无缘再融资 “ST”房企着眼破产重整

　　证券时报记者文武

　　本报讯房地产公司再融资审核重启的消息公布后，地产股出现了大幅反弹。不过，对于大多数刚刚借壳注入房地产资产，尚未脱帽的“ST”房企来说，再融资依然遥不可及，破产重整才是手中最后一张王牌。

　　某ST地产企业股东方代表向记者表示，虽然管理 层已准备重新审核房地产上市公司的再融资申请，但他们对此并不乐观，原因是经营正常的房企融资数量已极为庞大。据不完全统计，目前已经提出再融资方案，并经过股东大会通过的房地产上市公司已有27家，提出权益类再融资计划但尚未通过审批的房企则有38家，涉及金额最高可达730亿元。如此巨额的融资量，显然不可能在短期内获批放行。因此，虽然不少ST公司在注入房地产资产后有望盈利并摘帽，但再融资依然遥不可及。更何况，此次监管部门采取了“部委联动”、“区别对待”等办法来对房企融资行为进行规范、限制和调节，以进一步拉开房企之间的差距，加速行业洗牌。这样看来，“ST”房企的融资机会就更小了。

　　目前，破产重整依然是诸多ST“房企”手中最后一张王牌。据不完全统计，截至2009年底，共有24家A股ST类上市公司和1家B股ST类上市公司已经或正在进行破产重整，其中不少是房地产公司。部分ST公司在地产业务注入之后，新控股股东与债权人之间就债务清偿率展开博弈。相关人士告诉记者，破产重整由法院主导，基本目标可控。只要新控股股东最大努力地提高了清偿率，一般都能得到绝大多数债权人的认可。同时，破产公司的债务可以依据法院裁决获得金融债权人的豁免，从而产生巨大的重组收益。这就是许多ST公司选择破产重整的原因。目前，ST鲁置业、SST合金等注入地产后已扭亏为盈，而ST兴业等仍处于负资产状态。

　　有分析认为，目前相当部分ST公司的主要债务来源是违规担保所形成的或有负债，对于这些公司来说，如果能够通过破产重组和债权人就清偿率达成一致，则相当于回转了此前已计提的资本金，形成了可操作的“债转股”，对于上市公司来说，既免除了巨额债务，又增加了资本金，可谓一举两得。