郑伟辉：投资要做大概率的事情(图)

　　“投资就是要尽量做大概率的事情，风险大时谨慎防御，估值较低风险较小时，积极进取。”交银环球基金基金经理郑伟辉表示。

　　灵活投资策略取胜

　　郑伟辉认为投资要保持相当的灵活性，在不同的市场环境下，应该制定不同的投资策略。

　　“交银环球基金成立时，国内外经济环境都不好，也无法确认经济离底部还有多远，我们团队选择了先稳固后进取的以保本为主的策略，买入了一些比较稳健的防御性股票，仓位也较低。”郑伟辉表示。

　　2009年初，美国股市基本稳定，全球市场的系统性风险已释放得差不多了。“我们从2月份开始加仓，到3月份各国陆续公布了救市方案，市场底部基本确立，我们更加积极，大力度加仓周期性、资源类股票，包括一直被抛售的金融股。”回忆当时，郑伟辉仍感振奋，“到下半年经济复苏成定局，我们开始注重自下而上的研究，买入了一些2009年盈利增长确定性较高的股票。”

　　郑伟辉表示，与投资顾问愉快的合作，是交银环球基金的一大优势。从实际情况看，多数投资顾问都只是提供对不同市场的宏观看法以及指数化的操作建议，自下而上的建议相对较少。“我们可以共享股东施罗德投资管理有限公司投研团队的研究成果，这是我们取得良好业绩的基础。”

　　虽然投资的本质都一样，在海外做投资与国内还是有很大的差别，郑伟辉告诉记者，最大的不同点体现在两个方面：一是流动性不一样，A股相对封闭，而海外市场的资金可以在全球范围自由流动；二是海外市场的投资者结构比国内要丰富得多，有公募、私募、对冲基金、专门做空的基金等，不同投资理念的机构在同一个市场博弈，游戏规则与国内有很大不同。“当然不是海外的基金经理比国内的优秀，只是在不同环境下会培养出不同的理念与经验，海外机构进入A股也要有一个适应过程。”郑伟辉表示。

　　QDII投资要体现灵活性

　　在郑伟辉看来，QDII最大的特点也可以说是最大的优势就在于，可以在全球市场配置资产，可选择的投资对象很多，可在较大程度上回避在单一市场投资的系统性风险，为老百姓提供一个跟国内市场差异化的投资机会。

　　“因此，QDII要充分发挥环球配置的优越性，灵活配置不同区域。”郑伟辉说，次贷风暴引发了全球市场同质性的大跌，但这只是短时间的现象，长远看，不同经济体在不同阶段会有不同的发展，其资本市场也会有不同的表现。“今年以来比A股市场表现好的市场还是蛮多的，比A股市场稳健的市场也不少，交银环球基金将通过深入的研究，根据各地区复苏的情况，选择相对好的市场与品种来投资。同时，我们也会根据市场变化，不断调整在各地区的配置。”

　　在全球市场投资的另一个特点是，控制风险的手段较多。郑伟辉表示：“虽然我们不能使用对冲工具，但海外市场仍有较多的品种来分散风险，有一些比较稳健的品种，比如香港公用事业类股票的股价基本在6%左右的范围波动，是香港投资者专用于收息的品种，在市场风险较大时，买入这一类股票可较大限度控制风险。”

　　对于第二批出海者，郑伟辉有两点建议，一是应该做自己熟悉的投资，二是全球经济正处于复苏的过程中，可以先看清情况，再慢慢建仓。