全球黄金涨跌命系中国央行

　　如果中国央行示意要买，黄金价格一夜之间就会到2000美元

　　【财新网】（记者 张宇哲 8日发自北京）3月3日，纽约商品交易所4月期黄金期货合约收盘价每盎司报收1143.30美元，微涨0.5%。

　　在去年12月3日黄金创下历史最高价每盎司1226美元后，市场对黄金后市便产生

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　　看多者称，在避险、通胀预期和国际货币体系重建之下，黄金作为“避险天堂”的硬通货本色不会改变，黄金价格有望攀升至2000美元每盎司。如相信这一判断，则目前黄金价格还在“半山腰”。

　　而空方认为，金价已经攀升至十年的最高，若论收益率，无法与股票、其他大宗商品相媲美。迪拜危机发生，只有美元和美国国债成为避险港，而黄金价格不升反跌，说明黄金难当避险工具的角色。而2009年和石油、股市收益率相比，黄金也未见优势。

　　事实上，黄金走势涨跌命系于各国央行，特别是中国。

　　全球各国的央行实际是黄金的主要卖家和买家。在美元长期稳定性遭到怀疑的时候，各国的选择除了欧元，只有黄金。亚洲地区价值5万亿美元的外汇储备中，约四分之三以美元形式存在。而十位最大的外汇储备国家中，前八个国家都位于亚洲。

　　南华期货黄金研究所所长朱斌认为，目前国际储备中黄金所占比例不到10%的央行具备增持黄金头寸的动机，这包括中国、日本、俄罗斯、印度、新加坡、巴西和韩国央行等。目前黄金在新兴市场外汇储备中所占比重约2%，远低于全球平均水平的10%。与之相比，美国黄金储备的总量达到8000余吨，占外汇储备的比重高达76%，欧洲国家黄金储备的占比多数达到40%以上。

　　在央行售金协议（CBGA）体系外的央行，自2006年下半年起就一直是黄金的净买家。这彻底扭转了1988年以来各国央行一直是净出售者的惯例。CBGA是1999年9月26日欧洲14个国家央行加上欧盟央行联合签署的一个协定，通过设定出售上限约束各国抛售黄金的行为。

　　世界黄金协会（WGC）在近期公布的2009年黄金需求趋势报告中表示，2009年官方净出售44吨黄金，较截至2008年五年均量444吨大幅下滑，说明央行正在持续吸金。

　　在CBGA体系内售金的15家欧洲国家央行，明显放慢了售金的步伐。在2009年签订的第三份售金协议中，欧洲国家将未来五年中每年的售金量由前两份协议中的不超过500吨改为不超过400吨。而实际上，金融危机爆发后，美国大举借债，债台高筑，却没有出售1克黄金。欧洲一些国家，如德国、法国等黄金储备较大的国家尽管遭受巨大冲击，不仅未出售黄金，反而增持黄金。中东一些国家也在不断增持黄金。售金协议事实上已不复存在。

　　2009年10月，国际货币基金组织（IMF）宣布在公开市场出售403.3吨黄金后，以每盎司1054美元的高价向印度出售了200吨黄金。从而令黄金在该行外汇储备中所占比重从3.6%升至近6.4%。这一消息刺激黄金市场大涨。许多交易商一度把这个价格当做市场底价。

　　本世纪以来，中国不断调整提升黄金储备，2001年从394吨上升到了500吨，2003年又调增至600吨。2009年，中国政府透露黄金储备1054吨，震惊了整个黄金市场。中国外汇储备高达2万亿美元以上，但黄金储备占外汇比重的比例仅1.6%，市场猜测中国政府将持续购入黄金。

　　“如果中国央行示意要买，黄金价格一夜之间就会到2000美元。”一位市场人士谑称。

　　中国央行显然已意识到这一点。接近央行的人士向本刊记者分析认为，“如果全球经济复苏势头已然确立，那么金价走势应该是往下的。从历史价格来看，跌破1000美元乃至800美元，并非全无可能。”

　　从金价过去百年的历史走势来看，如果你相信未来十年还能延续过去的低通胀、高增长，则黄金会被人们淡忘。在1980年-2000年长达20年的时间里，黄金价格下跌了近一半。

　　不过，如果你相信我们面对的是一个更加动荡的十年，或是滞胀，或是通胀，或是通缩，无论是哪种令人不舒服的经济状况，黄金都有机会洗刷20年的耻辱，将近十年的黄金牛市推向另一个高潮。

　　不过，在一些短线操作者看来，黄金目前犹如鸡肋。

　　至去年12月3日见顶的一波过于猛烈的逼空式上涨消耗了多头的几乎所有能量，“现在是个尴尬时分，以观望为宜”。这是市场人士近期的普遍观点。

　　那么，随之而来的问题是，黄金何时见顶回落？

　　（详见3月8日出版的2010年第10期《新世纪》周刊报道“黄金：冷暖关天下”）

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