来源：新华网
新股接连破发 市场呼唤IPO定价机制再改革
申购新股一直是债券类基金及沪深两市上万亿存量资金的重要利润来源，然而，大量基金和其他资金却放弃申购本周一发行的中国一重，致使中国一重创下了IPO重启以来的数项纪录：网上网下申购中签率最高，IPO定价低于招股价高
很显然，近期新股在二级市场上的接连破发是导致这一现象的根本原因。
1月28日，中国西电破发，成为自2006年8月18日中国国航首日破发以来首只上市首日破发的新股。2月2日，二重重装亦难逃破发的厄运。2月3日中小板高乐股份再次上演首日破发惨剧。同样在1月28日，创业板中的星辉车模成为创业板开启以来首只破发股。
为何最近新股破发频发？中央财经大学证券与期货研究所研究员李靖在接受记者采访时表示，新股频频“破发”现象背后，暴露出来新股发行市盈率过高，过高的发行价格严重挤压了新股在二级市场的价格空间。
银河证券策略分析师张卓认为，近期新股密集上市，供给充足，而需求并没有明显增加，促使股价下跌。另外近期市场资金供应并不充足也是打击投资者热情的因素。
3日，某网站发起的《聚焦新股破发潮》的网民投票结果也大致说明了导致破发潮的原因：48.15%的网友认为新股上市首日破发是新股发行制度的问题，17.59%的网友认为破发是受A股连续单边下跌拖累，14.29%的网友认为破发是公司本身资产质量不被认可。
“高发行价、高市盈率的股票最终遭到投资者的‘用脚投票’。”李靖说。新股上市当天破发，意味着投资者的打新资金直接被套，极大影响了市场的打新热情。
据统计，自去年6月A股IPO重启以来，新股首发平均市盈率基本呈现逐月上升态势，去年6月的32.9倍一路攀升到12月的64.45倍。今年一月发行的28只新股平均市盈率为67.79倍；创业板公司更是从第一批56.6倍上升到第四批88.62倍。
李靖表示，如果每只新股上市当天破发，今后没人再敢申购新股，没人申购新股，新股就没法发行，这将扭曲股市的资源配置功能，如果管理层对新股发行制度不加以修正，更严重的后果是股市将彻底失去融资功能。
从1992年至2006年，中国的新股发行制度改革已走过了十余年。2009年5月，中国证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》向社会公开征求意见，拉开了新一轮中国股市新股发行体制改革大幕。6月出台的新股发行改革指导意见要求完善询价和申报约束机制，目的是实现新股定价的市场化。
这些改革措施的确提高了普通投资者申购成功的机会，但新股价格确定过程中存在的不公正、不透明等现象也大大影响了新股价格的合理性。
知名财经评论员皮海洲认为，应约束承销商为追求高额承销费而抬高发行价格的行为。一般情况下，融资额越大，承销商的承销费越高。因此，承销商为了追求更多的承销费，一味追求高发行价格，导致大量超募资金的涌现。
中国证监会主席尚福林在年初召开的全国证券期货监管工作会议上强调，要继续深化发行体制改革，并将其作为2010年证监会重点工作之一。
近日，中国证券协会、沪深交易所在上海举行了“新股发行体制改革讨论会”。燕京华侨大学校长华生说，新股“破发”是这次新股发行体制改革的重大成果，不“破发”说明新股永远可以得以发行，“破发”意味着新股有可能不能成功发行。
“‘破发’只是第一步，接下来就是发行失败，这意味着市场化发行体制将起到一定效果。”他说。
李靖表示，新股发行制度需通过进一步的改革实现优化，监管层需加强对询价、定价过程的监督，完善一级市场价格形成机制。 （新华社记者 马述昆 姜婷婷 徐兴堂）
上网从搜狗开始
