中签率创13年新高 华泰证券有望本周挂牌上市

　　核心提示：对于华泰证券来说，在近期推进日益加速的融资融券业务将有望成为其2010年业绩增厚的一个重点。

　　赶在虎年春节前完成发行的华泰证券（601688.SH）有望于本周在上海证券交易所挂牌上市。

　　“按照计划华泰证券初步定在本周后半周挂牌交易。”作为华泰证券 保荐机构的海通证券相关人士向记者透露，“不过确切日期还需要最终和监管部门敲定。”

　　这将是最近半年内继光大证券（601788.SH）和招商证券（600999.SH）之后成功IPO的第三只券商，沪深两市上市券商也将达到12家之多；此外，借壳S延边路（000776.SZ）的广发证券在节前最后一个交易日2月12日复牌，不过它与借壳S前锋（600733.SH）的首创证券、借壳S*ST集琦（000750.SZ）的国海证券一样，尚未获得监管部门的正式批复。

　　预计不会破发

　　值得一提的是，在2月11月完成发行的华泰证券以14.4346%的中签率创下了自去年7月IPO重启以来网上中签率的新高；再往前追溯则是1997年7月发行上市的安凯客车（000868.SZ）创下的高达15.7%的中签率。

　　而在网下方面，华泰证券此次发行配售比例高达32.82%，在春节前IPO加速发行、“破发”态势频现和假日前落袋为安等因素共同造就了华泰证券仅有3.08倍的认购倍数。

　　当然，这一现象未必就表明机构投资者对于华泰证券的认同程度不高。

　　从华泰证券此前公布的网下配售结果来看，虽然机构在申报申购数量上较为谨慎，除了“平安人寿-万能-个险万能”申购了9000万股之外，其他机构申报量均低于4000万股；但华夏系4只基金大规模参与此次“打新”，包括明星基金经理王亚伟执掌的华夏大盘精选和华夏策略精选在内的华夏系4只基金合计获配2724万股，算上平安系4只人寿险获配的5908万股，仅两家大型机构获配股份就约占全部网下配售股份的36.67%。

　　“经过询价之后，华泰证券的发行价被确定为申购价格区间的下限20元，这对应公司2009年摊薄后每股收益0.68元，市盈率仅为30倍，考虑到今年公司业绩还会出现一定的增长，因此定价并不算太高。”上海一家同样参与华泰证券网下申购的基金公司人士表示。

　　和此前新股破发不同，节前一批新股破发现象很大程度上源于发行市盈率越走越高的趋势。

　　国泰君安一位投行人士分析称，随着发行市盈率逐渐降低和打新资金“旱涝保收”的局面不复存在，新股破发现象也将不再成为一种常态。

　　从这一角度来看，华泰证券挂牌上市之后有望避免节前频频出现的破发现象。

　　截至2月12日，海通证券、招商证券和光大证券的市盈率分别约为30.33倍、31.62倍和38.45倍，由于受累于中信建投可能分拆和华夏基金股权将被出售，股价遭遇重挫的中信证券市盈率约为21.57倍。

　　或受益于融资融券试点

　　来自安信证券的统计显示，今年1月份各券商总交易额排名中，华泰证券（包括华泰联合）以5.81%的市场份额位于中信证券（包括中信建投、中信金通和中信万通）之后，银河证券和国泰君安列于第三和第四位。核心提示：对于华泰证券来说，在近期推进日益加速的融资融券业务将有望成为其2010年业绩增厚的一个重点。

　　事实上，对于华泰证券来说，在近期推进日益加速的融资融券业务将有望成为其2010年业绩增厚的一个重点。

　　根据江南证券研究员郭懿测算，如果以净资本30%的规模和参与融资融券业务和7.5%的利率计算，该项业务将会使得中信、海通、光大和招商四家上市券商的业绩分别增厚5.07%、9.48%、9.89%和6.27%。

　　对于华泰证券来说，此次150多亿元的募集资金使得其净资本规模在原先85亿元基础上大幅增长一倍以上。

　　华泰证券总裁周易在此前北京的推介会上也明确表示，“公司计划将50亿元资金投向融资融券”，这一数字与公司上市后净资本30%的比例大致相当。

　　根据记者不完全统计，以30%的参与融资净资本比例推算，目前中信证券、海通证券和光大证券的投入规模大致约为116亿元、109亿元和58亿元，排在此后的则分别是招商45亿元、广发24亿元左右。

　　这意味着对应华泰证券发行后的股本和盈利水平，融资融券业务将有望使得其每股收益（EPS）增厚5％-8％左右。

　　当然，华泰证券还将凭借着长城伟业期货的大股东的身份，将间接受益于另一项创新业务——股指期货中间介绍业务(IB)、交易佣金等方面的利润。