复苏处于延续势头中，股指表现较好。这些基本面因素或将对A股市场起到支撑作用。

　　交银成长基金认为，政策面最宽松的时间可能已经过去，接下来会看到政策面逐步趋紧，包括货币政策和财政政策的逐步正常化。但是基于中国政府和居民较良好的杠杆率，中国经济还有很强的韧性支持增长，政策的调整不会扼杀经济和盈利的复苏。

　　中银基金认为，2010年可能是管理层确定的调结构的起点，包括了产业政策调整，也包括了区域政策的调整，还包括产业内部政策的调整。中银基金看好的行业，主要包括：盈利和估值可能同时改善的行业；盈利稳定增长，估值有望提高的行业；盈利增长，但估值可能下移的行业；其他的行业，主要是可能受益于通胀上升的行业。