碧桂园拟改债券条款扩大规模 亚运城项目不差钱？

　　核心提示：亚运村已基本由政府建好，马上就可以预售。如果按每平方米1.2万元均价算，亚运村销售将使碧桂园回笼资金40亿元左右。

　　2月11日，碧桂园公告表示，正考虑修改于2014年到期的3.75亿美元优先无担保债券相关条款，为“亚运城”项目融资。此举将扩大债券规模，但公告没有披露拟修改的条款细节。

　　“如果债券持有人不同意修改条款，则碧桂园的"亚运城"项目业务规模将可能受到影响”，2月12日，标准普尔发表意见表示，虽然这未对碧桂园评级与展望立即产生影响，但修改条款如果未获同意，将会对“亚运城”项目产生影响。

　　位于广州的“亚运城”项目地盘面积约264万平方米，获准发展总建筑面积为438万平方米。碧桂园联手富力和雅居乐于2009年12月22日以255亿元拍得，三者各占33%、33%和34%。据此，碧桂园需支付共84.15亿元地款。

　　这似乎给碧桂园造成很大的资金压力。但野村证券分析师李伟烈却向本报记者表示，“其实碧桂园不缺钱，资金链压力不大。”

　　他表示，购地款项255亿元按照协议将从2010年开始分三年支付，支付比例分别为40%、30%和30%。这意味着，碧桂园2010年需为“亚运城”项目支付的地款仅约为34亿元。

　　“重点是买了马上就有现楼可以卖”，李表示，碧桂园、富力和雅居乐所拍得的亚运城物业，还包括建筑面积106万平方米的亚运村。其在与上述公司的沟通中得知，亚运村已基本由政府建好，马上就可以预售。他继续称，如果按每平方米1.2万元均价算，亚运村销售将使三房地产公司在2010年回笼资金约120亿元左右，其中碧桂园占有40亿元左右。

　　碧桂园曾在其公告中表示，预期“亚运村”将在2010年11月亚运会前投入使用，并于亚运会后至2011年1月31日期间移交项目公司。

　　建银国际分析师王韧向本报记者表示，债券分析师的意见一般会较滞后和保守。他认为虽然“亚运村”必须在亚运会之前投入使用，但“亚运村”已经是建好的物业了，同时“亚运城”中的其他项目并没有这个时间约束，所以并不会对碧桂园带来很大的资金压力。

　　另外，王韧称，当前房地产公司的三大融资窗口中，银行融资受政策影响较大，证券（股权与债权）融资在当下看来虽然成本相对较高，“但还是可以融到资金的”，当下房地产公司融资主要不确定性来自于第三个窗口——预售。

　　王韧表示，他不担心碧桂园的预售情况。2009年的销售情况使碧桂园获得了较好的流动性。虽然估计整个市场2010年的预售情况没有2009年好，但也与2008年有着质的区别，因为2010年预售情况所受影响主要是因为“在买家眼里房价过高”，而2008年则是降价也没人买的市场。

　　碧桂园于2009年9月2日及9月16日，先后发行3亿美元和0.75亿美元优先无担保债券，该批债券于2014年9月2日到期，年息11.75%，并于新加坡交易所上市。根据公告披露，发行债券所得3.75亿美元款项，将用于发展现有及新物业项目、一般资金用途及归还中信嘉华银行3500万美元贷款。