避开大跌 王亚伟“跑路”最快 或已减持银行股

　　中国经济网北京2月1日讯随着加息预期不散，A股连日下跌，上周三3000点整数关口告破，前期疯涨的区域、“三网合一”、高送转等题材概念股集体退潮，银行、地产几度顽抗后仍不改疲软，四季度处于历史高仓位的各家基金纷纷见势减仓，华夏、博时以及中小规模的一批基金公 司减仓力度尤为明显，市场再度呈现“多杀多”的局面。

　　王亚伟“跑路”最快

　　在3000点关口，面对浮躁的市场情绪，公募基金再次上演了“比谁跑得快”的闹剧，这从基金重仓股纷纷破位下行不难看出来，特别是前期获利颇丰的题材股。较长时间来看，今年以来，暴跌重灾区多为基金四季度增持最多的板块，包括煤炭、有色、钢铁和电子。

　　在去年四季度成为第一重仓股的招商银行，25日～27日三个交易日中连续下跌近7个百分点，K线走势早已破位。山河智能也是国联安德盛精选和融通深证100的重仓股，但从20日直线下行，到27日已从22元的高价跌回到18元，下跌幅度超过14%。

　　根据渤海证券的一项统计，在2月17日～20日，华夏与博时基金已开始减仓，仓位跌破80%，上周仓位可能会进一步下跌。特别是王亚伟掌管的华夏大盘和华夏策略跑路最快，及时的大幅减仓很大程度上避免了市场大幅下跌的风险，从而保证了基金超越市场的高收益，也成为近来业绩排名的领先基金。此外，益民、中银、德盛等中小基金公司旗下各有一只小盘基金减仓幅度超过9%，减仓幅度最大的益民红利高达12%。

　　大手笔出击银行

　　华夏大盘在去年四季度突然重仓银行股的消息引发的震荡还在持续，但王亚伟可能已经悄悄撤离。

　　和众多一向青睐蓝筹金融股的基金经理不同，以个股选择著称的王亚伟在他管理华夏大盘的3年时间里，很少大肆投资金融、银行板块。但在2009年底，他“爱”上了银行。

　　华夏大盘2009年四季报显示，王亚伟将27.28%的资金都拿来投资金融股。而在去年三季报中，这一行业仅占的6.34%。

　　其中，仅工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)和交通银行(601328.SH)这三只股票就占了22.53%。这三只股票分别是华夏大盘的第一、第二和第六大重仓股，占据了9.74%、9.68%和3.11%的资金。

　　1月20日晚，华夏大盘的去年四季度报告一出炉，银行股就因此引起市场瞩目。多位公募和私募基金人士在不同场合向《第一财经日报》记者表示了对此事的看法。不少人都表示：“王亚伟买银行有点早。”

　　看起来的确是这样。去年三季报统计的截止时间为2009年12月31日，而从下一个交易日2010年1月4日开始，金融板块就开始了向下的趋势，一直到1月底都没有停止。尤其是华夏大盘第一重仓股工商银行，1月29日收于4.85元，较去年12月31日收盘价5.44元下跌10.8%。

　　建设银行和交通银行也分别下跌了8.7%和12.6%，都高于大盘8.38%的下跌幅度。

　　如果按照股价和去年四季报中这三只股票占据22.53%的仓位来判断，华夏大盘今年1月份以来仅在金融股上就浮亏严重。

　　已减持银行？

　　然而，事实上却并非如此。

　　2010年至今，上证指数由2009年底收盘3277点跌至2989点，下跌8.38%。华夏大盘却仅仅下跌了1.48%。

　　在2010年1月26日，华夏大盘还较年初上涨了3.75%。当时，工商银行、建设银行和交通银行已分别下跌了7.42%、3.94%和3.81%。

　　研究华夏大盘的走势图不难发现，它的下跌主要发生在1月20日之后。而金融板块则在此之前就已出现暴跌。华夏大盘波段走势和其年报中的第一重仓板块金融板块的走势相关度极低。

　　根据2009年底至2010年1月26日期间四季报中的前十大重仓股测算，四季报中前十大重仓股共占据仓位的45.99%。对该基金贡献较大的几只股票为广汇股份(600256.SH)上涨超过12%，中恒集团(600252.SH)上涨7.63%，白云机场(600004.SH)上涨2.26%，片仔癀(600436.SH)走势基本持平，乐凯胶片(600135.SH)亏损13.98%，渝开发(000514.SZ)下跌3.2%。中国联通(600050.SH)下跌5.06%。而浮赢的股票仓位分别是广汇股份5.88%，中恒集团3.4%，白云机场2.41%。浮亏的乐凯胶片占2.93%，中国联通2.31%，渝开发2.36%。

　　“如果按照去年四季报中金融股27%的比例，华夏大盘无论如何也没法保持3.75%的增长率。”一位非阳光的私募1月27日就这一测算表示，“唯一的可能是王亚伟在窗口期之后对银行股进行了大幅减持。”

　　对于减持的时间，该私募猜测：“极有可能是在1月11日股指期货消息刺激的银行股大幅拉高过程中完成了减持。”

　　从华夏大盘净值趋势图上看，1月13日之前，该不断震荡。而13日到19日期间，整个华夏大盘净值每天都有较大幅度的增长，并达到节后净值的高点。这与金融板块趋势呈现出截然相反的走势：四季报中它重仓的三大银行每天都有较大幅度的下跌。其中，第一重仓股工商银行下跌5.29%。

　　八成基金3000点下逆势加仓

　　统计显示，在327只监测基金中，有260只基金显示净加仓，占比接近80%。

　　德圣基金研究中心1月28日仓位测算数据显示，扣除市值变化因素后，三类偏股方向基金主动增仓幅度均超过1%，其中，配置混合型基金主动增仓幅度高达2.9%。

　　全部测算基金中，有181只主动增仓幅度超过2%，包括171只股票方向投资基金，而这171只股基的平均加仓水平达到3.94%。数据显示，增仓超过4%的64只基金中，有51只基金的仓位原先不足80%，此前一周的轻仓基金本周加仓较多。

　　被视为市场风向标的王亚伟管理的华夏大盘、华夏策略，上周各加仓4.03%和6.64%，仓位也上升至81.94%和71.82%。与之形成鲜明对比的是，09年取得102%收益的绩优基金银华领先的仓位则继续下调至60%左右的下限。

　　从刚刚披露完毕的四季报显示，消费类个股在基金心目的地位也有所提升。苏宁电器、贵州茅台、泸州老窖和格力电器、五粮液四季度几乎全部获得基金增仓，并进入前二十大重仓行列。银华基金认为，今年大消费概念下的汽车、家电、零售、医药仍有较好的投资机会。

　　分歧加大导致“多杀多”

　　国信证券最新发布的策略周报认为，市场的中期调整可能已提前到来。大成基金也认为，市场流动性的实质收紧，2010年第三周信贷数据全面回落，且IPO仍在加速，加上今年又是大小非解禁高峰期，市场资金面难有去年那样的宽裕程度。华夏红利基金经理则更偏悲观，认为实体经济复苏导致对资金需求的上升，股市很难出现趋势性的机会；随着时间的推移，市场整体估值还会有向下的压力。

　　但也有基金经理形成了对立的乐观派，摩根士丹利华鑫一基金经理认为，目前还看不到较明显的系统性风险，经济数据较为乐观，但政策调控取向快速出现，这就形成了背离和矛盾，投资者自然会变得恐惧与贪婪。业内人士指出，正是基金内部出现了不和谐的看法，表现出来就是有的基金在增仓，有的基金则在减仓。

　　风格转向正在进行时

　　大部分基金经理均表示，出于对中小盘股高估值的担忧，关注重点开始转向以银行业为代表的具有明显估值优势的大盘股。在多数基金看来，小盘股已出现结构性泡沫，股指期货的推出对大盘股长期有着正面影响，未来投资风格将偏向中大盘股。因此，不少基金在近来调仓中已开始积极配置大盘蓝筹股票，如国泰金牛基金逐渐将投资重点放在大市值公司和一些稳定增长的消费品公司上。

　　中银基金也表示，估值优势明显的蓝筹股将可望实现“龙抬头”。一旦预期明朗化，业绩主导市场和蓝筹引领指数的行情就会到来。

　　专家观点

　　不必过于关心短期热点

　　近来，利好、利空消息接踵而至，不但股指由此产生剧烈震荡，未来市场走向也变得更为扑朔迷离。国泰君安明星价值股票集合理财计划拟任投资经理汪建表示，理性的投资者不应过于关注短期热点概念。虽然受到追捧的概念股会博得眼球效应，但从长期来计算却很可能无功而返，短炒以后的风险释放过程是投资者难以承受的。

　　此外，汪建提醒投资者注意对“市场溢价”的研究。具体来说，由于市场失灵、投资者集体出现投资模式错误时所带来的“隐藏”收益就是市场溢价，这就是赚大钱的投资机会；特别是如目前的市场出现大幅抛货的集体行为时，投资者可特别注意机构的资金动向。汪建补充道，获取市场溢价，正是在尚不成熟且波动较大的国内A股市场的投资奥妙所在。举例而言，2007年5000点以上投资者加仓再满仓以及2008年底2000点以下不断杀跌，都是投资模式错误的写照，也给价值投资者创造了市场溢价的实现机会。