来源：中国资本证券网-证券日报
房企借壳上市应严审 收紧股权融资“钱袋子”
□ 张志伟
近日，市场传闻监管层正酝酿提高合规性门槛、严格审核房企借壳上市，对拟借壳上市的房产企业的资产实力提出更高要求。有关专家认为，“严审”房企借壳上市，将使房企“搭乘”借壳“便车”上市的难度增
2010年，在提振经济复苏过程中，受系列利好政策的影响，部分城市房地产企业“亢奋”异常。城市频出“地王”，房价地价不断攀高。去年底，北京的楼市租售比再创记录首次突破1∶500，而国际房产租售比的通行标准是1∶100到1∶200。上海的租售比为1∶500，深圳的租售比平均为1∶450，如此高的房地产租售比，显然超出了居民的承受能力。同时快速攀高的房价又直接引发投机买房盛行，也较严重地影响了房地产市场的健康发展。毫无疑问，2009年一线城市的房价涨幅较大，房地产泡沫开始聚集。有关专家认为，如果今年房价继续脱离基本面大幅上升，将可能危及处于复苏中的中国经济。
从资金流动看，25%的投资“落户”房地产行业，“裙带”30多个产业。从土地供应看，国土资源部去年批准用地比2008年增长了21%，实际供地比前一年增长了44%。资金过度流入房地产业，也不利于解决目前困扰中国经济发展的产业结构调整问题。
去年12月初，国务院会议要求遏制部分城市房价过快上涨，同时要求多措施促进房地产市场平稳健康发展。此举被视为政府调控楼市的开始。
实际上，对房地产调控的“关键”环节无非是对其资金链的“调控”。
聚焦资本市场，房地产上市融资是其很重要的一个资金来源。除万科、保利等地产企业是直接IPO上市之外，目前绝大多数房地产企业登陆资本市场都是靠借壳实现，包括金融街、招商地产这样的明星房地产企业。据《证券日报》统计，自2007年11月份去年年底，沪深两市有73宗地产业务注入式的重组案例，涉及44家ST公司。但在今年，ST公司中有26宗类似重组案例顺利完成，且无一例失败案例，可见在ST公司“脱胎换骨”中，房企可谓风光无限。就连曾叱咤一时的春兰股份（股票简称现为“ST春兰”），也是靠注入地产业务得以“重生”。如果借壳风潮不断扩展下去，即使收缩信贷规模，资本市场仍有可能演变为房地产企业融资的另一条“捷径”。
如果监管部门严格控制房地产企业借壳上市，无疑会对该行业的融资行为产生较大影响。有关人士认为，审核门槛抬高之后，必定会影响开发商融资的效率和规模。长期来看，对开发商的投资信心尤其是购置土地的信心形成一定的抑制，从而能在一定程度上防止开发商高价拿地，并促使开发商加快现有土地开发，加快存货周转。
与此同时，地产企业借壳融资不规范之处多，并且非常容易受行业周期影响。鉴于此，证监会准备加强房产企业借壳的审核，提高地产企业借壳门槛，则有利于资本市场的健康发展。
提高房企借壳门槛，则与目前一些部门、一些城市出台的信贷、土地、税收等方面的房地产调控措施呼应，房地产业的健康发展自然就少走一些弯路。
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