政府债务危机从希腊 欧洲央行众口难调难作为

　　近日成为媒体关注焦点的希腊债务危机，并不是单一事件。在欧元区14个国家中，政府债务缠身的希腊、葡萄牙、西班牙和意大利一直都是让人担心的对象，在欧元区成立之前，就有专家对于这种货币联盟形式表示过担忧，毕竟每个国家都有自己独立的财政政策，货币政策却集中到了欧洲央行的手中。如今这些忧虑变成了现实，从希腊到葡萄牙，从西班牙到意大利，政府债务危机不断蔓延，欧元区的稳定正面临严峻的考验。

　　市场恐慌气氛加重

　　自从希腊政府债务危机爆发以来，欧元区其他国家的经济状况也成了投资者担忧的对象，尤其是财政赤字严重的西班牙和葡萄牙，其所面临的局面并不比希腊轻松多少。这两国的股市受此利空消息影响，连日来剧烈震荡，并引发欧美主要股指大幅下挫。

　　2月4日，西班牙IBEX35指数下跌5.94%，创自2008年11月6日以来的最大单日降幅；葡萄牙PSI20指数跌幅也达到5%。伦敦金融时报100种股票平均价格指数、法国巴黎股市CAC40指数和德国法兰克福股市DAX指数等欧洲主要股指当天跌幅均超过2%。

　　市场恐慌的原因来自对欧元区前景预期的不乐观：希腊债务危机爆发以来，西班牙和葡萄牙的财政状况也受到人们关注，由于在应对经济危机过程中开支巨大，加上经济不景气因素，这两国政府的财政赤字水平已经到了十分严重的程度。2009年度西市CAC40指数和德国法兰克福股市DAX指数等欧洲主要股指当天跌幅均超过2%。

　　市场恐慌的原因来自对欧元区前景预期的不乐观：希腊债务危机爆发以来，西班牙和葡萄牙的财政状况也受到人们关注，由于在应对经济危机过程中开支巨大，加上经济不景气因素，这两国政府的财政赤字水平已经到了十分严重的程度。2009年度西班牙财政赤字占当年国内生产总值的10.4%，葡萄牙的财政赤字也有9.3%，这比希腊12.7%的数字好不了多少。而两国公共债务占国内生产总值的比例也已经攀升到了74%和91%。根据欧盟《稳定与增长公约》要求，成员国应将财政赤字控制在国内生产总值的3%以下，公共债务水平不超过国内生产总值的60%。葡萄牙和西班牙都属于严重超标国家。

　　由于两国的财政状况持续恶化，投资者开始担心两国发行的政府债务违约风险增加，近期与两国挂钩的信用违约掉期(CDS)产品的价格不断创下新高。根据标准普尔的主权信用评级，葡萄牙的评级为A+，在欧元区内仅稍好于刚被降成BBB+的希腊和经济规模很小的马耳他。

　　工会反对削减开支

　　对于葡萄牙和西班牙来说，如何应对这场债务危机，是一个两难的选择。为了削减财政赤字，葡萄牙政府已经宣布，将大幅削减政府开支，提高税率。但是该国工会已经发出了强烈的反对声音，声称如果政府削减公共开支，导致人们收入下降，工会将组织新一轮的罢工。反对党也已经大声抗议，称用失业的代价换取财政数据的做法不可接受。根据欧盟委员会的预计，2010年葡萄牙的经济增长率大约在0.3%左右。一直以来，葡萄牙的经济增长就严重滞后于欧元区其他国家，工资的涨幅与劳动生产率的增长不同步，葡萄牙经济的竞争力近年来呈明显下降趋势，但是工资水平却日益攀升，失业率不断上升。这样的恶性循环导致实际上葡萄牙政府在控制政府开支方面的空间非常有限，手上并没有多少牌可打。

　　欧洲央行的数据表明，从2000年至今，西班牙和葡萄牙的实际工资水平总共上涨了30%左右，但是同期的劳动生产率提高却远达不到这样的程度。这也就解释了为什么两国的经济疲软，支出却不断增加。经济危机席卷全球的时候，欧洲国家的经济都受到重创，2008年葡萄牙的国内生产总值下降了12%，2009年是10%。2010年不少国家的经济都出现了复苏的状况，但是对于葡萄牙和西班牙这两个难兄难弟来说，2010年经济数据继续下滑的趋势还很难得以扭转。

　　今年1月初，诺贝尔经济学奖得主、普林斯顿大学经济学教授保罗·克鲁格曼说，欧元区实际的危机并不在于希腊，而在西班牙：希腊对于欧元区整体经济的影响并不太大，但是西班牙就不一样。根据欧盟委员会的估计，今年西班牙的失业率还将在20%的高位徘徊。西班牙经济的疲软将给邻近的法国、意大利和葡萄牙带来严重的影响，多边贸易额将继续下降。如果西班牙的情况继续恶化，欧元区的整体稳定就将受到严重威胁，因为西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰的经济总量相加，要占到欧元区经济总量的20%，到时候欧元区危机就不再是个笑话，而是真真切切的考验。

　　欧元走弱难以扭转

　　周六在加拿大举行的七国峰会财政部长与央行行长会议上，与会首脑都对欧元的未来表示了担心。2月5日，伦敦汇市欧元兑美元(1.3639,0.0008,0.06%)比价一开市便大幅下挫，1.3691美元兑1欧元的价格也创下了8个月以来的最低价。自去年12月以来，欧元累计下跌幅度已超过9%。专家担心欧元继续贬值，将使希腊等经常项目高赤字国家更加难以吸引外资。

　　尽管欧洲央行行长特里谢等欧盟官员一再强调，欧元区由于部分国家的债务危机而“分崩瓦解”的猜测荒谬可笑，但市场忧虑情绪却在持续弥漫。市场关注的重点有两个：一是欧元的未来走势对于欧元区经济体的影响，另一个则是此次债务危机是否会引发新一轮的经济危机，至少从西班牙、葡萄牙和希腊这些国家的金融机构来看，债务危机已经传到了信贷市场，套期保值成为了很多投资者自然的选择行为。从近期来看，欧元继续走弱的趋势并没有扭转的迹象。各国差异继续扩大

　　分析此次欧元区危机的根本原因，在于大部分欧元区国家的商业竞争力不断下降，而人力成本支出不断上升，在高福利的国家保障框架下，既要保持失业率可控，又要提升劳动生产率便成了两头为难的抉择。欧元区作为一个不具有统一财政政策的货币联盟，在处理各个国家不同的财政状况时便显示出欧元天生的弱点——欧元区各国央行实际上已经失去了绝大部分通过货币政策影响经济的手段，而欧洲央行的货币政策无法针对某一国家制定。正如欧洲央行行长特里谢所指出的，其实整个欧元区国家平均财政赤字占国内生产总值比例仍然很低，但是在个别国家，这一数字已经非常危险。这显然并不是欧洲央行的错，而是欧元区这一特殊体制所造成的尴尬现象。

　　欧盟从总量来看，是世界上最大的经济体，欧盟市场内部的货物、资本和劳动力流动对于各个国家的经济发展都具有至关重要的作用。相应地，各个国家之间的依存程度也很高。早在欧元区建立之前，就有经济学家指出过，欧元区的稳定运行有两个前提：一是各个国家之间的差异进一步缩小；二是欧盟内部的劳动力自由流动，从而把市场因素造成的就业流动影响降到最低。然而目前看来，这两个前提都没有完全做到，各个国家之间的差异非但没有缩小，而且还有扩大的趋势。高福利高税收的发展模式并不适合于每一个国家，强行要求欧元区14个国家执行类似的发展政策，并不合理。此外，各个国家之间的私心也很多，为了保护本国国民的就业，各国用各种方式限制外国劳动的流入，对劳动力的自由流动设定各种障碍，这样虽然在短期内保住了本国的就业率数据，但是却造成了欧元区国家内部更大的不平衡。

　　现在欧元区内部已经明显地分成了三大阵营：德国、芬兰、法国、卢森堡、荷兰和奥地利的经济状况最好，主权评级也最高；第二阵营则是在经济危机中遭受重大损失的比利时、西班牙、爱尔兰和东欧国家中经济最好的斯洛文尼亚；第三阵营中则包括了问题不断的意大利、葡萄牙、斯洛伐克、塞浦路斯、马耳他以及深陷危机的希腊。如果欧盟委员会任由这种差异继续扩大，那么到时候就不是考虑是否援救某一特定国家的问题，而是欧元区会否发生整体信用危机的问题。欧元区作为一个统一的整体，一旦出现成员国退出的倒退行为，那将是对欧洲一体化努力的沉重打击。(本报慕尼黑2月7日专电)