不必担心融券做空力量)

　　近日大盘陷入恐慌性调整，投资者担心加速推进的“融资融券”试点将加大市场的做空力度。这一担心纯属多余，不难测算，融券业务的做空力量十分有限。

　　据Wind统计，截至2009年三季度，已参加了上两次全网联测的11家券商合计持有股票11.75亿股；根据当时的价位计算，其持仓市值也仅有136.8365亿元。

　　“我们认为，试点初期融券业务的可开展幅度很小。”一券商业务负责人说。在他看来，基于监管层对初期试点的审慎性监管，其将给予券商窗口指导，不会任券商大幅放开融券。可见的是，宁波名震一时的天一证券，便是因非法融券而崩盘的。

　　“再加上券商亦有自营业务，如融给客户过多的证券，会对其自营盘产生一定影响。”上述负责人宽慰说，公众大可不必担心融券业务推出后的做空力量。

　　此外，国泰君安分析师梁静认为，1月22日证监会下发的《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》实际上将试点券商的准入门槛放低了。

　　“按照我们的预期，首批试点应是百亿元及AA级俱乐部，可能获得资格的仅5-6家。但按目前的条件匡算，有10家左右的券商可望获得首批试点。”梁静特别指出，此前传闻的“一参一控”在《指导意见》中并未作出明确要求，“而首批试点若排除有"一参一控"问题的几家券商，试点是否能够确保成功无疑要打上一个大大的问号，这也是包括监管层在内的市场参与各方都不愿意看到的多输结果。”

　　上述判断得到了一位业内人士的认同。他透露，由于融资业务的可行性空间更大，“再加上证监会规定，试点期间，券商在按规定扣减净资本的同时，还应按不低于融资融券业务规模50%比例计算业务风险资本准备。因此"净资本"和"自有资金占比"将成为首批试点券商的指导性硬指标。”

　　统计显示，从2009年三季报看，海通、中信、国泰君安的净资本均在150亿元以上；从自有资金占净资本比例看，海通、银河、国泰君安占比最高，均超过90%。

　　“从合规度和技术上看，海通和国泰君安均处于最优之列。”上述人士断言，融资融券首批试点或实现“大券商全覆盖”。

　　“监管层为使试点更具有示范意义，或在已完成首批联测的11家券商中以资本金为首要指导性指标。”上述人士说。