基金或将缺席融资融券

　　尽管基金投资融资融券的相关细则尚未出台，但从国外市场的经验来看，除了130/30基金，一般的公募基金极少运用融资融券工具，更多是扮演证券借出方的角色。而目前国内融资融券试点中只允许券商利用自有证券从事融资融券，不能从其他金融机构借券。因此，在融资融券推出初期，国内公募基金使用该工具的可能性很小。

　　国外基金很少参与

　　对于国内基金公司来说，融资融券是全新的金融工具，而在国际市场上，该工具的使用却有很长的历史，但美国、香港等市场上的共同基金却很少使用融资融券工具。

　　“在美国超过7000个共同基金的投资组合中，只有不到300个组合有空头的头寸，比例不到5%，这其中绝大部分是创新型的130/30基金，传统意义上的共同基金基本都不使用融资融券工具。”晨星基金分析师钟恒向中国证券报记者表示。“香港市场上使用融资融券工具的共同基金更少，在纳入晨星统计的1400多个共同基金投资组合中，拥有空头头寸的只有15只。”美国普信集团副总裁及大中华区董事林羿介绍，美国绝大部分的共同基金只作为证券的出借方，将持有的闲置证券通过借贷代理商出借给券商等证券需求者，收取一定的费用和抵押，然后将抵押的现金或美国国债进行再投资，例如投向货币市场基金等低风险产品，从而获得一定的稳定收益。实际上，在美国市场上最大的证券出借方就是共同基金，其次为企业年金、主权基金、基金会和保险公司，主要的借入者为券商、银行和对冲基金。

　　“共同基金的目标是获取相对收益，而不是绝对收益，因此没有必要大量使用融资融券进行对冲。即使是2008年金融危机时，国际上的共同基金也很少卖空，甚至连仓位调整幅度都不大，基本靠行业和个股配置控制系统性风险。”钟恒表示。