供需失衡 豆粕市场弱势整理

　　从连豆粕技术面看，主力1009合约在第一支撑位反弹，2780元将成为多空双方争夺的主要点位。如果向下跌破，则2720元成为第二支撑位。而按照季节性因素分析，大豆价格高点一般出现在每年的4-5月份，此时也是养殖业快速扩张时期，豆粕也将会出现需求高峰。因此，当前豆粕下跌空间有限，投资者采用逢低买入的操作更为稳妥。

　　进入3月以来，大连豆类期货全线走低。其中大豆期货从3910元回落了106点，下跌幅度达2.7%；豆油期价回落138个点，下跌幅度为1.8%；豆粕期价也同样跌105点，幅度为3.6%。单就绝对值而言，豆油跌幅最大，但从三者的相对基数差异和日常波动幅度来看，本轮下跌幅度最大的是豆粕期货。

　　供求失衡粕价走低

　　对于油脂加工企业来说，春节将2月份划分为两个阶段：节前旺销和节后冷淡形成鲜明对比，如豆油零售价格从节前的疯狂上涨到长假后的节节后退。因此，2月中下旬我国多数油脂加工企业处于停工状态，多数以销售库存为主。但进入3月份，沿海地区油厂陆续恢复开工，豆粕供给持续增加。豆粕保质期比较短，一般为三个月，持续增加的库存压力迫使商家急于降价出货。例如，3月5日环渤海地区普通蛋白粕出厂报价在3020元/吨左右，下降60-100元/吨；山东、江苏、广东沿海地区报价下跌40元/吨左右。

　　供给方面快速增长，对应的需求方却出现下降趋势。前期我国生猪生产快速恢复和稳定发展，生猪存栏量逐季增加，养殖业快速复苏促进饲料加工业发展，增加了豆粕市场需求。然而，春节后随着广东出现生猪疫情，广东省乃至全国生猪和猪肉价格迅速下滑。平均猪粮比价已经连续两周跌破6：1的盈亏平衡点，生猪价格出现持续下跌，近期全国猪肉价格连续四周呈现普跌趋势。猪肉价格下跌和口蹄疫疫情影响带给养殖户恐慌，生猪市场集中抛售明显增加，饲料业受需求影响下降，导致豆粕需求大幅降低。供大于求成为目前豆粕价格下跌的主要原因。

　　大豆价格走弱

　　由于进口大豆压榨利润高于国产大豆，我国油脂加工企业多数喜欢用进口大豆代替国产大豆进行生产。今年1月份我国进口大豆到港数量剧增，进口大豆407.5万吨，出口数量为1.64万吨。进口数量大幅上涨造成大豆库存迅速上升，受此冲击，国产大豆出现滞销。加上前期农民惜售而积压的大批库存，大豆市场库存激增销售面临压力，现货价格出现快速下跌。

　　尽管国内豆类市场受这诸多因素影响下跌，但我国对粮食作物一直有国家政策保护价托底。大豆作为我国主要粮食作物之一亦在此之列，在发布的中央“一号文件”中再次强调了“三农”政策的实施和落实。调整大豆产业结构，保护农民利益，在国家收购价格的保护下大豆价格下跌空间较小。因此短期内大豆价格走势处于区间弱势调整中，而豆粕价格也将随着大豆价格的持稳而回暖。另外，影响豆粕主要消费的饲料加工业，也会在养殖业疫情得到控制和新一年度家禽等繁殖期的到来而好转，市场需求增加，则豆粕价格也将走强。