大豆豆粕仍将维持振荡格局

　　对于大豆、豆粕来说，三月份将面临较复杂的外部、内部环境。一方面国内两会召开或将对农产品形成利好，且国家临储价格仍将对大豆期价产生支撑，而南美大豆进入较关键的生长期及收获期，天气炒作题材丰富；另一方面市场对中、美流动性收紧担忧依旧存在。在供应偏大的背 景下，后期大豆、豆粕维持振荡偏弱格局的可能性较大。

　　节后受美豆期价触底企稳和南美强降雨的影响，连豆和豆粕出现反弹行情。而近期智利和阿根廷出现的地震更是给予期价一定支撑。进入三月份，两会的召开或将给农产品市场带来利好。但国内的大豆供应充裕及下游需求不振，仍使大豆、豆粕期价面临较大压力。面对较复杂的内、外部环境，后期大豆、豆粕走势如何，本文将从七个方面加以分析。

　　一、希腊危机未退，流动性紧缩，美元走势偏强

　　2月12日央行宣布从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，而美联储2月18日宣布把窗口贴现率提升0.25个百分点，这使市场对未来美元加息的预期有所上升。

　　虽然美国提高贴现率加大了市场对美国加息及收紧流动性的担忧，但从现实情况来看，截至美联储宣布提高贴现率的当天，美联储在持有1.2万亿“垃圾”资产的基础上，又增持493亿美元“垃圾”资产；而存款机构在美联储账户上的准备金存款已经达到了创纪录的12052亿美元，较之前一周前激增416亿美元，增长3.57%；比一年前增加4960亿美元，增长70%；较次贷危机全面爆发前夜的2007年8月8日更是大增88倍以上。

　　从美联储账户上的准备金存款规模来看，现阶段美国的流动性主要淤积在金融机构而非用于市场放贷。因此，在失业率仍高、实体经济尚未有效恢复之时，美联储很难真正退出。

　　在希腊危机仍存、短期内市场对于流动性收紧的担忧增重的影响下，美元近期仍旧将维持偏强走势，这也对商品市场形成一定压力。