中国银行：400亿元可转债提资本充足率

　　事件：中国银行公告称，公司董事会通过拟在A　股市场发行400亿元可转换公司债券，债券存续期间为6年，发行票面利率不超过3%，其中50%向控股股东外的原股东进行配售。

　　点评：中国银行融资的事情还是来了，此前我们曾经测算，如果中国银行不进行任何方式补充资本，201 0年底的资本充足率将下降到10.5%左右，未来250多亿5年内到期的附属资本对总体的资本充足率构成了很大的威胁。

　　整体来看，中国银行融资的规模还是比市场预期来得低，方式也来得更加温和一些。我们倾向于认为中国银行提出融资方案就意味着和监管层已经有了足够的沟通并且取得了相应的许可，因此后面不会出现大的问题。　此次发行400亿元可转债以后，即使实施50%的现金分红率，也依然可以使中国银行2010年底的资本充足率维持在11%以上，综合考虑此次融资的规模和未来的发展，我们认为中国银行会同时采取降低未来几年现金分红率的措施，同时积极促进可转债在转股期内迅速转股。发行完毕以后2010年核心资本充足率预计在8.5%左右，资本充足率预计在11.2%左右。

　　我们小幅提升中国银行2009年业绩到800亿元，折合每股收益0.32元，2009年底每股净资产2.02元，预计2010年和2011年不加息情况下EPS分别为0.39元和0.42元，维持“推荐”评级。(兴业证券)