创业板1.22亿限售股解禁 机构获利离场成交量猛增

　　核心提示：就整体趋势而言，创业板的估值水平仍将逐渐下移，不过在创业板板块整体估值下移过程中，个股走势将出现明显分化，部分真正具备投资价值的个股即将涌现。

　　“今天机构限售股解禁对创业板冲击确实是很大的。盘而来看，成交量明显放大，解禁股减持迹象较为明 显。”面对2月1日，创业板首批28只个股1.22亿限售股解禁的“洪水”冲击，天相投顾策略分析师王明利如是说，“今天创业板成交金额54.39亿元。而此前创业板自开市以来日均成交额大约为32.94亿元，成交量放大近七成。”

　　受此冲击，当天创业板整体下跌3.85%，解禁28只股票平均下跌5.65%。创业板50只个股中仅有9只个股上涨，赛为智能涨近8%，大禹节水、福瑞股份、上海凯宝涨逾2%。41只个股下跌，承受解禁压力的28家公司跌幅靠前，其中，汉威电子、宝德股份、南风股份均跌逾9%，居跌幅榜前三位，分别跌去9.27%、9.23%和9.17%。

　　世纪证券高级研究员吕丽华指出，在获得配售的机构当中，有不少机构追求的就是所谓的“打新”收益，因此解禁后快速离场的可能性比较大。

　　截至2月1日收盘（以下同），首批解禁个股流通市值降至49.67亿元，较上周五52.19亿元的流通市值下降2.52亿元，降幅为4.83%。

　　此外，继星辉车模和台基股份后，天源迪科成为创业板第三只跌破发行价的个股。该股早盘跌破发行价，收报29.85元，下跌1.58%，该股发行价为30元。

　　机构获利施压

　　首批28家创业板公司于去年10月30日集中上市，首日平均涨幅高达106.23%。正是由于首日被热炒，尽管上市后股价有所回落，但至今仍较发行价平均高出约七成。因此，首批创业板股票仍然给申购者带来了非常丰厚的收益，机构累计账面浮盈近20亿元左右。

　　截至2月1日，28只个股中，与发行价相比，涨幅最大的要数“创业板第一大牛股”吉峰农机，上市以来涨幅达176.39%；另有7只股票涨幅接近90%，表现大幅领先市场。

　　从参与配售的机构投资者情况来看，基金绝对是申报的主力，无论从家数和报价看，都主导了新股发行价格的形势。其中，又以债券型基金为主。首批涨幅不菲的创业板股票对积极参与打新股的债券型基金来说，贡献巨大。

　　WIND统计表明，创业板首批28家限售股解禁个股当中，神州泰岳、华谊兄弟和乐普医疗居解禁个股市值前三位，其流通市值分别为72364万元、36649.2万元和34276万元。此次解禁股票数量最多的是华谊兄弟，达到840万股，最少的为华星创业，为200万股。

　　齐鲁证券研究所分析师尤文静表示，在创业板首批28家公司迎来1.22亿股配售股解禁上市的风险预期下，短期内创业板仍会延续下跌趋势。

　　“年报行情在配售股解禁的冲击和高估值压力下只是昙花一现，之后业绩预增公告和业绩快报发布当日的股价涨跌主要与大盘强弱和业绩预增的幅度是否超预期有关。”核心提示：就整体趋势而言，创业板的估值水平仍将逐渐下移，不过在创业板板块整体估值下移过程中，个股走势将出现明显分化，部分真正具备投资价值的个股即将涌现。

　　吕丽华指出，从券商对创业板公司的增长预测看，未必每一家公司未来两年都有超过60%的年增长。有些公司2010年的增长甚至低于行业平均水平，一旦增长速度无法与市盈率匹配，创业板股票对机构来说就缺乏应有的吸引力。

　　破发阴影笼罩

　　尤文静指出，创业板整体持续回调，破发已成为悬在众多个股头上的利剑。除了已经破发的星辉车模、台基股份和天源迪科之外，还有10只股票溢价率已经低于10%，距离破发近在咫尺。

　　“由于创业板新股发行市盈率不断高企，高价发行严重抑制了新股的首日涨幅，在价值回归的冲击下，多只股票濒临破发是意料之中的事情。”吕丽华认为。

　　截至1月29日，创业板的静态市盈率高达91倍，远远高于主板和中小板市场。目前50家创业板公司中，动态市盈率超过100倍的依然出自第一批，分别为华谊兄弟和吉峰农机。

　　值得注意的是，创业板破发和濒临破发的12只股票均是2009年12月25日之后上市的股票，发行市盈率过高和首日涨幅偏低是它们共同的特征。

　　尤文静表示，“虽然2009年业绩会降低个股市盈率水平，不过对于部分已经透支未来增长的创业板股票来说，价值回归风险依然不容忽视。”

　　从业绩预计情况来看，神州泰岳、鼎汉技术、金龙机电、同花顺、新宙邦、合康变频和世纪鼎利7家创业板公司每股收益预增幅度超过80%。

　　尤文静认为，当前影响创业板走势的主要因素有三方面：即A股走势、首批上市28家公司配售股解禁和高送转预期。其中，A股走势是影响创业板走势的环境因素，创业板三个多月的走势说明近期内环境因素的影响力还较弱，不是决定性因素。配售股解禁这一影响因素是最近几周压制创业板的主要力量，但是其表示随着利空兑现，这一因素的影响力将减弱。而高送转预期的影响将成为推动创业板走强的主要力量。

　　就整体趋势而言，创业板的估值水平仍将逐渐下移，不过在创业板板块整体估值下移的过程中，个股走势将出现明显的分化，部分真正具备投资价值的个股即将涌现。

　　“A股市场的调整、板块扩容的压力可能会让部分个股显露峥嵘，而限售股解禁的压力更有可能成为检验其成色的"试金石"。”尤文静说。