IPO重启半年证监会高层反思 询价机制临大考

　　1月29日，中国证监会将在上海召开“新股发行体制与改革研讨会”。

　　据上交所相关人士向时代周报透露，本次会议主题是对新股发行改革实行半年以来的成效和有待完善的问题进行专题研讨。“主要是针对市场各方对新股询价等环节中所暴露出来的问题，进行充分研讨。”该人士说。

　　“如无意外，新股发行制度的微调新政将在3月份推出。”中国证券业协会一位人士向时代周报透露。

　　退市制度纳入讨论

　　有知情者透露，本次参会者有的来自6家券商投行部、两家基金公司，有两名上市公司负责人，还有清华经管学院副院长廖理、燕京大学校长华生和武科大金融证券研究所所长董登新3名高校资深专家。他们分别代表承销商、机构投资者、发行人和学者四大层面。

　　另据接近证监会的人士透露，与会者中还有三位重量级人物：曾任上交所总经理和证监会副主席的上海市副市长屠光绍、证监会分管IPO的副主席桂敏杰和证监会主席助理朱从玖。

　　据悉，此次研讨会会期一天，由证监会主席助理朱从玖主持，焦点主要集中在市场关注的发行体制改革询价环节和各方利益如何在法律的框架内得以充分保护等问题。

　　一家来自华南的参会券商向时代周报透露：“会议结束之后，证监会将出台新措施，对新股发行改革进行完善，而且，退市制度将首次纳入这次讨论。”

　　这位券商表示，他的这个说法来自深交所一位负责人：“时间表已经出来了，没有悬念。”

　　重点研讨 “询价机制”

　　华生向记者表示：“如果新股的发行本身不市场化的话，发行定价的市场化效果就会大打折扣。”

　　董登新则指出，新股的定价市场化实际上还只是一方面，由于证监会多年来习惯大包大揽，股票发行本身还是由行政控制，这将禁锢新股发行体制改革的进一步发展。

　　董登新认为，应首先从询价机制方面予以完善。 “机构和大资金在网下认购时还没有风险意识，当然会挤破头抬价。”董登新说，“如果能让IPO首日破发成为常态，再大的机构和资金也不会盲目抬价凑热闹了。”

　　国泰君安一位人士认为，可先期推行买者和发行人自负后果的机制：“还是以市场的威慑力来进行调控。”如果在询价环节中发行人和机构投资者所确定的发行价格过高了，就会发不出去，认购的也就少了。

　　“按照证监会的要求，发行人就得重头再来，那么你上市辅导所花的几千万也就打了水漂。”董登新的观点是，要从询价机制开始，实行一种倒逼机制，使新股的申购环节和打新变得更加谨慎，机构在彼此博弈的时候也会非常谨慎。

　　参会的另一位北京专家认为，证监会要继续坚持新股发行市场化的导向，即便是在熊市，也不要轻易关闭IPO的大门。

　　“在美国的股市中，即便在牛市时，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破发，这是一种常态，中国的公司和股民应该习惯”。